Los resultados empresariales y la macroeconomía tomarán esta semana el relevo a los bancos centrales como principal foco de atención para los inversores. Así, en los próximos días casi un 30% de las empresas integradas en el S&P 500 estadounidense publicarán sus cifras trimestrales, entre las que destacaríamos a los gigantes tecnológicos Apple (NASDAQ:AAPL), la matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:GOOGL), y Amazon (NASDAQ:AMZN). Pero la temporada de presentaciones trimestrales no sólo será intensa en Wall Street, ya que en Europa comienza a coger ritmo, destacando la Bolsa española, donde a partir de MAÑANA (T:9202) y hasta el viernes múltiples compañías del Ibex-35 darán a conocer sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses del año (9M2016). Entre ellas destacaríamos a los grandes bancos, Santander (MC:SAN; miércoles) y BBVA (MC:BBVA) (jueves), y a Telefónica (MC:TEF; jueves), tres de los “pesos pesados” del Selectivo, cuyas cifras pueden determinar la tendencia de éste en el corto plazo. En este sentido, destacaríamos el interés que suscitan, tras el reciente fuerte rally alcista de sus acciones, las cifras del sector bancario –esta semana también presentan sus resultados Bankia (MC:BKIA); Sabadell (MC:SABE) (SAB) y CaixaBank (MC:CABK)- y, sobre todo, las expectativas que sobre la evolución de su negocio den a conocer los gestores de estas entidades. Dependiendo de los números que publiquen y del mayor o menor optimismo que muestren sobre el devenir de su actividad, las acciones de estas entidades pueden seguir liderando las alzas en la bolsa española o, por el contrario, corregir con fuerza.
Pero además de los resultados empresariales en los próximos días se darán a conocer en Europa y en EEUU importantes cifras macroeconómicas que nos permitirán conocer con qué fuerza afrontan las principales economías desarrolladas el último trimestre del año. Así, HOY se publicarán en la Zona Euro y en sus dos principales economías, la alemana y la francesa, las lecturas preliminares del mes de octubre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los denominados PMIs que elabora la consultora Markit. En EEUU, por su parte, HOY únicamente se publicará el PMI manufacturas mientras que el miércoles se dará a conocer el PMI servicios. Además, y entre un elenco de importantes cifras macro, destacaríamos la publicación el jueves en el Reino Unido de la primera estimación del PIB del 3T2016, para el que se espera un crecimiento del 0,3% en tasa intertrimestral y del 2,0% en términos interanuales, porcentaje muy en línea con el 2,1% del 2T2016. Lo relevante de esta cifra es que es el primer dato trimestral tras el brexit. Hasta ahora la decisión de los ciudadanos británicos de abandonar la UE-28 ha tenido sólo un impacto marginal en su economía. No obstante, será a partir de ahora cuando esperamos que comience a notarse, por el impacto que tendrá en variables tan importantes como la inflación, la inversión y, finalmente el consumo y el empleo. HOY en nuestra sección de Economía incluimos una reseña sobre los comentarios que ha realizado la principal asociación bancaria británica, alertando de que entre finales de 2016 y principios de 2017 muchas entidades bancarias comenzarán a mover parte de sus operaciones fuera del Reino Unido. Seguimos pensando que el brexit será en los próximos meses uno de los principales factores de incertidumbre que tendrán que afrontar los inversores en las bolsas europeas. Igualmente, pero el viernes, se dará a conocer en EEUU la primera estimación del PIB del 3T2016. Se espera que el crecimiento económico se haya acelerado sustancialmente en este país en los últimos meses (se estima un crecimiento trimestral anualizado del 2,5% frente al 1,4% del 2T2016). De ser así, y mostrar las principales variables que componen el PIB estadounidense una mejora relevante la probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) suba sus tipos en diciembre, que actualmente ronda el 70%, se elevará sustancialmente. En este sentido, no esperamos una reacción relevante de los mercados estadounidenses ya que entendemos que tanto los bonos como la renta variable tienen ya prácticamente descontado este escenario.
Por otra parte, y centrándonos en temas locales, señala que la decisión adoptada AYER por el Comité Federal del PSOE de facilitar con la abstención de sus diputados la investidura del candidato del PP, Mariano Rajoy, como presidente del Gobierno, acaba con el impasse de 10 meses de un gobierno en funciones en España, con facultades limitadas. Si bien con esta decisión se impide la celebración de unas terceras elecciones en menos de un año, el peor escenario contemplado por los inversores, pensamos que la debilidad del futuro Gobierno limitará su capacidad para llevar a cabo las reformas estructurales que sigue necesitando España para reducir su elevado déficit público y comenzar a reducir su deuda, lo que generará tensiones con el resto de socios en la UE-28 y en la Zona Euro en los próximos trimestres. Además, no descartamos la celebración de nuevas elecciones a lo largo de 2017 si el Gobierno se muestra incapaz de sacar adelante el proyecto de Presupuestos Generales para 2018. Todo dependerá de la capacidad de negociación del nuevo Ejecutivo y de los intereses de los partidos de la oposición que entendemos que, incluido el partido en el poder, intentarán “reposicionarse” de cara a unos posibles nuevos comicios. Por tanto, aunque el hecho de que España tenga muy probablemente nuevo Gobierno en unos días es positivo para los mercados, creemos que la incertidumbre política seguirá presente, condicionando la toma de decisiones de inversión y contratación por parte de las empresas y, por tanto, lastrando el crecimiento económico.
Por tanto, la semana que HOY comienza en las bolsas europeas y estadounidenses tendrá en los resultados empresariales y en las cifras macro, como hemos señalado, los principales catalizadores para unos mercados que se moverán en los próximos días al ritmo que marquen las cifras. Más a corto plazo, y en lo que hace referencia al día de HOY, señalar que esperamos una apertura ligeramente al alza de las bolsas europeas, en línea con el comportamiento que han tenido esta madrugada los mercados asiáticos. Posteriormente, serán los PMIs los que determinen si esta tendencia se consolida o si los inversores optan por realizar beneficios, teniendo en cuenta las recientes alzas experimentadas por estos mercados en las últimas dos semanas.
Por último, señalar que el hecho de que la agencia de calificación crediticia canadiense, DBRS, mantuviera el viernes el rating crediticio de Portugal en “grado de inversión” –es la única que lo sigue manteniendo por encima del nivel de inversión- y que también mantuviera la perspectiva del mismo en “estable” da un respiro a este país al permitir que el BCE pueda seguir adquiriendo su deuda. De paso evita una “nueva crisis” en la Zona Euro, ya que sin el apoyo del BCE Portugal se podría haberse visto obligado a pedir un nuevo rescate. HOY esperamos que los bonos periféricos “celebren” esta noticia.