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Habemus Brexit

Publicado 24.06.2016, 12:08
Actualizado 19.03.2019, 09:00
  • Europa despierta a la cruda realidad de un clamoroso Brexit
  • Las expectativas de que los votantes indecisos se decantarían por el statu quo han resultado ser erróneas
  • Los 1,3500 del GBPUSD fueron conquistados a la baja marcando un nuevo mínimo generacional que no se veía desde 1985
  • Observando los 1,3800-1,4000 como zona de resistencia clave para el GBPUSD
  • Los bancos centrales probablemente ya están interviniendo

Una de las 24 horas más memorables en la historia del mercado ya ha quedado atrás, después de que la expectativa de un resultado favorable al ‘Bremain’ (permanecer en la UE) hiciera que el apetito por el riesgo y la libra esterlina clamaran subidas antes del referéndum británico, tan sólo para encontrarse con la cruda realidad de un clamoroso resultado favorable al ‘Brexit’ (abandonar la UE). Unas pocas reflexiones:

  • Había una expectativa basada en una perspectiva conductual -a juzgar por de anteriores votaciones cruciales como los referéndums por la independencia de Quebec y de Escocia- de que el votante indeciso se decantaría de manera predeterminada a favor del statu quo. Claramente, este no fue el caso en esta ocasión y ello nos dice algo sobre los riesgos que rodean a futuras votaciones populares relacionadas con la UE, así como quizás sobre las elecciones presidenciales en los EEUU. La estrategia de “postergar y fingir que todo está controlado” está alimentando la sublevación contra el statu quo: quizás esta sea la reflexión más profunda. También supone un fuerte rechazo a la globalización.

  • Habrá una contundente respuesta oficial, y los bancos centrales probablemente ya están interviniendo, por lo que esta jornada hay riesgos bidireccionales significativos y ello quiere decir que los traders quizás prefieran adoptar una actitud reactiva ante el desarrollo de los acontecimientos. El BoE podría recortar tipos incluso mientras lea estas líneas, por ejemplo, y el primer ministro británico Cameron ya está efectuando declaraciones antes de que pueda verlas en pantalla.

  • La clave técnica a partir de este instante será cómo acabamos asentándonos en esta jornada y al inicio de la semana próxima, ya que aún necesitamos reservarnos juicio y echar un vistazo a los cierres diarios antes de que podamos fiarnos del potencial continuista que pueda tener esta reacción inicial (algunas reflexiones sobre niveles, a continuación). Aparte de todo esto, a medio - largo plazo podríamos ver una prolongada renegociación de la relación Reino Unido / Unión Europea: según el artículo 50 del Tratado de Lisboa, el Reino Unido y la UE disponen de hasta dos años para renegociar un nuevo tratado, por lo que un Brexit podría acabar significando algo muy alejado de las expectativas del tipo todo/nada en cuanto a estar dentro/fuera que concita este resultado.

EURGBP

Un par que podría darse la vuelta considerablemente desde los extremos ha sido el EURGBP, y uno de nuestros puntos de interés será en lo sucesivo el grado en el que el Brexit alimentará una crisis existencial en la UE. Los signos de ello ya son evidentes en el tremendo ensanchamiento de los diferenciales de los bonos periféricos. Si el par es capaz de darle la vuelta totalmente a este resultado y cerrar por debajo de, digamos, las 0,7900, los bajistas contarán con un alegato convincente. En otro caso, si el euro retiene su predominio el siguiente punto de interés son las 0,8375 y luego posiblemente las 0,8700.
EUR/GBP

Desglose G-10:

USD – está sirviendo como segundo valor refugio tras el JPY, pero hasta ahora por delante del franco suizo. Si el apetito por el riesgo sigue de capa caída es menos probable que una Fed acomodaticia ejerza algún efecto.

EUR – sorprendente que el EURUSD se las esté arreglando para levantarse siquiera de la lona: consideramos la zona de los 1,10-1,1100 como la resistencia clave si viéramos debilidad del euro en caso de verse abrumado por nuevas por nuevas preocupaciones existenciales. A la hora de escribir estas líneas el diferencial de rentabilidades entre los bonos españoles y alemanes a 10 años se ha disparado hasta su nivel más alto desde principios de 2014, en 180 puntos básicos.

JPY – a juzgar tan sólo por la acción del precio, hemos visto alguna intervención sobre el USDJPY en el horario nocturno, o al menos un fuerte temor a una intervención, siendo los 100,00 obviamente un nivel importante aunque la acción del precio se deslizó hasta 99,00 en cierto punto. ¿Cuánta determinación tiene el Banco de Japón si continúa la presión? Lo más probable es que bastante.

CHF – el EURCHF se desploma hasta la zona de los 1,0625 debido a la búsqueda de refugio, con el siguiente nivel de interés en los 1,0500. Los 1,0800 son resistencia. Para los próximos días/semanas será una interesante prueba de la calidad del CHF como valor refugio.

GBP – los 1,3500 del GBPUSD fueron conquistados a la baja esta mañana, marcando un nuevo mínimo generacional que no se veía desde 1985 (cuando el mínmo fue de 1,0520), pero ha vuelto a rebotar por encima de ese nivel. Observando los 1,3800-1,4000 como la zona de resistencia clave para el par en la jornada de hoy.

AUD – una clara correlación con el apetito por el riesgo y la zona cercana a los 0,7600 era una resistencia clave en cualquier caso, así que a partir de aquí se vuelve a poner el acento de nuevo en las bajadas en tanto que siga cerrando por debajo de, quizás, 0,7450.

NZD – lo dicho en los comentarios del AUD, aunque ambos necesitan aguantar los cierres a la baja de hoy y ver cómo siguen al inicio de la semana próxima para confiar en la reacción a este evento.

CAD – claramente correlacionada con el apetito por el riesgo, pero con menos beta que otras divisas vinculadas a las materias primas. Vigilamos si el petróleo continúa correlacionando con el apetito por el riesgo y si el USDCAD aguanta los importantes 1,3000 a través de todo esto para ver potencial alcista adicional.

SEK – Tremenda remontada durante el horario nocturno con poca liquidez: ver el comentario siguiente sobre la NOK.

NOK - Interesante ver si por ser una pequeña divisa y consideraciones de liquidez vemos alzas en el EURNOK, o si con los temores existenciales sobre la UE eventualmente llegaremos a ver búsqueda de refugio en las Scandies: vigilamos el cierre de hoy por si damos la vuelta a la remontada del EURNOK.

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