Por Jose Elías Rodríguez y Julien Toyer
MADRID (Reuters) - Repsol (MC:REP) sorprendió el jueves con un beneficio neto ajustado de 572 millones de euros gracias a la inesperada contribución positiva de su actividad de exploración y producción, precisamente el área de negocio que sigue castigando los beneficios de las petroleras internacionales por el bajo precio del crudo.
Aunque el resultado es inferior a los 928 millones del primer trimestre de 2015 (cuando Repsol tuvo un alto resultado extraordinario vinculado a coberturas de divisas), se sitúa holgadamente por encima de las expectativas más optimistas de los analistas, que en bloque auguraban números rojos en "upstream", gracias a la caída en los costes de exploración y la rentabilidad del negocio petroquímico, pero sobre todo por el efecto de un crédito fiscal.
"La desviación al alza fue motivada principalmente por un crédito fiscal en 'upstream', pero también por los sólidos beneficios en química", dijo UBS (SIX:UBSN) en un informe para clientes.
Según varios analistas, las expectativas del mercado eran conservadoras por la persistente debilidad del precio del crudo -un 37 por ciento por debajo que en igual periodo de 2015- y la caída de los márgenes de refino del sector respecto al trimestre anterior.
En su comunicado, Repsol dijo que tuvo un resultado positivo en "upstream" de 17 millones de euros frente a pérdidas de 190 millones un año antes y números rojos de 276 millones en el último trimestre de 2015.
Repsol dijo que la caída de los costes de exploración, la mayor producción tras la compra de la canadiense Talisman (TO:TLM) y un impacto fiscal positivo de 161 millones de euros vinculado fundamentalmente con la apreciación de monedas como el real brasileño, fueron los principales catalizadores del resultado de un área de rentabilidad complicada con un barril de Brent que cotizó de media a 34 dólares durante el trimestre.
"Esto implica que el negocio es rentable en metálico en un mundo con el barril por debajo de los 40 dólares, algo que aunque ayudado por efectos fiscales positivos, debería ser considerado como un factor diferenciador positivo", destacó Barclays (LON:BARC) en una nota.
En el resistente negocio de refino o "downstream", el resultado mejoró un 4 por ciento a 556 millones de euros a pesar de un descenso del margen de refino en España, gracias a la contribución del área de petroquímica.
El director financiero del grupo, Miguel Martínez, dijo en la conferencia con analistas que esperaba que este negocio evolucionase a lo largo del año de forma similar.
"No veo motivo para pensar que los resultados de 'downstream' vayan a variar en los próximos trimestres. Sigo pensando que el refino seguirá en niveles similares a los del año pasado".
En cambio, la contribución de su participada Gas Natural (MC:GAS) resultó bastante floja, con una caída de casi el 19 por ciento a 99 millones de euros en su aportación al beneficio ajustado, relacionada, según Repsol, con los menores márgenes en venta de gas y los negocios de distribución de electricidad y gas en Latinoamérica.
SUBIDA EN BOLSA
Repsol protagonizaba una de las mayores subidas en el mercado bursátil en España y Europa tras presentar sus cuentas trimestrales, registrando un alza del 6 por ciento, su mejor sesión en casi un mes.
Las acciones de la petrolera -que el año pasado registró su primera pérdida anual y ha tenido que apretarse el cinturón, vender activos y recortar la retribución al accionista para mantener el grado de inversión- se han recuperado un 12 por ciento en lo que va de año.
"Estos resultados deberían servir para despejar algunas de las preocupaciones sobre el futuro del rating (de Repsol). Y esperamos que tengan implicaciones positivas para el valor", dijo Barclays.