FXMAG Spain - El fondo del mercado bajista cíclico se formó en otoño, el mercado alcista continuará, aunque puede aparecer una corrección a principios de noviembre, nos dice Wojciech Białek, analista senior de Oanda TMS Brokers.
- "El año 2023 no será como 1929, no habrá una segunda parte de la recesión" - cree W. Białek.
- "El mercado alcista debería durar al menos hasta finales de 2023".
- "Es poco probable que los bancos centrales sigan subiendo las tasas".
- "Occidente ha entrado en una recesión a largo plazo, tomará la forma de 1966-82".
- “El gas natural sigue en fuerte tendencia bajista”.
#SP500Wojciech Białek (analista sénior de TMS Oanda): Los antiguos chinos solían lanzar una maldición de este tipo: que vivas en tiempos interesantes. Sin embargo, esta analogía con 1929 no me atrae en absoluto. Porque 1929 fue probablemente el séptimo año de un súper mercado alcista fuerte, extremadamente fuerte, que por cierto comenzó en el punto álgido de la pandemia de gripe española. Estamos tras dos golpes fuertes, tras la pandemia y la guerra. No creo que las acciones vayan a bajar bajo el lema 'no más guerra'.Seguimos en zona lateral de precios 4h.#trading #forex pic.twitter.com/CCHQqJPFSC
— Paco Pérez-Formador-Coaching (@pakotrading) May 26, 2023
Por cierto, esta agresión de Rusia contra Ucrania ha causado un gran revuelo en el mercado de materias primas. Rusia es un productor y exportador clave de muchas materias primas, lo que puede sorprender mucho a las personas que vivieron en la era comunista, donde la Unión Soviética bajo Reagan importaba granos de los Estados Unidos. Los bloqueos en el Mar Negro provocaron grandes perturbaciones en el mercado del trigo. También experimentamos un shock en el mercado del petróleo y el gas.
Anteriormente, tuvimos la intervención provocada por el covid de las autoridades monetarias, que primero redujeron las tasas de interés a mínimos históricos y luego inundaron el mercado con dinero barato para salvar al mundo. Parece que se ha logrado el objetivo, pero no hay milagros en la economía, el dolor se puede extender en el tiempo, pero no se puede eliminar por completo. La cantidad de sufrimiento será la misma, pero puede ser más fácil soportar una pequeña dolencia durante muchos, muchos años. Y los políticos en los países democráticos, donde hay elecciones de vez en cuando, suelen preferir repartir el dolor en el tiempo, porque no quieren tener un ejército de desempleados yendo a las urnas.
Dicen que en Estados Unidos es un poco diferente y que si hay que infligir dolor, hay que hacerlo dentro de los primeros dos años del mandato del presidente. Quisiera recordarles que en un año y medio tenemos las elecciones presidenciales en USA, y las llamadas ciclo presidencial. Los estadounidenses han estado haciendo elecciones regularmente durante un cuarto de milenio y han descubierto que al comprar el S&P 500 al final del tercer trimestre del segundo año después de la elección y mantenerlo durante cinco trimestres hasta el final de una pre-elección año como éste, no puede permitirse perder.
Lanzamos una moneda 20 varias veces y 20 varias veces sale cara. Estamos empezando a sospechar que algo anda mal con esta moneda. La explicación es que el equipo de turno quiere aumentar sus posibilidades de ganar las próximas elecciones, por lo que marcan los parámetros de la economía de tal manera que estos votantes vayan satisfechos a estas elecciones. La estimulación financiera llega lo suficientemente pronto.
En ciclos presidenciales recientes, estas tasas de retorno no han sido impresionantes. No fue el 30% o el 40% en esos cinco trimestres, solo un pequeño porcentaje. Sin embargo, este principio ha estado en vigor durante muchas décadas y funciona. Y ahora también funciona, porque apenas ha pasado septiembre de 2022, la cara del mercado ha cambiado por completo.
Los índices polacos también se han disparado desde octubre. Curiosamente.
Sí, al menos echemos un vistazo a la WIG20. Ha tenido un aumento de 50 sesiones desde el cambio de 1999 y 2000. Esto es completamente inesperado, considerando la apatía que prevalecía antes. Esto se puede asociar con eventos en el mundo real, es decir, estas dos grandes ofensivas de los ucranianos, con la expulsión de los rusos de Kharkiv a través del Dnieper, con la recuperación de Kherson.Pero quizás el mundo real no importe porque hay un ciclo presidencial. Hasta el final de este ciclo, es decir, hasta finales de 2023, todavía queda mucho tiempo. A ver que el CAC40 francés y el DAX alemán alcanzan máximos históricos. El euro en otoño estaba en 0,95, el más bajo en 20 años, y de repente cobró vida. Es cierto que el ataque a los 1,10 USD fracasó, pero esta es una situación inusual, incluso sin precedentes.
¿Por qué?
Los movimientos de divisas y acciones tendían a ser intercambiables. Entonces, si en un período determinado ganamos un 10% en DAX, el USD estaba cayendo al mismo tiempo. Por lo general, no era de gran importancia para el inversor que cubrió el riesgo cambiario en lo que invirtió.La situación actual es muy diferente. Los principales índices de Europa realizaron un fuerte repunte y al mismo tiempo el euro se fortaleció. Así que el especulador estadounidense recibió un duro golpe, desde dos lados. Y si un especulador europeo jugara solo con el crecimiento del S&P500, tendría una cara bastante amarga.
Por ahora, la magia de los ciclos funciona. Un día fallará, y fallará espectacularmente. Pero para que esto suceda, se necesitan eventos geopolíticos dramáticos que, a los ojos de los inversionistas de todo el mundo, socavarían el estatus de Estados Unidos como potencia hegemónica global, controlador del comercio y centro financiero mundial. Él no está preocupado por eso por ahora.
Cotizaciones S&P500, Nasdaq 100, WIG y DAX - 5 años Fuente: TradingView
Sin embargo, pueden ver, admitirán, el debilitamiento de EE.UU. en la arena internacional.
De hecho, en los viejos tiempos, cuando Estados Unidos le pedía cortésmente algo a Arabia Saudita, lo hacía. Y ahora, recientemente, cuando pidieron que se bajaran los precios de la gasolina, los saudíes, que lo habrían hecho inmediatamente antes, fingen no escuchar. Türkiye fue una vez un aliado leal de los Estados Unidos y ha comenzado a jugar su propio juego.Además, en América Latina o en los países africanos, no hay un gran apoyo para Occidente y los EE. UU. en el tema de la guerra en Ucrania. Quizá no haya aislamiento en Occidente, pero la situación es realmente difícil a veces.
¿Los estados de ánimo tampoco indican que habrá una continuación del mercado bajista?
soy ciclista Intento ser un contrarian, es decir, alguien que cree que en el mercado la mayoría suele estar equivocada, sobre todo alguna mayoría extrema. Esta actitud no siempre funciona, porque recuerdo mi error sobre las perspectivas del mercado de valores después de la toma de Bagdad en 2003. Los inversores individuales estadounidenses explotaron entonces con gran optimismo, esperaba una corrección más fuerte, pero no llegó. Sin embargo, recuerdo los éxitos espectaculares del enfoque contrario, es decir, gran optimismo en 2007, gran pesimismo en 2009.Siento que es más efectivo ser contrario con un pesimismo extremo
Sí, lo hace mejor en momentos como este. Y volviendo al hilo principal, ahora estamos tratando con una situación en términos de estados de ánimo que estoy observando por primera vez y realmente no sé cómo interpretarla.Bueno, los inversores individuales estadounidenses son permanentemente pesimistas. Y los polacos, encuestados por la Asociación Polaca de Inversores Individuales, son muy optimistas. Hay lecturas casi récord a favor de los "toros". Y nuestra bolsa lo aguanta con bravura, los índices suben.
En los EE. UU., tenemos el problema de la bomba de relojería del techo de la deuda federal. A principios de junio, el dinero del gobierno de EE. UU. puede agotarse. Pero todos esperan que haya un acuerdo. En el pasado, siempre era tarde o temprano. Estados Unidos está jugando un juego global de alto riesgo y se vería mal si de repente no tuvieran dinero para los salarios.
Los cafés de Teherán estallarían en carcajadas
Sí. Por otro lado, hay cierto juego entre los demócratas y los republicanos, y las elecciones se acercan lentamente, por lo que burlarse del gobierno también es una opción. Sin embargo, con fines propagandísticos, esto no sería beneficioso para EE. UU.Bueno, ¿qué voy a hacer? Veamos la posición de las clases de activos individuales dentro de un ciclo modelo que aprendí de los analistas de Merrill Lynch hace unos 20 años. Me gusta porque es simple. Realizamos un seguimiento de solo dos parámetros económicos: el crecimiento anual del PIB y el crecimiento anual del IPC. Ya sabes, hay algo que se llama el ciclo económico, después de la recuperación hay una desaceleración, a veces se convierte en una recesión, luego hay una fase de aumento de la inflación, luego la inflación baja. Después de la fase de auge, la economía se ralentiza, pero la dinámica de los precios persiste unos meses más, lo contrario ocurre en el fondo de la recesión, porque cuando el crecimiento se acelera, los precios continúan cayendo durante unos meses más.
Esto es fácil de entender con un ejemplo simple. Cuando la dinámica del PIB comienza a desacelerarse, la dinámica del crecimiento de los precios es tan alta que simplemente ya no vale la pena hacer ciertas cosas, es decir, construir casas, porque los materiales de construcción se han vuelto mucho más caros. Lo contrario es cierto en la parte inferior de la recesión, porque los precios de los materiales de construcción son bajos y vale la pena construir estas casas nuevamente.
Y este ciclo forma un círculo, dividido en cuatro cuartos. Cada trimestre tiene una clase de activos favorita. Este mercado de valores comienza en el fondo de una recesión. Luego está el trimestre de las materias primas, que comienza en la parte inferior de la dinámica de la inflación, porque hay escasez de materias primas en ese momento y, a veces, son más atractivas que las acciones. Después del pico de la dinámica del PIB, hay espacio para el efectivo y, después del pico de la inflación, para los bonos del Estado a largo plazo.
¿Dónde estamos ahora?
Hace mucho tiempo que alcanzamos el pico de la dinámica del crecimiento económico. La dinámica de la inflación también está cayendo, y esto se ve mejor en la dinámica de los índices PPI, es decir, los precios de producción industrial, que en muchos países ya están cayendo en deflación. Los indicadores del IPC también están bajando.Y esta es la fase de bonos del gobierno. Y esto está en línea con lo que está haciendo el mercado, porque han estado en un mercado alcista durante muchos meses. No es una locura, este auge, porque esta inflación no está cayendo a un ritmo rápido, pero aún así.
Y ahora sí, normalmente la condición para iniciar un mercado alcista en el mercado de valores es un mercado alcista anterior en el mercado de bonos. Porque eleva los precios de estos instrumentos y reduce tanto su rentabilidad que sus tenedores llegan a la conclusión de que vale la pena correr el riesgo adicional asociado con invertir en acciones. Y el capital comienza a fluir hacia el mercado de valores.
Esta vez tenemos un auge paralelo en bonos y acciones.
Wow, eso es inusual. Al observar el optimismo de los inversionistas individuales nacionales, esperaría que el dicho "venda en mayo y váyase" se haga realidad. Es cierto que mayo se acaba pronto, pero aún quedan unos días, tal vez este dicho funcione.Sin embargo, también creo que el repunte de las acciones desde octubre del año pasado significa que ya se ha alcanzado el fondo del mercado bajista cíclico. Creo que el verano puede traer una corrección, a Todos los Santos incluso puede llevar un tiempo.
Entonces, el año 2023 no será como 1929, así es como puede resumir su respuesta extensa y de múltiples subprocesos. Recuerdo el hecho de que en el apogeo del gran mercado alcista en 1929, justo antes de la gran depresión, Irving Fisher publicó un artículo en la primera plana de un periódico estadounidense muy leído, anunciando que "los precios de las acciones han alcanzado lo que parece ser un nivel permanentemente alto". meseta." Entonces, de hecho, anunció que las acciones nunca volverían a bajar. Es como si a fines de 2021, Jason Zweig en la portada de The Wall Street Journal escribiera algo así como "El Nasdaq 100 solo crecerá", pero nada de eso sucedió.
Me gusta mirar índices imaginarios, y existe una visualización del S&P500 de finales del siglo XVIII. También hay datos sobre la inflación estadounidense desde finales del siglo XVIII. Puede dividir uno por el otro para obtener los precios reales de las acciones. Lo estuve mirando hace poco y se veía aterrador. Cuando el dólar estaba "fijado" al oro, la inflación era cercana a cero. Luego comenzó a separarse del oro, y la tasa de inflación nominal y la tasa de crecimiento del índice bursátil se aceleraron mucho.
Y si el S&P500 se hace real con este IPC, en un sentido tan real, en un horizonte de tiempo muy largo, puedes encontrar períodos en los que el S&P500 cae 16 años seguidos. Era la época de la carrera espacial, la Guerra de Vietnam. Eran los días de tirar dinero al espacio o gastarlo en algo que estaba a punto de ser destruido. Se trata de los años 1966 - 1982. Los europeos pidieron que estos papeles con retratos de viejos blancos se cambiaran por oro, y el presidente de los Estados Unidos, Nixon, abrió las manos y dijo: "lo siento, no se puede". Y luego, después de este incidente, hubo una gran inflación, el oro pasó de $30 la onza a $800, el petróleo de $3 a $40, y así sucesivamente.
Ahora también tenemos una inflación bastante alta, pero creo que nadie va a subir las tasas mucho más de lo que están hoy, porque la economía, que está muy endeudada, no va a poder aguantar. Nadie quiere la depresión.
Y aquí me gustaría señalar que la tasa de desempleo en los Estados Unidos es la más baja desde la década de 1960, desde entonces. Tengo un poco de miedo de que mi hipótesis sea que Estados Unidos, y quizás Occidente en general, entraron en una recesión a largo plazo, pero tomará la forma de 1966-82. Entonces, los índices estuvieron lateralizados durante 16 años, pero si a esto le restas la tasa de inflación, veremos que perdimos un 75% en términos reales durante estos 16 años con la estrategia de "comprar y mantener".
Así que supone que incluso si los bancos centrales elevan las tasas de interés, solo será cosmético.
La Fed ya ha señalado que ha entrado en modo de esperar y ver. NBP también está en este modo. El BCE llega tarde como de costumbre, por lo que puede subir el coste del dinero.Sin embargo, los precios están subiendo, podemos comprar menos manzanas y coches por los mismos salarios que hace un año. Es recesivo, y siempre es un buen momento para comprar acciones.
Quedémonos con las acciones. Desde 2020, se ha debatido si la era de crecimiento de varios años, es decir, las empresas en crecimiento, ha terminado y si ha comenzado la era del valor. Hay una cierta ciclicidad asociada con el costo del dinero. ¿Crees que realmente ha llegado la hora de Warren Buffett y sus primos intelectuales? Porque cuando miras lo que está haciendo el Nasdaq 100 este año, puedes tener dudas, porque le gana al S&P500 con bastante fuerza.
Las centrales eléctricas o las obras hidráulicas están menos expuestas a las fluctuaciones cíclicas de la demanda oa la expiración de sus operaciones que las empresas de crecimiento o de tecnología. Por supuesto, las tasas altas no fueron favorables para las empresas en crecimiento, porque el inversionista prefirió comprar bonos del tesoro a dos años.
Bueno, pero la inflación ha comenzado a bajar, las tasas de interés comenzarán a bajar pronto. Y además, puede que haya comenzado una nueva, gran revolución en el sector tecnológico. Me refiero, por supuesto, a la inteligencia artificial, al susto que provocó la aparición de ChatGPT.
ChatGPT puede hacer mucho, por ejemplo, escribir un haiku sobre un pepino. Ya sabes, porque el Señor se lo pidió
Bueno, hice un experimento. [Risas] Para mí, que en la antigüedad me gradué en informática y escribí una tesis de maestría sobre una de las técnicas de inteligencia artificial, entrar en contacto con ChatGPT fue un gran shock. Al principio pensé que era un juguete. Pero las capacidades de este dispositivo me sorprendieron. Es cierto que ChatGPT no sabía qué era gżegółka: pensó que era una especie de luciérnaga, sin saber que era el nombre popular de un cuco en Polonia. Bueno, seamos honestos, este tipo de errores se le pueden perdonar a una máquina estadounidense.Este dispositivo se ejecuta en quizás la sexta supercomputadora más poderosa de la Tierra. Se invierte mucho dinero en el desarrollo de esta tecnología. Y aquí surge la pregunta de si todos estos Amazonas o Alfabetos no se quedarán atrás del dúo de Microsoft (NASDAQ:MSFT) - OpenAI. Puede resultar que surja un monopolio aquí. Sé que otros están trabajando en sus soluciones, hay mucho en juego. Sin embargo, existe tal riesgo.
El progreso que estamos viendo es impactante. Al fin y al cabo, en los 70 nos imaginábamos la vida sin ordenadores, en los 80 sin Internet, en los 90 sin móviles. Quizás resulte que en 10 años la inteligencia artificial será simplemente un compañero de la vida cotidiana.
Y es difícil esperar que las acciones energéticas sean tan atractivas como las tecnológicas...
Hay olas tecnológicas, pero es difícil poner una tabla debajo de la correcta. Es cierto que las acciones de Apple (NASDAQ:AAPL) y nVidia lo están haciendo muy bien este año. Sin embargo, es difícil evaluar si se trata de un movimiento a largo plazo.¿Se formará una burbuja de IA como lo hizo una vez la burbuja de Internet?
Creo que hay un ciclo generacional que dura aproximadamente 34 años. Según este ciclo, el pico de Wall Street se puede esperar alrededor de 2034, en 11 años. Parece apropiado que surja una burbuja de IA aquí, pero yo estaba apostando por una burbuja biotecnológica. Así me imaginé que las empresas bush estarían vendiendo algunos fraudes por mucho dinero en pleno auge de la biotecnología del futuro, tanto como una cura para el cáncer o un ungüento para detener el proceso de muerte celular. Esta revolución de IA que está a punto de comenzar arruina el concepto para mí. Aquí admitiré que incluso tengo un poco de miedo de que desaparezca la demanda de analistas bursátiles…Hablando de empresas tecnológicas, ¿qué opinas de Tesla? La empresa de Elon Musk se valora como si fuera a monopolizar el mercado de los coches eléctricos en 10 años
Creo que Elon Musk se está pateando a sí mismo por dejar OpenAI. Fue uno de los primeros en invertir en este proyecto, pero se fue. Si después de esta revolución con los autos eléctricos y los vuelos al espacio subiera al púlpito y anunciara que le estaba dando inteligencia artificial a la humanidad, obtendría el estatus de medio Dios y todos sus negocios serían semidivinos para siempre.Es como si existiera la creencia de que todo lo que toca se convierte en oro. Por eso Tesla (NASDAQ:TSLA) mantiene estos altos niveles de valoración. Sin embargo, me gustaría señalar que los autos Tesla están perdiendo lentamente el estatus de un juguete de culto, y aquellas preocupaciones que hasta ahora han estado echando humo de gasolina, como Mercedes, están trabajando en sus propios vehículos eléctricos. Los competidores están persiguiendo. Sí, el segmento EV crecerá, pero en Noruega crecerá rápidamente, y en África apenas crecerá, también debes recordar eso.
Cotización de Tesla - 5 años Fuente: TradingView
¿Veremos finalmente un boom generacional en el mercado de valores polaco?
Cuando miramos el gráfico del número de nacimientos en la Polonia de la posguerra, tuvimos el primer pico de nacimientos probablemente alrededor de 1955, el segundo alrededor de 1983. Por supuesto, tales olas demográficas afectan muchas áreas de la vida, la economía y la política. El Movimiento de Solidaridad fue, en cierto modo, el resultado de las necesidades materiales insatisfechas de los polacos que necesitaban al menos una vivienda. El estado fracasó y quebró.El ciclo generacional no es una ilusión, las necesidades humanas y las oportunidades financieras cambian a lo largo de la vida. Dependiendo de qué cohorte de edad comienza a dominar en la sociedad, tenemos diferentes efectos, diferentes consecuencias.
Y ahora tenemos un problema con la forma en que vemos la demografía en un país como Polonia. El número de personas deja de ser un generador de movimientos en la economía. Es cierto que muchos emigrantes han venido a nosotros recientemente, por razones trágicas, pero la pregunta es cuánto durará este efecto.
Existe una teoría creada por un científico estadounidense llamado George Modelski, que nació en Poznań. Creó el concepto de ciclos hegemónicos, que asume que cada cuatro generaciones hay una lucha por la hegemonía global. Entonces tenemos tres generaciones de relativa paz, con algunos pequeños conflictos, y luego viene el gran conflicto. Un ejemplo clásico es el período de las Guerras Napoleónicas, desde las revoluciones francesa o estadounidense hasta la derrota de Napoleón y el Primer Congreso de Viena en 1815. Luego hubo tres generaciones de paz y luego vinieron dos guerras mundiales.
Y de esta teoría se deduce que la próxima gran guerra mundial comenzará aproximadamente 130 años después del estallido de la Primera Guerra Mundial, es decir, alrededor de 2044. Tal vez en esta Tercera Guerra Mundial, los jóvenes no mueran, pero los drones y los biorobots serán destruidos, pero ciertamente causará mucha confusión.
Sé que observas no solo el mercado de valores, sino también las materias primas. Tres de las materias primas más importantes y populares entre los inversores (oro, petróleo crudo y gas natural) se encuentran en lugares muy interesantes cuando observamos las cotizaciones. ¿Que sigue?
Para mí, el peor de los tres se ve en el gas natural, que está en fuerte tendencia a la baja.
Y si algo ha bajado un -80%, no significa que no vaya a abaratarse un -50%
Exactamente. Cuando miro este gráfico de gas, veo un Eliottian hacia abajo cinco. Falta la quinta ola, que llevaría el precio del gas al nivel más bajo desde la década de 1990.Precios del gas natural – 5 años
Fuente: TradingView
También hay una situación interesante con el petróleo. Recientemente tuvimos un movimiento que parecía una ruptura del canal de tendencia alcista, pero hubo una intervención inmediata que redujo la producción. El petróleo se defiende de nuevas caídas de precios, pero por otro lado, este no es el momento para las materias primas.
¿El oro alcanzará máximos históricos? Por tercera vez en los últimos años, ronda los 2.050 dólares la onza
El primer impulso fue el covid. La segunda fue la guerra. El tercero fue un escape a un refugio seguro, como se vio después, debido a la crisis bancaria en los EE. UU. La pregunta es si algo malo seguirá pasando en el mercado financiero. El oro suele ser el beneficiario de diversas crisis. Para ser honesto, no creo que haya hecho un pronóstico correcto para el oro en mi vida, así que no pronostico nada basado en mi experiencia.¿Qué opinas sobre el oro digital, es decir, bitcoin? Porque una cara de esta moneda es si tiene un valor fundamental, y la otra cara es que mucha gente vive el sueño de un medio de pago que no esté controlado por gobiernos y bancos centrales.
Asocio bitcoin con la Europa medieval. En Italia se establecieron casas de empeño y bancos en ese momento. Fue un período muy turbulento. Y luego los banqueros inventaron la banca de reserva fraccionaria. Supuestamente tienen algo de oro para cubrir, pero no son tontos y prestan 10 veces más.
Y este comienzo de bitcoin también es muy turbulento. Me pregunto por qué nadie ha abierto un banco que preste contra bitcoins todavía. Espero que la gente se endeude en criptomonedas dentro de un tiempo, y también habrá corridas bancarias en este mercado.
Como ciclista, me gusta la idea de un ciclo de reducción a la mitad de bitcoin. Sugiere que es mejor comprar BTC un año antes del halving y venderlo un año y medio después del halving. Hasta ahora, parece que una vez más este ciclo va según lo planeado. Sin embargo, tenga en cuenta que cada mercado alcista sucesivo en bitcoin es más débil, puede ver un aplanamiento. Quizás en algún momento bitcoin dejará de ser atractivo para los especuladores.
Eso sí, entiendo que esta idea de dinero electrónico se ve atractiva con el papel moneda. Al igual que en el pasado, el papel moneda se veía atractivo con monedas de oro y plata
¿Supervisas lo que sucede en el mercado inmobiliario? En Polonia, hay una gran moda de apartamentos en alquiler, las celebridades comenzaron a presumir de ellos en público. ¿Es esto una señal de que se está formando una burbuja? Por otro lado, todavía hay datos que muestran que hay escasez de al menos un millón de pisos en nuestro mercado.Permítanme recordarles que más de 1 millón de nuevos residentes de Ucrania llegaron a Polonia en los últimos trimestres. Responderé como un ciclista. Cuando observo los precios en el mercado inmobiliario de EE. UU., hay ciclos de más o menos 16 años que pueden equipararse a los ciclos de Simon Kuznets. El último pico fue en 2007, seguido de la crisis y quiebra de Lehman Brothers. Al mismo tiempo, esa crisis fue culpa de esos ingenieros financieros a los que se les ocurrió la idea de que se podía recuperar algo de oro de la basura por adelantado, y empacar bien el resto y venderlo.
Sin embargo, volviendo a la trama principal, si sumamos 16 años a 2007, obtenemos alrededor de 2023. Ya es mayo de 2023, estoy empezando a ponerme un poco nervioso si este escenario funcionará. La disponibilidad de crédito cayó fuertemente y no hubo fenómenos turbulentos en el mercado inmobiliario. Pero tal vez eso aún esté por llegar.