Panorama general
Regreso al rango habitual. Me daba la impresión de era probable que el EUR/USD se deslizara hacia un nuevo rango más bajo, pero, al menos, el mercado FX ignoró las crecientes tensiones en Ucrania y el EUR/USD abre la mañana europea de hoy cotizando de nuevo en los 1,37.
Ha abierto en los 1,37 o 1,38 en 32 de las últimas 38 jornadas de trading (desde el 17 de febrero); las excepciones incluyeron dos aperturas en los 1,36 y cuatro en los 1,39. Un rango bastante estrecho.
El volumen FX baja en todas partes; el índice CVIX de Deutsche Bank, que mide la volatilidad histórica de las opciones FX, ha caído a su nivel más bajo desde 2007. Uno podría atribuir la falta de volatilidad al control ejercido por los bancos centrales, salvo que parece que este fenómeno se estuviera trasvasando a otros mercados con menos conexión con la política monetaria.
La volatilidad del petróleo, por ejemplo, ha estado últimamente en la mitad de su promedio histórico. La volatilidad en los mercados de valores, por otra parte, es menor que en años recientes, pero sigue en un nivel que era normal antes de la crisis financiera.
Hubo algunos movimientos contradictorios en la sesión nocturna. La divisa que más se apreciaba contra el USD fue el AUD, lo que en teoría sería un signo de “risk-on”, de apetito por el riesgo. Pero justo a continuación le seguía el JPY, el cual, normalmente, se aprecia en un ambiente de “risk-off”, de aversión al riesgo. ¿Cómo podemos reconciliar ambos movimientos?
El AUD subió por un fuerte aumento del 2,3% m/m en los préstamos para vivienda de febrero (previsión: +1,5%). El JPY probablemente se movió en respuesta a la caída en las acciones japonesas, aunque resulta llamativo que la recuperación de las bolsas en los Estados Unidos no modificara en absoluto la tendencia del JPY.
El factor unificador parece ser un dólar débil en todos los frentes, pese a que las tasas de interés en EE. UU. no presentaban cambios y los datos económicos fueron decentes: una subida mayor que la esperada en la confianza de las pequeñas empresas y un nivel mayor del esperado en las ofertas de empleo del dato JOLTS (Encuesta de Rotación en el Mercado Laboral y de Ofertas de Empleo). De hecho, todas las divisas del G10 se apreciaron contra el USD.
Incluso el CAD subía contra el USD a despecho de un dato canadiense de viviendas iniciadas mucho más débil de lo esperado. Entretanto, la mayor parte de las monedas emergentes también continuaron con su remontada, ya que los carry trades vuelven a estar de moda. El BRL subió, pese a que, esta vez, el mercado de valores brasileño bajaba. (El KRW y el HUF fueron las principales ganadoras en la jornada). El único signo de aversión al riesgo se manifestó, si acaso, en el oro, que rebotó un tanto mientras la crisis ucraniana seguía deteriorándose. Con todo, una subida de $11, o un 0,9%, difícilmente es una reacción importante.
En tales circunstancias, resulta difícil seguir siendo alcista en el dólar. En particular, pienso que hemos de vigilar el USD/JPY. Si continúa bajando, entonces es probable que muchos inversores muevan su dinero fuera del JPY y dentro del USD, lo que podría añadirle otro tramo bajista al dólar.
Durante la jornada europea, la Fed publicará las actas de su reunión del 18-19 de marzo. Se reúne el Riksbank; el mercado espera que mantenga su tasa de referencia sin cambios, pero puede que revise a la baja su hoja de ruta para las tasas. La decisión vendrá acompañada de la publicación de una actualización de la política monetaria con pronósticos revisados.
En cuanto a los indicadores, en febrero se espera que hayan aumentado tanto el superávit comercial como por cuenta corriente de Alemania, mientras que la expectativa sobre el déficit comercial de Reino Unido es que se haya reducido.
En los EE. UU., se espera que los inventarios mayoristas hayan frenado en febrero hasta un +0,5% m/m desde el +0,7% m/m de enero. También conoceremos las solicitudes de hipotecas MBA para la semana que terminaba el 4 de abril.
Tenemos cuatro comparecencias en la agenda del miércoles. El miembro de la junta ejecutiva del BCE Sabine Lautenschlaeger, el miembro del consejo gobernante del BCE Carlos Costa, el también miembro de la junta ejecutiva del BCE Benoit Cœuré y el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans.
El mercado
EUR/USD
El EUR/USD se movió el martes al alza y perforó la línea de tendencia bajista de corto plazo trazada desde los máximos de marzo, pero su avance se vio detenido por la resistencia de los 1.3810 (R1). Cambio mi perspectiva a neutral por ahora, ya que tan sólo una ruptura de la mencionada barrera confirmaría un máximo creciente y señalaría que la caída entre el 13 de marzo y el 4 de abril fue tan sólo una fase correctiva. Por otro lado, una clara pérdida por debajo del soporte en los 1.3695 (S1) podría tener implicaciones bajistas más amplias.
Soportes: 1.3695 (S1), 1.3650 (S2), 1.3600 (S3).
Resistencias: 1.3810 (R1), 1.3845 (R2), 1.3880 (R3).
EUR/JPY
El EUR/JPY siguió bajando y perdió la barrera de los 141.00 para alcanzar soportes en el obstáculo de los 140.20 (S1). Considero que el escenario en su conjunto es neutral, ya que el par no presenta una tendencia clara. El MACD queda por debajo de sus líneas de señal y de cero, lo que confirma el reciente impulso bajista, pero el RSI parece a punto de salir de su zona de sobreventa. Por consiguiente, yo esperaría una onda alcista en el precio, quizás para poner a prueba la barrera de los 141.00, esta vez como resistencia. En el gráfico diario, el par sigue dentro de una figura de triángulo, y únicamente la ruptura de ese patrón nos podría dar más indicaciones sobre el próximo movimiento direccional de largo plazo en el par.
Soportes: 140.20 (S1), 139.15 (S2), 137.55 (S3)
Resistencias: 141.00 (R1), 142.00 (R2), 143.20 (R3).
GBP/USD
El GBP/USD remontó después que la producción industrial de Reino Unido en febrero subiera más de lo anticipado por el mercado. El par perforó el obstáculo de los 1.6700 y se cotiza ahora ligeramente por debajo de la resistencia de los 1.6760 (R1). El sesgo vuelve ahora a ser alcista, y una clara perforación de esa barrera podría facilitar el camino hasta los máximos de febrero en los 1.6820 (R2). En el marco temporal más amplio, el cable sigue dentro del canal alcista, lo que mantiene en positivo el panorama de largo plazo.
Soportes: 1.6700 (S1), 1.6600 (S2), 1.6540 (S3).
Resistencias: 1.6760 (R1), 1.6820 (R2), 1.6885 (R3).
Oro
El XAU/USD se movió al alza tras alcanzar soporte en el obstáculo de los 1295 (S1). El avance se vio detenido ligeramente por debajo de la resistencia de los 1.315 (R1), donde una perforación alcista podría llevarle a visitar la zona de los 1.325 (R2), cerca del nivel de retroceso del 38,2% con respecto a la tendencia bajista de corto plazo entre el 17 de marzo y el 1 de abril. Ambos estudios de impulso conservan sus trayectorias ascendentes, mientras que el MACD sigue por encima de sus líneas de activación y de cero, confirmando el reciente impulso positivo del metal.
Soportes: 1295 (S1), 1280 (S2), 1265 (S3).
Resistencias: 1315 (R1), 1325 (R2), 1342 (R3)
Crudo
El WTI se movió al alza y consiguió superar el obstáculo de los 102,00. El precio se negocia ahora entre esa barrera y la resistencia de los 103.00 (R1), Una clara perforación de la misma podría activar nuevas extensiones alcistas hasta los máximos en 105,00 (R2). El MACD queda por encima de sus líneas de cero y de señal, pero el RSI encontró resistencia ligeramente por debajo de su nivel 70 y apunta ahora hacia abajo, por lo que no puede descartarse cierta consolidación o una corrección antes de que los alcistas prevalezcan de nuevo.
Soportes: 102.00 (S1), 100.00 (S2), 98.80 (S3)
Resistencias: 103.00 (R1), 105.00 (R2), 108.00 (R3).