Está comenzando a ser una pauta ya familiar: los precios de las materias primas bajan, las expectativas sobre los tipos a partir de los Fondos Fed caen, y aun así el dólar sube. El cobre cayó ayer casi un 8% mientras los futuros del maíz bajaron cerca de un 4%, algo más importante de lo que podría pensarse, ya que este grano cuenta con una sorprendente variedad de usos (y alimentos, por la fructosa, y alimento para el ganado por supuesto, pero también plásticos, medicamentos, papel y más de 4000 productos más).
El WTI, de hecho, rebotó un poco pero el Brent descendió, ya que el ministro del petróleo de los EAU dijo que la OPEP se mantendría firme en su decisión de mantener la producción sin cambios. En este contexto de caídas en los precios de las materias primas, las expectativas sobre tasas según los fondos federales retrocedieron otros 5 pbs en el vencimiento lejano.
Las noticias sobre los empleos fueron favorables, no obstante, lo cual incrementa la probabilidad de que la Fed endurezca su política monetaria en el plazo previsto. Al contrario de las decepcionantes cifras de ingresos semanales promedio, el índice de difusión (DI) del empleo, en la encuesta de la Federación Nacional de Negocios Independientes (NFIB), subió 4 puntos hasta su nivel más alto desde agosto de 2007. El DI de la compensación a los trabajadores también subió 4 puntos hasta su nivel más alto desde enero de 2008.
Estos índices tienen una buena correlación con el ECI (índice de costes laborales), lo que tiene sentido ya que la mayoría de los norteamericanos trabajan en pequeñas empresas. Por consiguiente, los datos de ayer corroboran mi comentario de que los ingresos promedio posiblemente eran una anomalía estadística. Las ofertas de empleo en la encuesta de ofertas de trabajo y rotación laboral (JOLTS) quedaron un 0,01 ppc arriba.
La tasa de contratación cayó un 0,1 ppc, pero sigue un 0,3 ppc más alta que hace un año, mientras que la tasa de abandonos quedaba sin cambios. Estas cifras son consistentes con un ECI de en torno al 2,6%, lo que resulta relativamente saludable y en mi opinión no debiera evitar que la Fed subiera tasas. Por consiguiente, las considero positivas para el USD.
El tono respecto al CAD está girando a bajista, ya que el USD/CAD se aproxima a los 1.20. El vicegobernador del Banco de Canadá, Timothy Land, ofreció una comparecencia en clave monetaria acomodaticia cuando dijo que “La bajada en los precios del petróleo también va acompañada normalmente por un dólar canadiense más débil, y esta vez no es una excepción”, y que “…los precios más bajos en el crudo probablemente serán, en conjunto, malos para Canadá”.
Dijo que el BoC vigilaría de cerca el impacto de la caída de los precios del petróleo sobre el crecimiento “y la demora que pueda originar en el retorno de la economía a su potencial de producción”. De modo que el descenso en los precios del petróleo no sólo hacen bajar al CAD debido al comercio exterior, sino también a través de la política monetaria. Eso significa que es doblemente negativo para el CAD, y es probable que la divisa se debilite más. (http://www.bankofcanada.ca/2015/01/drilling-down-understanding-oil-prices/)
El JPY fue la única divisa que se apreció contra el USD, aunque resulta difícil ver por qué aparte de la habitual correlación entre el USD/JPY y la bolsa de Tokio, ya que el Nikkei bajó un 1,1%. Por otra parte, hay rumores en el mercado de que el Banco de Japón podría rebajar su pronóstico sobre el IPC subyacente para el año fiscal que comienza en abril, hasta el 1,5% o más bajo, y el periódico Nikkei sugería que en su declaración posterior a la reunión del 22 de enero podrían rebajarlo hasta la mitad inferior del rango del 1% a causa de la caída en los precios del crudo.
Esto sería un fuerte revés para ellos, ya que el próximo año fiscal era la fecha límite para que el BoJ alcanzara su objetivo de inflación del 2%. ¡Eso podría suponer más QE aún! Con esa posibilidad en mente, mi expectativa sería que el actual rebrote de fortaleza del JPY sólo sea algo temporal.
Puntos a destacar para hoy: durante el horario europeo se espera que el Tribunal de Justicia de la Unión Europea emita una opinión no vinculante sobre la legalidad del programa de Transacciones Monetarias Directas (OMT) del BCE. El programa OMT, introducido en 2012, es un programa temprano de compra de bonos creado a fin de permitir que el Banco comprara deuda de países en dificultades si fuera necesario.
Si el experto del tribunal expresa dudas sobre el programa OMT, ello podría ejercer un impacto adverso sobre la efectividad y el diseño de las amplias compras de bonos gubernamentales por el BCE. Los mercados probablemente asuman que esto reduciría la flexibilidad respecto a cómo podría estructurar el BCE cualquier programa de QE.
La reacción más probable ante un dictamen desfavorable negativo sería un “rebote de gato muerto” en el euro. Después de todo, la posibilidad de una QE está presionando al euro a la baja, así que menos QE debería apoyarlo. Hay una pequeña posibilidad, no obstante, de que esto pueda hacer que el euro caiga más aún, si hace pensar a la gente que ahora no hay esperanza para la economía de la eurozona, y que la deflación es inevitable.
En ese caso, pueden comenzar a vender sus extravagantemente cotizados bonos de la eurozona (¿España con una rentabilidad más baja que los bonos-T de EE.UU.? ¿Las rentabilidades del Bund en cero o en negativo hasta a cinco años?) y colocar su dinero en bonos-T. Por otro lado, una opinión que respalde las OMT probablemente mantendría a la moneda común sometida a presión vendedora y quizás acelere su tendencia bajista.
El mercado ya está descontando la introducción de un programa de QE, pero la estructura del mismo será importante de cara al descenso del euro. Creemos que el dictamen más probable sería una solución de compromiso, quizás una que implique unas pocas limitaciones sobre las OMT, pero que no las rechace. En ese caso la reacción probablemente sería mínima, y los inversores se mantendrían pendientes de la reunión del BCE de la semana próxima.
En cuanto a los indicadores, se espera que la tasa de IPC de Francia para el mes de diciembre caiga hasta el 0% en tasa interanual, en línea con la situación deflacionaria general en la eurozona.
En el Reino Unido el gobernador del Banco de Inglaterra Mark Carney y otros miembros del MPC testificarán en el Parlamento ante el Comité Electo del Tesoro en relación con el informe de estabilidad financiera publicado en diciembre. En la conferencia de prensa posterior al informe, el gobernador Carney subrayó que una inflación baja favorece el poder adquisitivo de los consumidores. Puede que repita esta opinión, dado el nuevo descenso en la tasa de IPC.
En EE.UU. el pronóstico para la cifra general de ventas minoristas en diciembre es que caiga, un giro con respecto al mes anterior. Sin embargo, generalmente el interés se centra en las ventas minoristas excluyendo automóviles y gasolina, donde el pronóstico es que quede sin cambios. Eso podría debilitar un poco al dólar. La Fed publica su Libro Beige, dos semanas antes de su reunión de política monetaria del 27-28 de enero.
El mercado
El EUR/USD toca soporte cerca de los 1.1760
El EUR/USD se movió a la baja tras tocar de nuevo la línea de resistencia de los 1.1860 (S1), pero el descenso se detuvo en torno a los 1.1760 (S1). Dado que de nuevo hay divergencia positiva entre el RSI y la acción del precio, yo estaría atento a un nuevo rebote hasta la línea de los 1.1860 (R1).
No obstante, dado que la tendencia de más largo plazo es bajista, yo trataría cualquier posible onda alcista como un movimiento correctivo, y aguardaría señales más accionables de que los bajistas están de nuevo a los mandos. Aún creo que es probable que veamos a este par tocar en el futuro próximo los 1.1700 (S2), determinados por el mínimo del 8 de diciembre de 2005.
• Soportes: 1.1760 (S1), 1.1700 (S2), 1.1635 (S3)
• Resistencias: 1.1860 (R1), 1.1975 (R2), 1.2000 (R3)
El USD/JPY se dirige hacia los 117.00
El USD/JPY cedió este martes y cayó por debajo de la zona de soporte (convertida en resistencia) en los 118.00 (R1). Durante el inicio de la mañana europea del miércoles, el par se dirige hacia la línea de los 117.00 (S1) y el límite inferior del canal bajista de corto plazo en negro. Si los bajistas mantienen su impulso y consiguen llevar la batalla por debajo de esa zona de soportes, mi expectativa sería que se pusieran en marcha rumbo a la barrera clave de los 115.50 (S2), definida por el mínimo del 16 de diciembre.
Esta línea también coincide con el nivel de retroceso del 38,2% con respecto a la onda alcista entre el 15 de octubre y el 8 de diciembre. Nuestros estudios de impulso completan el escenario negativo del USD/JPY en el corto plazo. El RSI ha tocado resistencia cerca de su línea 50 y se ha movido a la baja al tiempo que el MACD se mantiene por debajo de sus líneas de cero y señal, y apunta hacia el sur.
• Soportes: 117.00 (S1), 115.50 (S2), 113.80 (S3)
• Resistencias: 118.00 (R1), 119.95 (R2), 120.85 (R3)
El GBP/USD, en tono consolidativo
El GBP/USD cayó tras conocerse el descenso en el IPC del Reino Unido hasta su tasa más baja desde mayo del 2000, pero tras tocar soporte en los 1.5075 (S1) el Cable rebotó hasta cotizarse virtualmente sin cambios. El par ha estado oscilando desde el pasado viernes entre ese nivel y la resistencia de los 1.5200 (R1). El RSI oscila en torno a su línea 50, lo que confirma el reciente tono consolidativo, pero el MACD aún tiene un tono ascendente y se aproxima a su línea de cero.
No obstante, incluso si vemos un rebote, yo lo consideraría un movimiento correctivo menor antes del siguiente tramo a la baja. En el escenario más amplio, en tanto que el Cable dibuje máximos y mínimos decrecientes por debajo de la media móvil exponencial de 80 días, el aspecto general seguirá siendo negativo. No obstante, me gustaría ver un movimiento claro por debajo de la barrera psicológica de los 1.5000 (S3) antes de confiar más en la tendencia general bajista.
• Soportes: 1.5075 (S1), 1.5030 (S2), 1.5000 (S3)
• Resistencias: 1.5200 (R1), 1.5275 (R2), 1.5315 (R3)
El oro, de nuevo cerca de la clavicular
El oro se movió ligeramente por encima de la línea de resistencia de los 1238 (R1), marcada por los mínimos del 9 y 10 de diciembre, pero los largos no fueron suficientemente fuertes como para mantener al precio por encima de ese nivel, y posteriormente el metal cedió. Durante el inicio de la mañana europea el oro se cotiza cerca de la clavicular de un posible patrón de hombro-cabeza-hombro invertido identificado en el gráfico diario, ligeramente por encima de la zona de soporte de los 1222 (S1).
Aunque veo señales de que la corrección podría continuar un poco más, aún hay posibilidad de un mínimo creciente. Por consiguiente, yo mantendría una postura prudentemente positiva. Si los alcistas consiguen, y cuando lo hagan, tomar de nuevo las riendas, mi expectativa sería que apuntaran de nuevo a la resistencia de los 1238 (R1). Aún creo que una ruptura alcista decisiva de esa zona probablemente ponga en entredicho los 1255 (R2).
• Soportes: 1222 (S1), 1205 (S2), 1197 (S3)
• Resistencias: 1238 (R1), 1255 (R2), 1270 (R3)
El WTI cae por debajo de los 45.00 pero rebota desde ligeramente por encima de 44.00
El WTI prolongó su descenso este martes y cayó por debajo de la línea de soporte de los 45.00 (S1). Sin embargo, el precio activó algunas órdenes de compra cerca de los 44.15 (S2) y rebotó hasta alcanzar resistencia ligeramente por debajo de la línea de los 47.00 (R1). En mi opinión, el rebote fue tan sólo un movimiento correctivo alcista, y los bajistas están preparados para tomar de nuevo el control. Mi expectativa sería otro movimiento por debajo de los 45.00 (S1) y otro ataque al soporte de los 44.15 (S2). Nuestros estudios de impulso de corto plazo respaldan la idea.
El RSI no ha aguantado por encima de 50 y vuelve a estar por debajo y apuntando hacia abajo, al tiempo que el MACD hizo techo marginalmente por encima de su línea de cero, se ha girado a la baja y parece capaz de cruzar pronto a la baja su línea de activación. En gráfico diario el WTI aún dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, lo que mantiene bajista la trayectoria general.
• Soportes: 45.00 (S1), 44.15 (S2), 42.15 (S3)
• Resistencias: 47.00 (R1), 48.80 (R2), 49.65 (R3)