Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
No nos dejemos engañar por esta frágil recuperación de las divisas, porque China aún se encuentra en apuros y se dispone a traer más problemas a los mercados financieros. Los valores estadounidenses y europeos han cerrado la jornada en territorio positivo pues el USD/JPY y las divisas principales han repuntado considerablemente. Los inversores han ignorado por completo el desplome de los mercados chinos acontecido durante la noche; el índice compuesto de Shanghái ha descendido un 5,3%, mientras que el índice compuesto de Shenzhen se ha dejado un 6,6%, cerrando ambos la jornada en sus correspondientes mínimos. Sin embargo, el interés por los activos de riesgo parece estar ligado a las divisas y no a las bolsas de valores. El yuan, tanto offshore como onshore, ha cerrado alza; registrando el último máximos de cuatro meses. A principios de la semana pasada, divisa y bolsa descendieron, lo que creó la tormenta perfecta para los activos financieros, pero una se estabilizó durante la noche, lo que alentaba las esperanzas de que la otra hiciera lo propio.
China va a ser centro de todas las miradas esta semana, eclipsando la publicación de datos y determinando la confianza de los mercados. Aunque el Gobierno chino decidió intervenir anoche a favor de su divisa, han advertido de que podrían tomar medidas también con respecto al dólar, que es por lo que sugieren a los inversores que se centren en la cesta de monedas más que en el dólar. De esta manera, mantendrán “la volatilidad intradía del CNY/USD dentro de los limites adecuados”, lo que debería provocar otra intervención. Las cifras comerciales de China también se publicarán esta semana y sin duda la producción tendrá un impacto importante sobre el mercado y el interés por los activos de riesgo.
Mientras, la actividad del dólar ha sido poco consistente hoy: ha ganado posiciones con respecto al euro y al yen pero las ha perdido frente a las divisas vinculadas a las materias primas. Aparte de China, los traders del dólar dirigirán también su atención esta semana en las declaraciones de la Fed. Siete presidentes de Reservas Federales comparecerán para hablar de la economía y/o la política monetaria, tres de los cuales son miembros del FOMC con derecho a voto (Rosengren, Bullard y Dudley). Rosengren y Dudley se caracterizan por mantener una postura prudente mientras que la tendencia de Bullard es más agresiva. En términos de publicación de datos, tendremos que esperar hasta el final de la semana para conocer la información sobre ventas minoristas, producción industrial y precios de la producción, así como el informe de la Universidad de Michigan sobre la confianza de los consumidores.
La temporada de presentación de resultados también comienza ya y, por desgracia, todo apunta a que los resultados del cuarto trimestre serán un 5% peores que los del tercero, según FactSet. Entre el fortalecimiento del dólar y el debilitamiento del crecimiento a escala mundial y de China en particular, se prevé que los resultados empeoren por tercer trimestre consecutivo. Los operadores deberían prepararse ante la posibilidad de que muchas compañías achaquen su disminución de ingresos a los vaivenes de las divisas.
Ésta es una semana especialmente movida para la libra. El Reino Unido publicará mañana las cifras sobre la producción industrial, y el anuncio sobre política monetaria del Banco de Inglaterra se publica también este jueves. Aunque no se espera que el banco central efectúe ningún cambio, la caída de los precios de la energía y la volatilidad de los mercados financieros seguramente pongan aún más nerviosos a los inversores. Los bajos niveles de inflación han supuesto un gran problema para el Banco de Inglaterra; por mucho que el debilitamiento de la divisa haya contribuido a paliar alguno de los daños, los precios del petróleo descendieron el mes pasado un 14,6%, mientras que la divisa sólo perdió un 3% de su valor con respecto al EUR y al USD.
Creemos que el par EUR/USD se mantendrá en un estrecho rango de negociación durante la mayor parte de la semana. Teniendo en cuenta que no quedan informes económicos de relevancia pendientes de publicación en Europa y que los datos sobre ventas minoristas de Estados Unidos no se publicarán hasta el viernes, el EUR/USD debería permanecer confinado entre el 1,07 y el 1,1040. A principios de la semana pasada, el euro se debilitó ante la aversión a los activos de riesgo aunque, hacia finales de la misma, las ventas en otros mercados aumentaron tanto que desencadenaron una reversión de la actividad de la moneda única, lo que hizo subir bruscamente el EUR/USD. Para muchos inversores, es difícil saber qué es más importante, y la respuesta reside en el posicionamiento. Según el último informe de CFTC, los operadores disminuyeron sus posiciones largas en el EUR/USD a comienzos de este año. Las posiciones cortas en el euro son el doble de su media de tres años, lo que significa que, si se mantiene la actividad de ventas en los mercados, más operadores podrían retirar sus posiciones cortas, haciendo subir el EUR/USD.
El USD/CAD ha comenzado esta semana de negociación en nuevos máximos de 12 años. El debilitamiento de los datos sobre la vivienda ha contribuido, pero el precio del petróleo sigue siendo lo que determina el descenso del dólar canadiense. Los precios del petróleo han caído hoy más de un 6% hasta situarse en menos de 32 USD por barril. Éste es el nivel más bajo que han registrado los precios del petróleo desde 2003. Cuanto más desciende el petróleo, a más presión se ve sometida la economía de Canadá. Al superarse los máximos de mediados de 2003 registrados en 1,4190, el siguiente nivel de resistencia del USD/CAD se situaría en 1,4290, mínimos del año 2000 y nivel de desagregación de 2003.
Los dólares australiano y neozelandés cerraron la jornada ligeramente al alza con respecto al billete verde a pesar de los poco alentadores datos económicos. En Australia, la oferta de empleo descendió un 0,1% durante el mes de diciembre. Aunque el descenso es nominal, se produce justo antes de la publicación del informe sobre el mercado laboral, pero creemos que podría darse una sorpresa al alza, ya que se observa una mejora de las condiciones laborales en los sectores manufacturero y de los servicios, según los últimos PMIs. La concesión de licencias de obra de Nueva Zelanda aumentó un 1,8% en noviembre, ralentizándose el ritmo con respecto al de octubre, en que se produjo un aumento del 5,4%. Hasta que se publiquen los datos sobre empleo de Australia y las cifras comerciales de China, tanto el AUD como el NZD dependerán del desarrollo de los acontecimientos en China.