El miembro del Consejo de Gobierno del BCE Ewald Nowotny sorprendió ayer al admitir que, aunque no hay aún decisión sobre la compra de bonos corporativos, “la principal preocupación del BCE es que nuestro balance se está encogiendo. Y por tanto, obviamente, la cuestión es cómo lograr un crecimiento del balance, lo que personalmente considero una cuestión legítima. Los bonos corporativos son uno de los mercados que aún están disponibles para ello”.
Esta frase ilustra cómo han cambiado los objetivos del BCE. Hasta ahora, había encubierto sus operaciones como una manera de facilitar el crédito y asegurarse de que la política monetaria se transmite con eficacia a través de la eurozona, pero Nowotny dice ahora que el objetivo último consiste simplemente en una expansión del balance. Esa es la definición de la facilitación cuantitativa (QE). La cuestión de si comprar bonos corporativos es una manera justa y eficaz de conseguir crédito para el sector privado resulta, por tanto, secundaria.
Con el BCE lanzado en pos de la QE y la Fed preparada para terminar su propia QE la semana próxima, el dólar subió durante el horario nocturno frente a todas sus contrapartes. De hecho, también subió contra casi todas las divisas emergentes que seguimos (salvo el ZAR).
¿Será capaz el BCE de tomar el relevo a la Fed y sostener la economía global? Pienso que podría suceder. Hice un pequeño experimento con los siguientes supuestos:
1) El BCE incrementa su balance de nuevo hasta llegar a finales de 2015 al nivel máximo previo.
2) El balance de la Fed se mantiene sin cambios.
3) El Banco de Japón y el Banco de Inglaterra continúan incrementando sus respectivos balances a su ritmo actual (promedio para 2014)
4) El Banco Nacional Suizo hace crecer su balance al doble de su ritmo actual porque interviene a medida que se debilita el EUR/.
El resultado, como se muestra en el gráfico, es que los activos totales en manos de bancos centrales continuarían aumentando, y a un ritmo acelerado, durante 2015. Esto debería mantener a flote las economías globales, o al menos los mercados financieros globales.
También significa que la eurozona y Japón serían la principal fuente de nueva liquidez, lo que implica que el EUR y el JPY serían las principales divisas de financiación. Me da la impresión de que ambas van a debilitarse más.
El petróleo tuvo una jornada pésima tras informar la Administración para la Información sobre Energía (EIA) de EE.UU. que los inventarios de crudo se habían incrementado en 7,1 millones de barriles en la última semana con datos, más del doble de los 3 millones que se esperaban.
El gobernador de la OPEC por Libia pidió una reducción de 500.000 barriles/día en la producción de 30,9 millones de barriles/día de la OPEC, a fin de alinear mejor la oferta con la demanda. Pero dado que Arabia Saudí ya no está dispuesta a desempeñar el papel de productor-bisagra y con los precios del crudo bien por debajo del punto de equilibrio fiscal en la mayoría de los países de la OPEC, veo pocas posibilidades de que la OPEC imponga y mantenga tales recortes.
En cualquier caso, la OPEC ha estimado que la producción tendría que reducirse en 2 millones b/d a fin de detener el descenso de los precios. Mi expectativa es que los precios del crudo sigan cayendo y arrastren a las divisas ligadas a materias primas (particularmente al CAD) tras ellos. La energía da cuenta del 23% de las exportaciones de Canadá.
La tasa de inflación de Nueva Zelanda en el T3 se frenó hasta el 1,0% en tasa interanual, una brusca deceleración desde el +1,6% del T2 y por debajo de las expectativas del mercado de un 1,2%. El NZD/USD cayó instantáneamente unos 50 pips y siguió cediendo terreno.
A pesar de que la tasa de inflación queda dentro del rango del 1%-3% fijado como objetivo por el RBNZ para el medio plazo, el descenso hasta el suelo del rango sugiere menos presión para que el RBNZ retome las subidas de tasas de interés.
Indicadores para hoy: Hoy es jornada de PMIs. La ronda se ha iniciado bien en China, donde el PMI HSBC manufacturero de China subió hasta 50,4 desde 50,2. El mercado había esperado que saliera sin cambios. El AUD/USD experimentó un breve repunte de 15 pips con el dato, pero volvió a bajar rápidamente, lo que indica que el mercado Forex no cree que estas señales supongan un giro para la economía china.
Los datos tampoco resultaron convincentes para otros mercados, ya que las bolsas chinas cayeron y el yuan presentaba pocos cambios. El PMI manufacturero de Japón también se adentró más en territorio positivo, pero en toda mi vida jamás oí a nadie referirse al PMI japonés, y desde luego no hubo repuesta alguna en la divisa hasta 10 minutos después de publicarse el dato, momento en el que el USD/JPY subió (presumiblemente siguiendo un repunte en la bolsa de Tokio que ocurrió al mismo tiempo.
Durante la jornada europea se publican los PMIs preliminares de la eurozona, también para octubre, justo después de que se anuncien las cifras de Alemania y Francia. El pronóstico para el PMI manufacturero del bloque de países es que caiga por debajo de su línea 50 por primera vez desde junio de 2013, mientras que para el PMI manufacturero de su locomotora económica, Alemania, es que se mantenga en territorio de contracción y descienda más. Si los datos de PMI salen débiles probablemente mantendrán al EUR sometido a presión vendedora.
En Noruega, los focos se centrarán en la decisión del Norges Bank sobre las tasas de interés. En su última reunión, el Banco eliminó una frase incluida en la declaración de junio sobre la necesidad de recortar tasas. Sin embargo, una racha reciente de datos débiles y el anuncio del banco central de que comenzaría a vender moneda extranjera para cubrir las crecientes necesidades presupuestarias me hacen pensar que el Banco probablemente mantenga una posición más facilitadora, en particular habida cuenta del reciente desplome en los precios del crudo.
En el Reino Unido se espera que se frenen las ventas minoristas de septiembre excluyendo la gasolina, lo que se sumaría a la reciente racha de datos flojos que llegan del país, y quizás someta a más presión bajista a la GBP.
En Suecia, conoceremos la tasa de desempleo de septiembre. Además de la actual situación deflacionaria de Suecia, el pronóstico de un incremento en la tasa de paro podría resultar negativa para la SEK.
Se espera que las peticiones semanales de ayudas por desempleo en EE.UU. suban respecto a la semana previa, pero que se mantengan bien por debajo de las 300k. El pronóstico para el PMI Markit manufacturero de EE.UU. es que descienda ligeramente, pero aún debería mantenerse entre los más altos en los países industrializados. Entretanto, el pronóstico para el indicador adelantado de septiembre es de subida. El USD podría estar a punto para otra buena jornada en el día de hoy.
El mercado
El EUR/USD sigue cayendo
El EUR/USD siguió cayendo el miércoles ya que una agencia de noticias informó de que al menos 11 bancos de seis países europeos no van a superar las pruebas de esfuerzo efectuadas por el BCE, y tras saberse que la tasa de IPC en EE.UU. se mantuvo estable en septiembre en lugar de descender como había anticipado el mercado. El par perdió el soporte de los 1.2700 (que pasa a ser resistencia) y el suelo del canal alcista de corto plazo en negro.
Rebasar a la baja los 1.2700 es un primer signo de que la recuperación desde los 1.2500 (S2) probablemente ha terminado cerca de la media móvil de 200 períodos y del nivel de retroceso del 23.6% respecto a la tendencia bajista entre el 8 de mayo y el 3 de octubre. Los PMIs de la Eurozona salen hoy, y el pronóstico apunta a un descenso tanto en el sector manufacturero como de servicios.
Esto podría empujar al par para que ataque la línea de los 1.2600 (S1). Una clara ruptura bajista de ese obstáculo probablemente despeje el camino hasta la barrera psicológica de los 1.2500 (S2), que coincide con el nivel de retroceso del 76,4% respecto al importante avance entre julio de 2012 y mayo de 2014.
• Soportes: 1.2600 (S1), 1.2500 (S2), 1.2465 (S3).
• Resistencias: 1.2700 (R1), 1.2840 (R2), 1.2900 (R3).
El GBP/JPY rebota desde los 171.00
El GBP/JPY rebotó desde la barrera de los 171.00 y actualmente se negocia entre la línea de los 171.70 (S1) y la resistencia de los 173.00 (R1), que queda fraccionalmente por encima del nivel de retroceso del 38,2% respecto del descenso entre el 19 de septiembre y el 15 de octubre.
En el gráfico diario, el RSI de 14 días se ha movido a la baja tras encontrar resistencia cerca de su línea de 50, pero el MACD muestra signos de estar haciendo suelo y podría pasar por encima de su línea de activación en el futuro cercano. Si tomamos estos signos de impulso contradictorios en cuenta, yo preferiría aguardar un escenario técnico más claro.
Por abajo, la pérdida de los 171.00 (S2) probablemente activara extensiones hasta el siguiente soporte en los 170.15 (S3). Por otro lado, necesitaría ver que se superan los 173.50 (R2) antes de empezar a pensar en posibles subidas.
• Soportes: 171.70 (S1), 171.00 (S2), 170.15 (S3).
• Resistencias: 173.00 (R1), 173.50 (R2), 175.00 (R3).
El NZD/USD se desploma ante los datos de IPC de Nueva Zelanda
El NZD/USD se desplomó tras saberse que el IPC de Nueva Zelanda se había ralentizado más de lo esperado en el T3. El par ha perforado dos líneas de soporte (que pasan a ser resistencia) consecutivas, y el suelo del canal alcista de corto plazo en negro. Esto podría ser un indicio de que el movimiento alcista entre el 29 de septiembre y el 21 de octubre fue tan sólo una corrección alcista que ha terminado ahora. En el gráfico diario, la vela japonesa del martes parece formar un patrón de estrella fugaz.
El RSI de 14 días ha tocado su barrera 50 y se ha girado a la baja al tiempo que el MACD, aunque en negativo, podría pasar por encima de su línea de señal en el futuro cercano. Estos signos técnicos apoyan la opinión mencionada y refuerzan los argumentos favorables a que prosiga la tendencia bajista. Rebasar a la baja con claridad el soporte de los 0.7800 (S1) contribuiría a ello y podría despejar el camino hasta el mínimo del 6 de octubre, en los 0.7710 (S2).
• Soportes: 0.7800 (S1), 0.7710 (S2), 0.7680 (S3).
• Resistencias: 0.7875 (R1), 0.7910 (R2), 0.8035 (R3).
El oro corrige tras tocar los 1255
El oro se movió ayer en descenso y rompió a la baja la línea de tendencia alcista de corto plazo en azul, confirmando así la divergencia negativa entre el MACD y la acción del precio. Además, el MACD cayó por debajo de su línea de señal mientras que el RSI se ha movido a la baja y parece dispuesto a caer por debajo de 50. Sin embargo, me gustaría mantener mi perspectiva neutral ya que aún existe la posibilidad de un mínimo creciente y dado que la media móvil de 50 períodos queda por encima de la de 200 períodos.
La pérdida de la zona de los 1235 (S1) es el movimiento que señalaría un próximo mínimo decreciente en el gráfico de 4 horas, y quizás giraría a negativo el sesgo de corto plazo. Semejante ruptura podría tener como objetivo nuestro siguiente obstáculo, en los 1222 (S2).
• Soportes: 1235 (S1), 1222 (S2), 1205 (S3).
• Resistencias: 1255 (R1), 1260 (R2), 1273 (R3).
El WTI se hunde tras el informe de la EIA
El WTI se hundió este miércoles después de que la Administración para la Información sobre Energía (EIA) de EE.UU. reportara que los inventarios habían subido más de lo que esperaba el mercado. La brusca caída del precio se vio detenida por la barrera psicológica de los 80.00 (S1). Dado que la estructura del precio en el gráfico diario sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, aún veo una tendencia bajista.
Sin embargo, como se ha mencionado antes me gustaría ver la pérdida decisiva de los 79.40 (S2) antes de fiarme de las caídas. De vuelta en el gráfico de 4 horas, el RSI ha vuelto a caer por debajo de su línea 50 mientras que el MACD ha retornado a su zona negativa y ha cruzado a la baja su línea de activación, lo que confirma el impulso negativo de ayer.
• Soportes: 80.00 (S1), 79.40 (S2), 79.00 (S3).
• Resistencias: 81.50 (R1), 83.50 (R2), 86.30 (R3).