El EUR/USD se ha movido al alza una vez más, contrariando a aquellos de nosotros que esperábamos ver la paridad en cuestión de días. Pero una vez más, los 1,10 parecen ser el nuevo límite superior para el par. Se rompió brevemente el 19 de marzo y de nuevo ayer varias veces, pero el par parece incapaz de aguantar por encima de ese nivel.
El máximo de ayer del euro llegó después de que los datos de IPC en EE.UU. salieran ligeramente más fuertes de lo esperado, lo que debería haber sido positivo para el USD: la cifra general escapó (apenas) de la deflación, y la cifra subyacente mostró alguna aceleración hasta el +0,2% m/m.
Además, las ventas de nuevas viviendas en EE.UU. fueron mejores de lo esperado y el PMI Markit sorprendió al alza. Este indicador no se sigue tan de cerca como el índice ISM, pero ha mostrado que la actividad manufacturera de EE.UU. va muy bien pese a la subida del dólar: los nuevos pedidos subieron, así como el empleo.
No obstante, las expectativas sobre las tasas de los fondos federales siguieron cayendo. Me da la impresión de que los datos mejores de lo esperado, si continúan, deberían cambiar las actitudes hacia la Reserva Federal y comenzar a apoyar al dólar.
La corrección del USD se basa en los fundamentales
He de admitir, no obstante, que hay algunas buenas razones para que el dólar haya retrocedido desde su reciente máximo. El reciente mínimo del EUR/USD se registró en las primeras horas del lunes, 16 de marzo.
Desde entonces, la rentabilidad implícita en el contrato sobre tasas de los fondos federales de vencimiento a finales de 2016 ha caído desde el 1,37% al 1,13% (el reciente máximo fue en 1,46%), lo que se ha llevado consigo una subida de tasas, y el diferencial entre Treasuries-Bunds se ha aproximado considerablemente, sobre todo a causa de la caída en los tipos de EE.UU.: desde 89 pbs hasta 78 pbs para vencimiento a dos años (esta mañana se amplía a 80 pbs) y desde 186 pbs hasta 164 pbs para los 10 años (hoy no varía).
Con lo cual las expectativas sobre las tasas en EE.UU. se han relajado considerablemente a medida que el mercado deshace parte de sus expectativas con respecto al endurecimiento monetario de la Fed. Al ir avanzando la QE las tasas de la eurozona tan sólo pueden bajar, mientras que las tasas de EE.UU. parece probable que vayan ascendiendo a medida que repunte la inflación en EE.UU.
PriceStats, una empresa que recoge precios en internet para generar estimaciones diarias de inflación, ha mostrado últimamente un repunte considerable de la inflación en EE.UU. Si prosigue, la inflación más alta en EE. UU. tenderá a impulsar al dólar.
El CHF remonta pese a las recomendaciones del FMI
El CHF fue ayer el gran ganador, sin mayores novedades que pudieran hacer subir a la divisa. El EUR/CHF cayó por debajo del rango de trading entre 1.05-1.08 en el que había venido estando desde mediados de febrero. Parece que los participantes del mercado comienzan a pensar que con el LIBOR a 3 meses en CHF ya en -0,80%, el Banco Nacional Suizo (SNB) no dispone de margen como para rebajar más las tasas de interés, algo que Kevin Fletcher, el jefe de la misión del FMI a Suiza, confirmó recientemente.
Se le citó declarando que “resulta difícil decir dónde se encuentra el suelo efectivo (en las tasas de interés de Suiza); en el actual contexto, probablemente se encuentren ya cerca”. Las rentabilidades de los bonos suizos son negativas hasta los 10 años, y en cualquier caso el país no tiene tantos bonos gubernamentales vivos, sólo 96.6 mil millones de CHF de los que una cuarta parte vencen a finales de 2016 (en comparación con 585,5 mil millones de CHF en reservas extranjeras).
Ese es el motivo por el que el FMI ha recomendado en su revisión anual de la economía suiza que el país debería formar una facilitación cuantitativa comprando activos denominados en divisas extranjeras. Un miembro de la junta de gobernanza del SNB dijo este lunes que el SNB estaba considerando esta sugerencia, aunque desde mi punto de vista no es tan distinta de lo que estaban haciendo antes: sólo que estarían anunciando la cantidad que comprarían y dejarían que el mercado determinara el precio, en lugar de anunciar el precio y dejar que el mercado determine la cantidad.
Los datos de los depósitos a la vista muestran que el SNB no ha estado interviniendo mucho en el mercado pese a su compromiso de hacerlo en caso necesario. Ello podría indicar su aceptación de un rango más bajo de lo que el mercado estima para el EUR/CHF. Mi expectativa es que el mercado siga poniendo a prueba a la baja al EUR/CHF, lo que en el actual contexto probablemente significa poner a prueba también al USD/CHF.
El WTI sube pese a que las estadísticas API muestran otra gran acumulación de inventario Las estadísticas de inventarios del Instituto Americano del Petróleo (API) mostraron ayer lo que parece ser un nuevo gran aumento en los inventarios de crudo, pero el WTI acabó la jornada ligeramente al alza, quizás por las cifras positivas de PMI en todas partes (salvo en China). El petróleo parece que podría ser vulnerable a la publicación esta noche de las cifras de inventario, más completas, del Departamento de Energía de EE. UU.
La Fed de Cleveland dice que no hay de qué preocuparse por el impacto del dólar en la inflación Uno de los motivos por el que los inversores han asumido que un dólar más fuerte demoraría el endurecimiento monetario de la Fed es la idea de que el dólar más fuerte reduciría los precios de las importaciones y por consiguiente presionaría a la baja la inflación en EE.UU., que como ya se ha mencionado antes se encuentra ya bordeando la deflación.
Pero la Fed de Cleveland ha publicado un artículo de investigación que afirmaba que “la amenaza es real, pero ciertamente se ha exagerado”. Explicaba que “la mayor parte de las variaciones en los precios de las importaciones reflejan descensos en los productos derivados del petróleo, que no se han visto impulsados por los movimientos en las tasas cambiarias”. Concluye que “el impacto global es bastante pequeño”.
Un 1% de aumento en el valor general del dólar eleva los precios de importaciones excluyendo el petróleo en un 0,3% en seis meses, y por supuesto los precios de las importaciones no son en modo alguno el principal determinante de la cifra principal de IPC. De modo que ese canal de retroalimentación se ha “exagerado”, según mencionan.
Puntos a destacar para hoy: Agenda relativamente tranquila
Durante la jornada europea, el punto álgido se situará en la encuesta Ifo alemana de marzo. Se espera que los tres índices hayan subido. Tras la alentadora encuesta ZEW publicada la semana pasada y los fuertes datos alemanes de PMI publicados el martes, la Ifo podría apoyar la creciente confianza en que la mayor economía de Europa está cobrando brío de nuevo.
En Suecia tenemos la encuesta de tendencia económica de marzo. Una cifra fuerte podría resultar positiva para la SEK. En EE.UU. salen los pedidos de bienes duraderos de febrero. Se espera que la cifra general decelere con respecto al mes anterior, mientras que se espera que los bienes duraderos excluyendo equipos de transporte aceleren un poco.
El mercado podría prestar más atención a la cifra subyacente, por lo que el USD podría fortalecerse un poco.
En cuanto a las comparecencias, hablan el miembro del consejo de gobernanza del BCE Erkki Liikanen, el presidente de la Fed de Chicago Charles Evans y el vicegobernador del Banco de Canadá Timothy Lane.
El mercado
El EUR/USD encuentra resistencia ligeramente por debajo de los 1.1045
El EUR/USD siguió negociándose al alza este martes pero tocó resistencia en el nivel de retroceso del 61,8% con respecto al movimiento bajista entre el 26 de febrero y el 16 de marzo, lo que queda ligeramente por debajo de la resistencia de los 1.1045 (R1) y la media móvil de 200 períodos. Por consiguiente, el par ha retrocedido hasta encontrar la línea de soporte de los 1.0885 (S1).
Si echamos un vistazo a nuestros osciladores de corto plazo, yo estaría sobre aviso de que la corrección podría continuar un tiempo. El RSI ha tocado resistencia en su línea de 70 y ha cedido al tiempo que el MACD ha hecho techo y ha caído por debajo su línea de activación. No obstante, el par aún se cotiza por encima de la anterior línea de tendencia bajista de corto plazo trazada desde el máximo del 26 de febrero, y por encima de la línea de tendencia alcista trazada desde el mínimo del 13 de marzo, por consiguiente yo consideraría que el sesgo de corto plazo sigue siendo positivo.
Una superación de los 1.1045 (R1) podría dar margen a extensiones hasta el retroceso del 76,4% del descenso entre el 26 de febrero y el 16 de marzo, en los 1.1160 (R2). En cuanto a la tendencia más amplia, la estructura del precio aún sugiere una tendencia bajista de más largo plazo. Por consiguiente, yo trataría la tendencia alcista de corto plazo o cualquier posible extensión de la misma como un movimiento correctivo de la trayectoria bajista más amplia.
• Soportes: 1.0885 (S1), 1.0765 (S2), 1.0700 (S3).
• Resistencias: 1.1045 (R1), 1.1160 (R2), 1.1260 (R3).
El AUD/USD pelea cerca de los 0.7900
El AUD/USD siguió negociándose al alza, tocó resistencia por encima de la línea de los 0.7900 (R1) y ha vuelto a asentarse justo por debajo. Creo que el panorama de corto plazo es positivo y que un cierre por encima de los 0.7900 (R1) probablemente despeje el camino hasta la barrera psicológica de los 0.8000 (R2).
Sin embargo, nuestros indicadores de impulso revelan indicios de debilidad, por lo que yo estaría atento a que se pueda estar gestando una corrección menor antes de que los compradores se hagan de nuevo con el control. El RSI se ha girado a la baja cerca de su línea 70 al tiempo que el MACD ha hecho techo y podría pasar por debajo de su línea de activación en cualquier momento.
En cuanto al panorama más amplio, este viernes el par ha remontado por encima de la línea de tendencia bajista trazada desde el máximo del 5 de septiembre, lo que confirma mi opinión de que el par podría continuar corrigiendo al alza. En gráfico diario también resulta visible que la zona psicológica de los 0.8000 (R2) coincide con el nivel de retroceso del 23,6% respecto a la tendencia bajista entre el 5 de septiembre y el 11 de marzo.
• Soportes: 0.7840 (S1), 0.7760 (S2), 0.7700 (S3).
• Resistencias: 0.7900 (R1), 0.8000 (R2), 0.8035 (R3).
El USD/JPY se negocia de nuevo por debajo de los 120.00
El USD/JPY se negocia de nuevo por debajo de la barrera de los 120.00 (R1) y ayer los bajistas se mostraron dispuestos a llevarlo más abajo, por debajo del soporte de los 119.35 (S1). Si tenemos esto en cuenta, creo que el sesgo de corto plazo sigue siendo negativo y que probablemente veamos al par cuestionar los 119.00 (S2) en el futuro cercano.
En cuanto a la tendencia más amplia, el par aún se negocia por encima de las medias móviles de 50 y 200 días y por encima del techo del triángulo que estuvo conteniendo la acción del precio desde noviembre. Esto mantiene el panorama general del USD/JPY en positivo.
No obstante, nuestros estudios de impulso diarios apoyan mi opinión de que podríamos ver al par corregir más abajo. El RSI de 14 días ha caído por debajo de su barrera de 50 al tiempo que el MACD ha hecho techo y ha caído por debajo de su línea de activación.
• Soportes: 119.35 (S1), 119.00 (S2), 118.60 (S3).
• Resistencias: 120.00 (R1), 120.60 (R2), 121.20 (R3).
El oro toca los 1195
El oro se negoció este martes un poco al alza, pero encontró resistencia en los 1195 (R1), cerca de la media móvil de 200 períodos, y retrocedió. Dado que el metal amarillo aún se negocia por encima de la línea de tendencia bajista trazada desde el máximo del 22 de enero, creo que el aspecto sigue siendo cautelarmente positivo en el corto plazo. No obstante, nuestros estudios de impulso indican que la tendencia alcista de corto plazo se está frenando.
El RSI ha tocado resistencia cerca de su línea 70 y ahora apunta hacia abajo al tiempo que el MACD ha hecho techo y ha cruzado a la baja su línea de señal. Dadas estas señales de impulso, el hecho de que el precio encontró resistencia en la MM de 200 períodos y la proximidad de la cifra redonda de los 1200 (R2), me gustaría cambiar mi postura a neutral para la jornada de hoy. Prefiero aguardar a señales más claras respecto a si el tramo alcista ha terminado o si aún le queda recorrido.
En cuanto al panorama más amplio, desde el máximo en los 1307 la estructura del precio ha sido de máximos y mínimos decrecientes, e incluso si vemos al metal precioso negociarse al alza en el futuro cercano, aún hay posibilidad de un máximo decreciente. Por ese motivo yo consideraría la recuperación desde en torno a los 1140 como un movimiento correctivo, al menos por ahora.
• Soportes: 1185 (S1), 1175 (S2), 1165 (S3).
• Resistencias: 1195 (R1), 1200 (R2), 1210 (R3).
El WTI se negocia en tono consolidativo
El WTI se negoció al alza durante la mañana europea del martes, pero más adelante en la jornada retrocedió hasta moverse en tono de consolidación entre los 47.15 (S1) y los 47.75 (R1). Nuestros estudios de impulso horarios amplían los argumentos favorables a más consolidaciones o incluso a un movimiento bajista menor, quizás hasta los 46.60 (S2). El RSI oscila en torno a su línea 50 al tiempo que el MACD, aunque en positivo, sigue por debajo de su línea de activación y se está acercando al cero.
En gráfico diario el WTI dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. Esto mantiene el panorama general del WTI en negativo. Sin embargo, aún hay divergencia positiva entre los osciladores diarios y la acción del precio. Por consiguiente, preferiría mantenerme neutral en cuanto a la tendencia más amplia y aguardar una alineación del precio y el impulso.
• Soportes: 47.15 (S1), 46.60 (S2), 45.80 (S3).
• Resistencias: 47.75 (R1) 48.25 (R2), 48.90 (R3).