El mercado estaba preparado para una pequeña revisión a la baja del PIB de EE.UU. para el T2, pero se revisó al alza hasta un 4,2% t/t desde el 4,0% en tasa anualizada ajustada por estacionalidad.
Además, los componentes del crecimiento eran buenos: la demanda doméstica definitiva se revisó al alza, la inversión empresarial creció más de lo que se había pensado inicialmente, la contribución neta de las exportaciones se revisó al alza y la contribución de los inventarios se revisó a la baja.
Este perfil favorable pinta bien para el crecimiento durante lo que queda de año y llevó al dólar a subir frente a casi todas las divisas que seguimos (con la única excepción del BRL). Ello pese a una pequeña caída (de 1,5 pbs) en las expectativas sobre tasas de los fondos federales, nuevas caídas pequeñas en las rentabilidades de los bonos, y bajadas en los mercados de valores de todo el mundo.
Aunque, si incluso las rentabilidades de los bonos españoles a 10 años están por debajo de las del Tesoro de EE.UU., entonces los bonos de EE.UU. aún cuentan en sus tasas con una abrumadora ventaja sobre sus equivalentes de la eurozona, por lo que ya no estoy seguro siquiera de que los diferenciales entre las rentabilidades cuenten para algo.
En cualquier caso, o bien el mayor crecimiento o bien el empeoramiento de las tensiones en Ucrania hicieron le dieron la vuelta al sentimiento hacia el dólar. Hoy veremos un pulso entre las ventas de dólares de fin de mes y una mayor demanda de la moneda de EE.UU. debido a la búsqueda de refugios. Mi expectativa es que gane ésta última.
Los datos de EE.UU. también mostraban un marcado contraste con las cifras de Japón en el horario nocturno. El gasto no muestra indicio alguno de recuperación tras la subida del impuesto sobre el consumo en abril.
El gasto de los hogares cayó bastante más de lo esperado y marcó su cuarto descenso interanual, mientras que las ventas minoristas, que se esperaba que subieran modestamente, bajaron un 0,5% m/m. Una demanda débil se tradujo en una producción débil, y la producción industrial subió tan sólo un 0,2% m/m, que difícilmente es el fuerte rebote que se esperaba tras el fuerte descenso en junio.
La tasa de desempleo subió inesperadamente hasta el 3,8% (el pronóstico del mercado: sin cambios en 3,7%) pese a una ratio de ofertas de empleo / solicitantes en el nivel más alto desde 1992, lo que indica una falta de ajuste en la capacitación que el crecimiento no necesariamente va a resolver. Y la inflación se frenó más, tal y como se esperaba, con el IPC nacional de julio aflojando hasta un +3,4% interanual desde el +3,6%.
Si excluimos el impacto de la subida en el impuesto sobre el consumo, el IPC subió un estable 1,3%, aún por debajo del objetivo del BoJ en el 2%. Los datos reforzaron mi convicción de que el BoJ tendrá que adoptar nuevas medidas para impulsar la economía más avanzado el año, ya que Japón, como Europa, se está quedando sin energía.
No obstante, el JPY se apreció en muchos de sus cruces debido al descenso en las bolsas y al incremento de las tensiones en Ucrania, que incrementaron las pujas por los activos refugio (incluido el oro).
El indicador clave durante la jornada europea de hoy es el IPC de la eurozona para el mes de agosto. Se espera que frene hasta un +0,3% interanual desde el +0,4% de julio. Añadido a la baja lectura del IPC alemán, un IPC flojo en la Eurozona podría dar ímpetus adicionales al BCE para que “asuma” esta situación y adopte nuevas medidas en su reunión de la semana que viene.
Espero que hagan algún anuncio sobre un programa para comprar títulos respaldados por activos (ABS), dado que el Banco ha contratado un asesor externo para que les asesore sobre dicho programa.
Las ventas minoristas de julio en Alemania han caído respecto al mes anterior, otro signo de debilidad en la supuesta locomotora del crecimiento en Europa. También tenemos la tasa de paro de la eurozona en julio, que se espera quede sin cambios respecto a junio.
Conoceremos la tasa oficial de desempleo en Noruega para el mes de agosto, y el consenso del mercado es que descienda. Una cifra positiva para la NOK podría contrarrestar la mala tasa de desempleo AKU del pasado miércoles y fortalecer a la corona noruega, especialmente frente a su contraparte nórdica, la SEK. El Riksbank publica su informe de banca, y el Norges bank publica su encuesta de expectativas para el T3.
Desde Canadá se espera que el PIB de junio se haya incrementado un 0,2% m/m, frenando desde el +0,4% de mayo, sin embargo se espera que la tasa interanual acelere hasta un 3,0% desde un 2,3%.
En los EE.UU. se espera que los ingresos y gastos personales del mes de julio hayan frenado un poco. El pronóstico sobre el deflactor del PCE y el PCE subyacente muestran la misma tasa de crecimiento interanual que en junio, en línea con la 2ª estimación del PCE subyacente para el T2, sin cambios, en las cifras del PIB de este jueves.
Se espera que el dato definitivo de confianza del consumidor de la U de Michigan y el índice de gestores de compras de Chicago, ambos para el mes de agosto, muestren cierta mejora, lo que podría bastar para mantener la trayectoria alcista del dólar.
El mercado
El EUR/USD más bajo, pero aún por encima de los 1.3152
El EUR/USD se movió el jueves a la baja tras la revisión sorprendentemente fuerte del PIB de EE.UU. para el T2. El par descendió tras alcanzar resistencia cerca de la barrera de los 1.3215 (R1), pero no consiguió superar el reciente mínimo en los 1.3152 (S1) y siguió dentro del rango definido por esas dos barreras. En consecuencia, por el momento yo mantendría mi perspectiva neutral hasta que el par escape de ese rango.
Un enfriamiento en el IPC preliminar de la Eurozona para el mes de agosto es probable que aportara una razón para atravesar a la baja los 1.3152 (S1). No obstante, creo que dicho movimiento podría verse limitado cerca del soporte clave de los 1.3100 (S2), cercano al suelo del canal bajista azul que conecta máximos y mínimos en el gráfico diario. Por otra parte, superar con claridad la barrera de los 1.3240 (R2) probablemente respaldaría el escenario de que la fase correctiva alcista ha comenzado un poco antes de lo que yo hubiera esperado.
• Soportes: 1.3152 (S1), 1.3100 (S2), 1.3000 (S3)
• Resistencias: 1.3215 (R1), 1.3240 (R2), 1.3300 (R3)
El USD/JPY en tono correctivo
El USD/JPY se desplomó tras la falsa ruptura del lunes por encima de la línea de los 104.15 (R2). Durante el inicio de la mañana europea de hoy el par se negocia ligeramente por encima del nivel de retroceso del 23,6% respecto a la onda alcista entre el 8 y el 25 de agosto, cerca de nuestra línea de soporte en los 103.55 (S1). Rebasar a la baja con decisión esa área probablemente tendría como objetivo la siguiente línea de soporte en los 103.20 (S2), que coincide con el nivel de retroceso del 38,2% respecto al avance mencionado.
El RSI queda por debajo de su línea 50 al tiempo que el MACD está comprobando ahora su línea cero y podría pasar a tener signo negativo en cualquier momento. En el marco temporal más amplio sigo viendo el inicio de una nueva tendencia alcista de largo plazo, ya que la estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos crecientes por encima de las medias móviles de 50 y de 200. En consecuencia, consideraría cualquier posible descenso de corto plazo como una corrección antes de que los alcistas se hagan de nuevo con las riendas.
• Soportes: 103.55 (S1), 103.20 (S2), 103.00 (S3)
• Resistencias: 103.90 (R1), 104.15 (R2), 104.85 (R3)
El EUR/GBP de nuevo en negativo
El EUR/GBP perdió este lunes el suelo del canal alcista y el panorama de corto plazo se giró de nuevo a bajista. Hoy el par se negocia ligeramente por encima de nuestro soporte en las 0.7935 (S1), que resulta ser el nivel de retroceso del 61,8% respecto a la tendencia alcista de corto plazo entre el 23 de julio y el 14 de agosto. Mi expectativa seria que la pérdida de esa línea tuviera como objetivo nuestro siguiente soporte en las 0.7920 (S2).
Mientras el par dibuje máximos y mínimos decrecientes por debajo del suelo del canal alcista previo, considero que el sesgo de corto plazo es bajista. En gráfico diario sigue intacta la tendencia bajista principal definida por la línea de tendencia bajista trazada desde el máximo del 1 de agosto de 2013. No obstante, yo aguardaría una pérdida clara del mínimo del 23 de julio en las 0.7875 antes de recuperar la confianza en esa trayectoria bajista de largo plazo.
• Soportes: 0.7935 (S1), 0.7920 (S2), 0.7905 (S3)
• Resistencias: 0.7967 (R1), 0.7980 (R2), 0.8015 (R3)
El oro sigue ascendiendo
El Oro se movió al alza hasta alcanzar la media móvil de 200 periodos y la línea de los 1297 (R1) antes de corregir un poco. El RSI sigue respetando su línea de soporte alcista en azul al tiempo que el MACD entró en zona positiva, lo que amplía los argumentos favorables a otro ataque cerca de la barrera de los 1297 (R1).
Una perforación al alza de esa barrera podría dirigirse al obstáculo de los 1305 (R2) cerca del techo del canal bajista púrpura que conecta máximos y mínimos del gráfico diario. Tanto el RSI de 14 días como el MACD diario quedan por debajo de sus líneas de resistencia bajistas. Mientras este sea el caso y mientras el metal amarillo se negocie dentro del canal bajista en púrpura, yo vería cualquier posible onda alcista como un movimiento correctivo, al menos por ahora.
• Soportes: 1280 (S1), 1273 (S2), 1260 (S3)
• Resistencias: 1297 (R1), 1305 (R2), 1320 (R3)
El WTI, dispuesto a cuestionar la línea de los 95.00
El WTI se movió el jueves al alza y ahora parece a punto de cuestionar la barrera psicológica de los 95.00 (R1), que queda cerca del nivel de retroceso del 23,6% respecto a la tendencia bajista entre el 23 de julio y el 19 de agosto. Yo mantendría mi opinión de que necesitamos superar con claridad la zona de los 95.00/35 para activar nuevas subidas, quizás hasta la siguiente resistencia, en los 96.70 (R2), que coincide con el nivel de retroceso del 38,2% respecto a la anterior tendencia bajista.
El RSI queda por encima de su línea 50 y apunta ahora hacia arriba al tiempo que el MACD entró en su zona positiva, lo que confirma el reciente impulso alcista. En gráfico diario, el RSI de 14 días siguió moviéndose al alza tras salir de su situación de sobreventa al tiempo que el MACD sigue por encima de su línea de señal y apunta hacia arriba. Todo lo anterior corrobora mi opinión de que es probable que la onda alcista continúe.
• Soportes: 92.60 (S1), 91.60 (S2), 90.00 (S3)
• Resistencias: 95.00 (R1), 96.70 (R2), 98.45 (R3)