Por Geoffrey Smith
Investing.com -- ¿Puede algo detener al todopoderoso dólar?
El billete verde se ha disparado este año mientras la Reserva Federal se ha embarcado en el mayor y más agresivo endurecimiento de la política monetaria estadounidense en 30 años. Ha subido un 17% frente a una cesta de países de economías avanzadas, y mucho más frente a algunos importantes países emergentes. Por el contrario, los índices bursátiles estadounidenses han bajado hasta un 31%, mientras que incluso el oro -supuestamente un refugio seguro- ha bajado casi un 10%. El Índice del dólar, que compara el dólar con media docena de países ricos, está en su punto más alto en 20 años.
Tradicionalmente, esto suele ser una mala noticia para la economía mundial. De hecho, el Banco de Pagos Internacionales -el llamado banco central de los bancos centrales- ha argumentado que el dólar ha sustituido al famoso VIX como el verdadero "indicador del miedo" del mundo y es un reflejo mucho más preciso de la aversión al riesgo global.
Sin duda, hay mucho que temer. En primer lugar, está la guerra en Europa, que ha acercado el uso de armas nucleares más que en ningún otro momento desde 1962. Incluso si sigue su trayectoria actual, la guerra está destrozando el mercado mundial de la energía y otras materias primas. Como escribió Zoltan Poszar, gurú de los mercados de financiamiento global de Credit Suisse (SIX:CSGN), a principios de este año, es inherentemente inflacionista.
La guerra también está acelerando el fin de la era de la globalización, que permitía que la energía y las mercancías fluyeran de forma relativamente libre y barata por todo el mundo. Europa ha cortado sus vínculos con Rusia, su proveedor de energía más barato; Estados Unidos está a punto de cortar sus vínculos con China, su proveedor de bienes de consumo más barato. Y casi todo el mundo desarrollado está reduciendo deliberadamente la oferta de mano de obra barata en respuesta al descontento popular ante la inmigración. Puede que Donald Trump y -desde el pasado viernes- los partidarios del Brexit del Reino Unido ya no estén en auge, pero, solo en los dos últimos meses en Europa, Suecia e Italia han elegido gobiernos de derechas con amplias vetas populistas.
"Lo que el petróleo es para una economía industrial, las personas lo son para una economía de servicios", argumentaba Poszar, en una nota el mes pasado, y el mercado laboral estadounidense, a juzgar por el informe del mercado laboral de septiembre, está teniendo su "Momento OPEP".
Todo ello apunta a un aumento de los costos integrados en los próximos años. Mayores costos incorporados significan mayor inflación y una Reserva Federal que no puede permitirse levantar el pie del freno, al menos no mientras el desempleo siga estando cerca de un mínimo histórico.
Ahora mismo, los futuros de las tasas de interés apuntan a un pico de las tasas de la Fed en torno al 5% en el primer trimestre del año que viene, lo que equivale a otros 175 puntos base de endurecimiento. Pero sin el fin de la guerra, algunos ven incluso más que eso.
"No nos equivoquemos: el riesgo de que la Reserva Federal suba hasta el 5% o el 6% es muy real, y lo mismo ocurre con el riesgo de que las tasas lleguen a ese nivel a pesar de los problemas económicos y de precios de los activos", escribió Poszar en una nota reciente.
Y eso, por supuesto, es una noticia terrible para la economía mundial, especialmente para los países que han tomado dólares prestados libremente durante los últimos 13 años de política monetaria laxa de Estados Unidos. Sólo desde el comienzo de la pandemia, el endeudamiento en dólares de las entidades no estadounidenses ha aumentado en más de 1.2 billones de dólares, según las cifras del BPI (ELI:BBPI). Suponiendo que las tasas de la Reserva Federal lleguen al 5%, el coste anual del servicio de esa deuda será 57,000 millones de dólares más alto de lo que habría sido a principios de este año, drenando un capital muy necesario de los países más pobres del mundo.
El Fondo Monetario Internacional recortó la semana pasada su previsión de crecimiento mundial por debajo del 3% por primera vez desde el año 2000. Con unas tasas de interés más altos que provocan recesiones en todo el mundo, el Fondo ve incluso un 25% de posibilidades de que el crecimiento mundial se hunda por debajo del 2% en 2023. Si eso se cumple, muchos más países verán el tipo de violencia que ha asolado a Sri Lanka, Perú y otros este año.
"Lo peor está por llegar, y para muchas personas 2023 se sentirá como una recesión", dijo el FMI en su World Economic Outlook.
En otras palabras, aunque el Rey Dólar suele actuar como un monarca ilustrado, que permite el comercio y la inversión en un mundo al que le gusta tratar con una sola unidad de cuenta, en el futuro inmediato se parecerá más al déspota errático que los líderes antiamericanos del mundo han afirmado a menudo que es.