Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Las consecuencias del Brexit: No es momento de aprovechar las caídas de las divisas
Por tentador que pueda parecer, no es el momento de operar con las divisas que han tocado fondo, como es el caso de la libra, el euro e incluso el USD/JPY. Las consecuencias de la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea continúan notándose al soportar las divisas y valores otra jornada de fuertes pérdidas. Desde la histórica decisión del Reino Unido, hemos visto la dimisión del primer ministro, una revuelta pública del Partido Laborista, una rebaja de calificación de S&P y Fitch de AAA a AA, confusión generalizada, pérdidas importantes para la libra, pronunciadas caídas de los bancos de valores europeos, posible reubicación de puestos de trabajo a Europa y otro referéndum sobre la independencia de Escocia. La negativa del Gobierno del Reino Unido para invocar el artículo 50 rápidamente complica aún más el panorama. Lamentablemente, el fin de semana trajo más confusión que claridad, aunque algunos optimistas mantienen la esperanza de que el Reino Unido celebre un segundo referéndum de independencia, lo que es más bien ingenuo. El primer ministro saliente Cameron ha afirmado hoy que él y su gabinete lo tienen claro: "el voto a favor de abandonar la Unión debe aceptarse," por lo que las probabilidades de que se celebre otro referéndum son extremadamente escasas. La cumbre de BCE de hoy habría sido una oportunidad para que los responsables de política monetaria calmaran a los mercados pero la presidenta de la Fed, Janet Yellen, el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney e incluso el presidente del BCE, Mario Draghi, se retiraron porque no estaban preparados para discutir su postura acerca del referéndum del Reino Unido.
La libra ha descendido más de un 11% con respecto años máximos registrados el viernes y anticipamos otra caída del 4-5% durante los próximas días o semanas.
Sin embargo es importante saber que el siguiente nivel de soporte para el GBP/USD es el 1,3040, mínimos de julio y septiembre de 1985.
Aunque la campaña a favor de abandonar la UE estuviera en lo cierto y las consecuencias a largo plazo de Brexit fueran mínimas (que no estamos de acuerdo), en el corto plazo, inversores, empresas y consumidores odian la incertidumbre. Podemos decir sin temor a equivocarnos que los tres evitarán importantes inversiones durante los próximos meses ante el temor de que los pronosticadores estén en lo cierto cuando decían que el Brexit desencadenaría una recesión. No estamos muy seguros de si el impacto será tan dramático pero lo que es seguro es que el crecimiento se ralentizará al disminuir la inflación y el consumo, los precios de la vivienda descenderán y la caída de la libra y el aumento de la inflación reducirán el crecimiento de los salarios. No cabe duda de que algunos puestos de trabajo se trasladarán al continente y el Reino Unido en general proporcionará una menor contribución al PIB mundial. En respuesta, puede que el Banco de Inglaterra tenga que bajar los tipos de interés o volver a la expansión cuantitativa. El rendimiento de los bonos gilt a diez años del Reino Unido ha registrado mínimos históricos por debajo del 1% pues los mercados de swap estiman un 50% de probabilidades de que bajen los tipos de interés el mes que viene y el 80% de que esto ocurra a finales de año. Aunque no acierten, hay muchas probabilidades de que los funcionarios de los bancos centrales indiquen esa posibilidad en los próximos días, lo que podría bastar para situar la libra en nuevos mínimos.
La decisión de Reino Unido de abandonar la Unión Europea también es negativa para el euro a corto y largo plazo. A corto plazo, la aversión al riesgo y la incertidumbre en los mercados hacen al euro menos atractivos para los inversores. El Banco Central Europeo ha sido muy prudente y, si no hubiera huido Mario Draghi de su propia cumbre, probablemente le habría recordado a todo el mundo la disposición del banco central a "hacer todo lo que se necesite" para asegurar la estabilidad financiera y de los precios. El BCE compró bonos periféricos el viernes y su compra continuó el lunes. A largo plazo, el Brexit también plantea interrogantes sobre la viabilidad de la eurozona porque si países importantes como el Reino Unido empiezan a abandonar la UE, el nacionalismo podría hacer que las naciones más pequeñas quieran salir de la zona euro. Si se mide a día de hoy, todos los indicadores de confianza de la eurozona están por debajo de lo previsto ya que la incertidumbre en el Reino Unido supone una incertidumbre para la eurozona.
Esperamos que el EUR/USD pegue otro empujón hasta el 1,09.
El dólar de Estados Unidos ganó posiciones hoy con respecto a las demás monedas principales excepto el USD/JPY, que bajó al descender los valores. Aunque los informes económicos de Estados Unidos de esta mañana indicaban que no se han cumplido las expectativas y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha registrado mínimos de tres años, los inversores están acudiendo en masa a la seguridad de los dólares de Estados Unidos. Aunque la pronunciada caída de los valores estadounidenses indica que los mercados de la no son inmunes a los problemas de Europa, al final hacen los activos estadounidenses más atractivos. Además, la Reserva Federal no va a ser capaz de subir los tipos de interés en este tipo de entorno de mercado, que realmente es bueno para la economía y los valores. Hoy no ha comparecido ningún funcionario de la Reserva Federal pero el Secretario del Tesoro Lew ha descrito los mercados como "ordenado", ha asegurado que no tiene ningún sentido que se desencadene una crisis financiera”, y ha indicado que Estados Unidos no tiene por qué intervenir en los mercados de Forex. Así que si los inversores esperaban una acción coordinada, van a tener que esperar más tiempo. Mientras tanto, el déficit comercial estadounidense se disparó en el mes de mayo y la actividad del sector servicios se ralentizó aunque la actividad económica en su conjunto ha mejorado según Markit Economics. Las revisiones del PIB del primer trimestre, los precios de la vivienda y las cifras sobre la confianza de los consumidores se publican el martes.
El USD/JPY cerró la jornada sin cambios pero el trayecto de menor resistencia se sitúa aún más bajo: 104 es resistencia, 100 es soporte.
Los dólares de Canadá, Nueva Zelanda y Australia cayeron bruscamente con respecto al dólar pues los precios del petróleo siguieron cayendo y los precios del oro subieron sólo ligeramente. No ha habido ningún dato más de Australia pero Nueva Zelanda ha anunciado una ampliación del superávit comercial. El acontecimiento importante en Asia sin embargo es la aguda devaluación del yuan Chino. China ha debilitado su moneda hasta situarla en mínimos desde agosto tras el Brexit y este movimiento ha situado el yuan en su nivel más bajo de los últimos cinco años. El Banco Popular de China tiene que fijar su divisa a un precio menor debido a la fuerte apreciación del respeto de monedas, especialmente el dólar, si quiere mantener su competitividad. Un yuan débil es extremadamente perjudicial para el AUD y el NZD ya que dependen en gran medida de la demanda China. Aunque ambas monedas ofrecen un rendimiento generoso en comparación con el resto del mundo, puede que eso no sea suficiente si el yuan Chino sigue bajando.