El índice de materias primas de Bloomberg se mantuvo prácticamente sin cambios durante la semana, con importantes ganancias en los metales industriales, incluidos el zinc y el aluminio, ayudando a compensar las pérdidas en los sectores de la energía y los metales preciosos.
El sector agrícola presentó comportamientos mezclados, con una debilidad continua en los cultivos clave, particularmente el maíz, mientras que el sector de las materias primas básicas, liderado por el café y el cacao, obtuvo ganancias sólidas.
El café arábica y el cacao fueron los líderes de la semana. Los precios del café dieron un salto durante el primer trimestre ya que la sequía en Brasil, el mayor productor del mundo de granos de alta calidad, llevó a una reducción en la producción.
Tras una corrección del 50% de dicha recuperación, el precio se encuentra una vez más al alza, esta vez por los informes que indican que la sequía puede haber causado daños irreversibles a las plantas de café de Brasil, lo que podría llevar a una revisión a la baja de las previsiones de producción.
Mientras tanto, el cacao alcanzó el máximo de tres años después de que los futuros de septiembre se salieran del rango de consolidación de seis semanas. El catalizador de la fluctuación al alza, además de la compra técnica una vez que se rompió el máximo reciente, fue la noticia sobre el aumento en la demanda por parte de los procesadores de América del Norte y Asia.
Estamos ingresando a un período de demanda pico dado que los procesadores aumentan la producción antes de las fiestas en diciembre, cuando el consumo es alto. La oferta por parte de África Occidental continúa siendo buena, pero cualquier cambio en este panorama puede dar un impulso adicional a los precios, a menos que la demanda comience a verse afectada por los aumentos recientes en los precios, principalmente por Mars Candy Company y Hershey.
El precio del gas natural de EE.UU. se encaminaba hacia una pérdida de seis semanas consecutivas, desencadenada por el rápido y continuo restablecimiento de los inventarios, que se habían vaciado en enero tras el frío invierno.
Durante las últimas catorce semanas, el crecimiento semanal de los inventarios ha estado por encima de la media de cinco años gracias a la combinación de producción fuerte y demanda débil por parte de los servicios públicos a causa del clima más templado de lo usual.
Como consecuencia, el precio cayó al mínimo de ocho meses pero, con las reservas aún 23,5% por debajo del máximo medio de cinco años, deberán mantenerse las inyecciones semanales al almacenamiento subterráneo para asegurar un buen nivel de reservas antes de que la demanda se dispare a fines de octubre.
Los metales industriales superaron a los sectores de la energía y los metales preciosos como sector más fuerte en lo que va del año. Las ganancias recientes fueron conducidas por la mayor especulación acerca del déficit en la oferta de aluminio que habrá en los próximos dos años, mientras la demanda continúa aumentando en una época en que algunos de los productores más importantes fuera de China han reducido la producción
El recorte en la producción se desencadenó por una caída en los precios que comenzó en 2011, y tras las ganancias recientes, por el momento solo se recuperó un tercio de dicha liquidación. La mejora generalizada de la información económica de China y EE.UU., por lejos los dos consumidores más importantes del mundo, también ayudó a mejorar el sentimiento en los últimos meses.
El cobre, que ha establecido un nuevo rango de negociación entre los 3,18 y 3,30 dólares la libra, actualmente no presenta las mismas características de soporte que el aluminio y el zinc. Por ahora, se prevé que dicho rango se mantenga con el potencial alcista que actualmente es limitado.
El sector de la energía se mantuvo prácticamente constante y las preocupaciones geopolíticas fueron compensadas por la demanda débil de crudo Brent, donde el diferencial representa un contango aún más pronunciado. Esto señala que la situación de la oferta mejoró en tiempos de una demanda débil por parte de las refinerías.
La continua caída en los inventarios en el punto de entrega en Cushing prestó soporte al crudo WTI pero, al mismo tiempo, un importante aumento en los inventarios de gasolina, resultado de una importante actividad de las refinerías en las últimas semanas, ahora señalan hacia una posible ralentización de la demanda de crudo en la medida en que nos acercamos al final de la temporada automovilística de EE.UU. que generalmente termina el Día de los Trabajadores, a comienzos del mes de septiembre.
Los dos gráficos a continuación muestran las diferencias en la demanda del crudo Brent y el crudo WTI. La menor demanda de las refinerías y la mayor oferta en Europa hicieron que el diferencial de los futuros entre el primer contrato de futuros y el segundo del crudo Brent haya pasado de un mercado invertido (backwardation) de 60 centavos el barril al actual contango de más de 40 centavos.
Esta caída en los diferenciales no se había visto en un tiempo, menos en esta época del año, cuando la demanda generalmente se mantiene fuerte. El próximo mantenimiento en el Mar del Norte reducirá la oferta y, por lo tanto, ayudará a reducir el exceso de oferta actual y a estabilizar los diferenciales
La importante demanda de crudo WTI por parte de las refinerías y la continua reducción de los inventarios en Cushing, el punto de entrega de los contratos de futuros del crudo WTI, resultó en un pronunciado aumento del backwardation, que normalmente significa ajuste en el mercado spot.
Los acontecimientos contradictorios en la demanda por parte de las refinerías y la disponibilidad de petróleo en los dos lados del Atlántico hicieron que ahora la diferencia entre el crudo WTI y el crudo Brent sea solamente de 5 dólares por barril, frente a los 12 dólares que había a comienzos del año.
Como consecuencia de la debilidad reciente, que fue más notoria en el crudo Brent, aunque también se vio en el crudo WTI, los inversores tácticos, como los hedge funds y los grandes gestores de dinero, una vez más buscaron cubrirse y, en las últimas tres semanas, la posición larga neta combinada del crudo Brent y el crudo WTI se redujo un 25% tras alcanzar un récord de 610 millones de barriles a finales de junio
No se descarta una liquidación larga adicional, pero depende principalmente de la capacidad del crudo Brent para mantenerse por encima de los 106,75 dólares el barril y la del crudo WTI para disminuir los inventarios de gasolina en aumento.
Las preocupaciones geopolíticas continuarán jugando un papel importante en la determinación del precio correcto del crudo, pero como hemos visto durante varios incidentes, el impacto en los mercados tiende a ser breve, asimismo considerando la mayor diversificación en la producción de petróleo que se ha visto en los últimos años, donde la producción de las regiones menos volátiles ha sido la causa de la mayor parte del crecimiento de en la demanda.
A los niveles actuales, el crudo Brent probablemente mantenga los precios en una prima de riesgo de al menos 5 dólares, pero con tanta incertidumbre en el mundo, será difícil poder eliminarla por completo.
Tanto el oro como la plata se dirigieron a una segunda semana de pérdidas, después de no lograr mantener las ganancias obtenidas tras la trágica caída del MH17 sobre Ucrania del Este.
Ambos metales alcanzaron sus medias móviles de 200 días en 1.286 dólares la onza y 20,27 dólares la onza, respectivamente, pero no pudieron superarlas. La media móvil de 200 días del oro fue el foco en varias ocasiones en los últimos meses, brindando tanto soporte como resistencia.
Una vez más, el dólar más fuerte y los menores riesgos geopolíticos hicieron que el foco del mercado sea el momento en el que la Reserva Federal de Estados Unidos pasará de la reducción al ajuste.
La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y el informe sobre el empleo de Estados Unidos pueden traer algunas respuestas a esto, pero hasta que esto suceda el potencial de un retorno a la tendencia alcista de ambos metales parece ser limitado.
Lo mismo sucede para la plata, donde las apuestas alcistas recientes casi alcanzaron los niveles récord de 2010, justo antes que el precio explotara al alza hacia los 50 dólares la onza.
El hecho es que por el momento no encontramos el posible conductor para una nueva "explosión", entonces mientras aún favorecemos a la plata sobre el oro, considerando su doble uso como medio de inversión y metal industrial, el panorama a corto plazo parece menos favorable que el que hemos visto durante el mes pasado.