Qué es una OPA hostil

Vamos a ver todo lo que tienes que saber acerca de una OPA hostil, qué es, para qué se hace, plazos temporales, cómo puede una empresa defenderse de ella y qué puedes hacer si eres accionista.

Qué es una OPA empresarial

Una OPA, acrónimo de oferta pública de adquisición, es el proceso por el que una compañía lanza una oferta para hacerse con el total o por un porcentaje significativo de las acciones de una empresa que cotiza en Bolsa.

Por tanto, mediante este proceso, una empresa lanza una oferta que va dirigida a los accionistas de otra compañía con el objetivo de que les vendan sus acciones.

Dicha oferta tiene que ser atractiva y llevar una prima, es decir, ofrecer al menos un 20% más del precio de cotización de las acciones.

Una OPA será amistosa cuando existe un acuerdo entre quien lanza la oferta y los accionistas de la compañía a la que va dirigida la OPA.

En caso de no existir un acuerdo nos llevaría al concepto de OPA hostil.

Qué es una OPA hostil

Estamos ante una OPA hostil cuando no existe un acuerdo entre quien lanza una oferta y los accionistas de la compañía a la que va dirigida la OPA.

Pese a la falta de acuerdo, la empresa que lanza la oferta no desiste y continúa adelante para hacerse con un porcentaje importante de la compañía o bien con su totalidad.

La oferta puede ser en efectivo, con lo que se abonaría a los accionistas dinero, pero también puede consistir en entregar acciones o bien ambas cosas.

El objetivo de la OPA es adquirir un paquete significativo de acciones de una empresa, o bien su totalidad, en ambos casos de cara a tener el suficiente poder en dicha empresa para controlarla.

Duración OPA hostil

Las fases de una OPA hostil son las siguientes:

La empresa que lanza la OPA, desde que la anuncia, dispone de 1 mes para mandar a la CNMV la información y documentos sobre la misma.
La CNMV tendrá 5 días hábiles para decidir si admite a trámite la OPA o no.
Si la CNMV decide admitirla a trámite, tendrá que analizarla en profundidad y esto generalmente suele llevar unos meses.
Por último, se abre el plazo de aceptación, cosa que lleva entre dos semanas y algo más de dos meses.

Protección frente a una OPA hostil

La compañía que recibe una OPA hostil cuenta con varias estrategias para protegerse y que le sirven para uno de los dos siguientes fines:

Que la empresa que lanza la OPA desista y abandone.
Que mejore su oferta.

Dispone de 3 estrategias diferentes:

Bonos convertibles: consistiría esta estrategia en emitir bonos convertibles con una rentabilidad superior a lo habitual y dicha emisión iría para personas “amigables”. De esta manera, esos bonos pasan a convertirse en acciones y los derechos de voto se los pasarán a la empresa, de manera que seguiría teniendo el control de la compañía.
Capital social: otra estrategia se basaría en realizar una ampliación del capital social y de esta manera se produciría un efecto dilución. Es decir, con la ampliación de capital se consigue que haya un mayor número de acciones, con lo que su valor baja. De esta manera, la empresa que lanza la OPA no tendría más remedio que mejorar su oferta.
Caballero blanco: cuando una empresa recibe una OPA hostil puede recurrir a lo que se conoce como caballero blanco, que es otra empresa a la que se le pide ayuda para que también lance una oferta, pero mejor que la lanzada por la de la OPA. A cambio, el caballero blanco obtendría una serie de beneficios y ventajas. En estos casos, la finalidad puede ser que la empresa de la OPA se retire o bien que esté forzada a presentar una oferta más atractiva.

Qué hace el inversor ante OPA hostil

Imagina que tienes acciones de una empresa y ésta recibe una OPA hostil. Surge la gran pregunta: ¿qué hacer?

En primer lugar, calma. Antes de decidir nada, tienes que leer el folleto de la OPA donde viene detallada la oferta. Es muy importante que además de leerlo lo entiendas y no tengas ninguna duda.

En segundo lugar, tienes que decidir qué hacer y has de elegir entre lo siguiente:

* Aceptas la oferta: si te parece interesante la oferta presentada, entonces es fácil, solo tienes que decirlo expresamente, vendes tus acciones a la compañía que lanza la OPA y a cambio recibirás la cantidad económica estipulada en la propia oferta.

Por ejemplo, tienes 500 acciones compradas a 10 euros, ese día cotizan a 15 euros y la oferta te ofrece 18 euros por cada acción. Si aceptas, entonces les vendes tus 500 acciones y recibirás 9.000 euros (500 x 18).

* Rechazas la OPA: puede ser que no te parezca atractiva la oferta aunque te ofrezcan una prima o sobreprecio sobre el precio actual de cotización. Una razón habitual de desechar una oferta es porque el accionista puede considerar que el potencial de las acciones de la compañía es elevado y que a medio o largo plazo el precio de sus acciones superaría fácilmente el precio de la oferta.

Por ejemplo, siguiendo con el ejemplo anterior. Tienes 500 acciones compradas a 10 euros, ese día cotizan a 15 euros y6 la oferta es de 18 euros. El inversor cree que está muy bien esa prima de un 20% que ofrece la oferta respecto al precio de cotización actual. Pero cree que por la buena marcha del sector y de la propia compañía, sus acciones valdrán más de 18 euros más adelante.

Entonces, la decisión es no aceptar la oferta, con lo que no venderías tus acciones a la empresa que lanza la OPA y sigues con tus títulos en cartera.

* Rechazas y vas al mercado: es un caso similar al anterior, ya que consideras que no te interesa vender tus acciones al precio de la oferta. Pero sí te parece interesante vender tus acciones en el mercado.

Esto se suele hacer porque no quieres que esa compañía tenga tus acciones y prefieres que te las compre cualquier otra persona en el mercado, o bien porque en ese momento el precio de cotización es mayor que la oferta. Éste último caso no suele pasar, ya que entonces la oferta se suele ajustar y subir, pero a veces, tras el anuncio de una OPA las acciones suben con fuerza y prácticamente pueden alcanzar e incluso sobrepasar el precio de la oferta.

Por ejemplo, las acciones cotizaban a 15 euros, tras el anuncio de la OPA de 18 euros, suben con fuerza, el proceso de la OPA se dilata un poco en el tiempo y las acciones ahora cotizan en 18 euros o un poquito más, por ejemplo 18,5 euros. No quieres esperar a ver si la oferta la mejoran a 18,5 euros o más, prefieres asegurar y vendes tus acciones en el mercado a 18 euros.

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Ejemplos de OPA hostil

En 2003 Gas Natural lanzó una OPA hostil sobre Iberdrola. La Comisión Nacional de la Energía (CNE) paralizó la operación.
En 2005, de nuevo Gas Natural lanzó otra OPA sobre Endesa, pero tampoco fructiferó.
En 2005, BBVA lanzó una OPA sobre la Banca Nazionale del Lavoro (BNL). Pero la aseguradora Unipol presentó una oferta mejor para contrarrestar la OPA hostil. Funcionó y BBVA tuvo que dar retirarse.
De nuevo en 2005, Porsche lanzó una OPA hostil por el 20% de Volkswagen. Porsche incrementó su participación hasta tener el 30% de la empresa. Pero debido a ello, se endeudó demasiado y al final fue lo contrario, fue Volkswagen quien terminó absorbiendo a Porsche en 2009 y en 2018 tenía ya todo el control.
En 2007 Santander lanzó una OPA hostil por ABN Amro, junto a Fortis y Royal Bank of Scotland. Compraron y luego se lo repartieron. Santander se quedó con el negocio en Italia.
En 2010 tuvimos la conocida como la guerra del bolso. Louis Vuitton estaba comprando sin llamar la atención de nadie acciones de Hermès, pasó de tener el 17% al 23%. Este hecho llevó a ambas empresas a los tribunales por acusarla de intentar hacerse con el control de manera encubierta. Finalmente, en 2014 LVMH renunció y se comprometió a no lanzar una OPA hostil durante los próximos 5 años.

Si nos centramos en España, a continuación veremos las más relevantes, fecha y si triunfaron o no:

1) Salieron adelante