Qué es la deuda pública y cómo invertir en ella

La deuda pública de un país es la cantidad de dinero que ha pedido prestado en los mercados con el objetivo de poder financiar su déficit y cumplir con sus obligaciones.

Para que sea un indicador fácil de entender e interpretar, lo que se hace es ponerla como porcentaje sobre el Producto Interior Bruto del país. De esta forma, es sencillo saber la capacidad potencial que tiene un país para poder afrontar sus deudas. Es decir, cuanto menor sea ese porcentaje, mejor, ya que indicará que su capacidad de pago es fiable.

Por tanto, si un país necesita capital para poder hacer frente a sus pagos y obligaciones, se verá «obligado» a recurrir a financiación externa y obtener dinero. Para ello lo que hace es emitir activos de deuda. En nuestro país no solo es el Estado quien puede emitir deuda pública, también lo pueden hacer las Comunidades Autónomas 

En España, los principales activos de deuda pública son las Letras del Tesoro, las Obligaciones y los Bonos del Estado. El Estado lo que hace es emitir estos activos en el mercado de cara a que las personas interesadas los compren a cambio de obtener una determinada rentabilidad (en realidad es una inversión en renta fija).

Ambas partes logran ventajas de ello:

• El Estado obtiene recursos económicos. cuando más activos compren las personas o empresas, más dinero captará para sus fines.
• Los compradores de los activos obtienen una rentabilidad, un interés que conocen de antemano (llamado cupón). A la finalización o vencimiento de la inversión, recuperan todo el capital que habían invertido. La cuantía o importe del interés que cobrarán estará directamente vinculado a la fiabilidad del Estado. Es decir, cuanto más seguro sea un país de cara a pagar los intereses acordados y devolver a su término el dinero invertido, menor será la rentabilidad que obtengan los inversores. En cambio, cuanto más inestable sea un país y más riesgo se corra con la inversión, mayores serán los intereses a percibir. Al final viene a ser la regla de que a mayor riesgo, mayor rentabilidad potencial.

Para dictaminar la fiabilidad y solidez de un país, se recurre a la prima de riesgo, que es el diferencial entre los bonos alemanes y los bonos de otro país. Es decir, es el sobreprecio que exigen los inversores por comprar la deuda de un país frente a la deuda alemana, que es la que se utiliza como referencia al ser considerada la más segura y menos volátil (menor riesgo). Por tanto, la prima de riesgo Española es la diferencia entre la rentabilidad del bono español a 10 años y el bono alemán a 10 años (bund). 

En América es Estados Unidos el país de referencia y por lo tanto, la prima de riesgo es la diferencia entre el bono a 10 años de un país y el bono a 10 años estadounidense (T-Bond). 

En el caso de la deuda española hay que remontarse muy atrás en el tiempo para ver que los inversores «exigían» a los bonos españoles y a los bonos alemanes casi el mismo interés. Y no solo eso, en España llegó a haber una prima de riesgo negativa, concretamente en el mes de noviembre del 2004 y fue de -5,9 puntos básicos. Eso significaba que se consideraba más fiable a España que Alemania a la hora de devolver el dinero a los inversores. Pero fue un hecho puntual y no es en absoluto normal, de hecho jamás volvió a producirse una lectura en términos negativos. En el otro lado de la balanza, tenemos el verano de 2012 en el que la prima de riesgo llegó a subir nada más y nada menos que a 638 puntos. Y durante la crisis financiera de 2008, la prima de riesgo de España superó los 600 puntos básicos en varias ocasiones. 

La prima de riesgo en España cotiza actualmente en los 66 puntos y en los últimos doce meses ha descendido 28 puntos.  Si revisamos el histórico de la cotización de la prima de riesgo en España desde 1991,vemos que alcanzó su precio máximo, 668, el 7 de octubre de 1992 y su precio mínimo, -5,9, el 26 de noviembre de 2004. 

Consulte aquí en qué posición está la prima de riesgo de España en la actualidad.

Pero la prima de riesgo no es la única manera de calibrar el riesgo de un país y saber cómo está la situación de su deuda pública, también se hace mediante el spread de los credit default swap (CDS), que son contratos de seguros en los que se aseguran determinados activos financieros y aportan información relevante acerca de la solidez crediticia de dicho país. Un aumento del spread indicaría mayor riesgo y viceversa.

Japón es con diferencia el país con el mayor nivel de deuda pública en todo el mundo, nada más y nada menos que duplicando su Producto Interior Bruto (PIB).

Su deuda pública se situó en 2024 en 11,78 billones de dólares, lo que implica casi un 256% de su Producto Interior Bruto, lo que traducido significa 85.000 dólares aproximadamente por cada persona del país.

En el segundo lugar del ranking se encuentra Grecia, país que atesora la mayor deuda pública de todo el Viejo Continente, con casi 357.000 millones de euros, lo que supone el 172,60% de su Producto Interior Bruto, es decir,  33.500 euros por cada habitante del país.

En tercer lugar de la lista está Italia con 2,7 billones de euros de deuda que supone un 142% de su Producto Interior Bruto.

También podemos encontrar otros países en los que la deuda pública supera el 100% de sus respectivos PIBs, como por ejemplo Estados Unidos, Singapur, Venezuela, Portugal, Sudán, Maldivas, Líbano, Cabo Verde.

En el caso de España, en noviembre de 2024 se redujo en 5.984 millones de euros respecto al mes anterior, pasando de 1.628.243 millones a 1.622.259 millones de euros.

De esta manera, la deuda es el 105,33% del Producto Interior Bruto y la deuda per cápita fue de 33.235 euros por habitante, 639 euros más por persona que hace un año. 

En cuanto a trimestres, en el tercero de 2024 la deuda pública en España aumentó en 10.053 millones de euros y se situó en 1.636.116 millones, el 104,3% del Producto Interior Bruto (en el segundo trimestre de 2024, fue del 105,3% y hace un año, en el tercer trimestre de 2023 era inferior, incrementándose ahora en 57.304 millones de euros).Aquí podemos ver cómo ha sido la evolución de la deuda española como porcentaje del PIB desde 1985.

Fuente: Expansión

Sí, es recomendable comprar deuda pública, ya que se trata de un tipo de inversión muy definida, con una serie de rasgos y ventajas que se adaptan muy bien a un tipo concreto de inversor cuyo perfil sea conservador y desea obtener una rentabilidad asegurada (baja) a cambio de no tener que soportar riesgos y volatilidad.

Entre las principales ventajas de comprar deuda pública podemos enumerar las siguientes.

• Es una inversión segura y fiable, entre otras razones porque está respaldada por el Estado, por un país. Mientras que una empresa puede atravesar por problemas económicos y de solvencia, es mucho más difícil que eso le suceda a un país, sobre todo si es uno de los grandes. Por tanto, es difícil que no pueda pagar intereses a los compradores o no poder devolverles su capital invertido al vencimiento.
• Es una inversión que goza de buena liquidez, de manera que los inversores pueden comprar y vender los activos relativamente rápido y de forma sencilla en el mercado secundario.
• Pese a que la rentabilidad es menor que en otras inversiones (a cambio se goza más seguridad, fiabilidad y estabilidad), el rendimiento es superior frente a otros tipos de inversiones también de perfiles conservadores, como por ejemplo los depósitos bancarios y las cuentas remuneradas. 
• Desde el inicio sabremos qué rentabilidad vamos a lograr y con qué periodicidad y durante cuánto tiempo.
• Se pueden adquirir de manera directa y sin intermediarios. 

A pesar de ser de que invertir en la deuda pública de un país es una inversión recomendable debido a su bajo riesgo, es importante también conocer las desventajas que atesora:

• Si el país emisor no es fiable y sólido, existirá el riesgo de impago, bien de los intereses acordados o incluso la devolución del capital invertido.
• La evolución de los tipos de interés del país emisor de deuda pública influye en la rentabilidad. Por ejemplo, si una persona compró bonos con un cupón del 6%, si al año siguiente los tipos de interés suben, los emisores de nuevos bonos ofrecerán rentabilidades mayores, por ejemplo un 7%. Entonces si quiere vender su bono del 6% se verá obligado a hacerlo por debajo de su valor nominal, ya que habiendo nuevos bonos al 7% nadie querrá comprarlos. 
• La rentabilidad es baja, de manera que hay que compararla con la inflación del país emisor, puesto que si la inflación es mayor a la rentabilidad, en realidad estaremos perdiendo dinero, ya que perdemos poder adquisitivo y no merecerá la pena. Si coincide, ni ganamos ni perdemos. Así pues, lo aconsejable es que el interés o cupón sea superior a la inflación.

A la hora de invertir en deuda pública, conviene cumplir estos requisitos:

1. El país emisor ha de ser estable y seguro. Da igual que ello implique una baja rentabilidad. Si queremos más rentabilidad potencial existe la renta variable (Bolsa). Cuanto mayor sea la calificación crediticia que tenga el país emisor ( la máxima calificación es AAA). 
2. El interés que obtengamos ha de ser mayor que la inflación. En caso contrario conviene esperar.
3. No vender hasta el vencimiento, ya que en caso contrario la rentabilidad puede ser menor.
4. Comparar la rentabilidad con otros productos conservadores.
5. Tener una cartera diversificada. Aunque se invierta en renta fija también es interesante tener algo de dinero en depósitos bancarios, cuentas remuneradas y fondos monetarios.

A la hora de invertir o comprar deuda pública en España, existen tres activos principales:

• Letras del Tesoro: están representados mediante anotaciones en cuenta. Se crearon en el verano de 1987. El importe mínimo es de 1.000 euros, y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros. Existen Letras a 3, 6, 9 y 12 meses. Es decir, su plazo es inferior al año. El interés se abona al final del vencimiento. Hay dos subastas de Letras del Tesoro al mes: el primer martes de cada mes de letras a 6 y 12 meses y el segundo martes de cada mes la de 3 y 9 meses de vencimiento. 
• Bonos y Obligaciones: el valor nominal mínimo que puede solicitarse es de 1.000 euros y las peticiones por importes superiores han de ser múltiplos de 1.000 euros. El interés se va abonando de forma periódica mediante el cupón anual. Los bonos son emitidos a medio plazo (de 2 a 5 años) y las Obligaciones a largo plazo (5, 10, 15 o 30 años).

Una vez hemos visto los tres tipos de activos que el Estado puede emitir para poder financiarse y que los inversores interesados pueden adquirir para obtener un interés por ello, podemos ver ahora cómo invertir en esos activos. Para ello disponemos de varias formas, todas ellas rápidas y sencillas de hacer:

• Podemos acudir en persona a las oficinas del Banco de España y decimos qué queremos comprar y cuánto. El horario es de lunes a viernes entre las 8:30 horas y las 14:00 horas. Pero esta compra no es posible en toda España, ya que únicamente hay 16 sucursales en el país. En ocasiones, si la demanda es muy elevada, debido a la fuerte afluencia de personas, será necesario solicitar una cita previa en la que nos indicarán la fecha (hora día) en la que tendremos que personarnos para comprar. Puede pedirse la cita previa llamando al teléfono 91 338 50 00 o a través de la web del Banco de España. La apertura y el mantenimiento de la cuenta es gratis. Únicamente hay que abonar una comisión, de manera que la compra de una única letra del Tesoro tiene en el Banco de España una comisión de 1,5 euros.
• También podemos hacer la compra directamente nosotros. Para ello bastará con acceder a la página web del Tesoro Público. Si la web está «caída» y no podemos entrar o bien va muy lenta y con errores es porque hay mucha demanda y muchas personas dentro comprando. Tendremos que tener paciencia y esperar o bien hacerlo en otro momento. Se necesitará necesitarás disponer del certificado digital o un DNI electrónico.
• Otra opción es ir físicamente a la sucursal de alguna entidad bancaria y decir lo que deseamos adquirir y su cantidad. En ese mismo momento nos harán la operación delante nuestra y ya está. Cada entidad bancaria nos cobrará la comisión que haya acordado. Es más elevada que si optamos por las dos opciones anteriores.
• Gracias a las nuevas tecnologías, también disponemos de la posibilidad de comprar mediante un bróker financiero que permita la operativa en activos de renta fija. Existen brókers especializados exclusivamente en ello y también brókers más generalistas que también lo permiten. Bastará con que tengamos una cuenta abierta en dicho bróker. La operación la podemos nosotros mismos a través de un ordenador, tablet o teléfono móvil inteligente, o bien llamando por teléfono al número de atención al cliente para que nos la realicen. La comisión será diferente en cada bróker.
• Existen vehículos de inversión colectiva que están especializados en la operativa en activos de renta fija, concretamente fondos de inversión y ETFs (fondos cotizados). Tan solo tendremos que ingresar el dinero que queramos invertir y la gestora de estos vehículos se encarga de comprar y vender los activos. 

Por ejemplo, para invertir en renta fija española, hay un fondo muy bueno que es el Lyxor Index Fund – Lyxor EuroMTS 10Y Spain BONO Government Bond (DR) UCITS ETF Acc (ES10). Si queremos invertir en renta fija estadounidense tenemos el ETF Xtrackers US Treasuries Ultrashort Bond UCITS 1C.