El primer semestre de 2022 terminó con una nota decididamente negativa. En cuanto a la bolsa, ha sido el cuarto peor comienzo de la historia (véase el cuadro siguiente), con un descenso del 20,6% en el índice S&P 500.
Incluso el mercado de bonos, que históricamente ayuda a contener las caídas, si es que no rinde, fue muy decepcionante, de nuevo uno de los peores semestres de la historia (bajo una pérdida global YTD de más del 10%). Por ello, no es de extrañar que casi todas las carteras estén en números rojos desde principios de año, e incluso en muchos casos de dos cifras.
Por qué el segundo semestre de 2022 puede ser positivo
Sin embargo, como siempre, en los momentos de mayor pesimismo, siempre hay aspectos positivos, uno de los cuales son las valoraciones con descuento.
Pero si volvemos a la tabla anterior, vemos que es cierto que 2022 es el cuarto peor año de la historia, pero vemos como en casos similares (tomemos los 3 peores años) en la segunda mitad del año el rendimiento siempre ha ido bien. Por supuesto, esto no es una garantía de certeza, pero podemos estar seguros por otras razones, que expongo a continuación.
- Inflación
- Bancos centrales
- Recesión
Pero cómo, ¿no fueron esas exactamente las razones que llevaron al descenso de 6 meses? Efectivamente, pero podrían ser los mismos elementos que en cambio ayudarán a los mercados en la segunda mitad de 2022, veamos por qué.
En lo que respecta a la inflación, a continuación he enumerado el principal indicador que la Reserva Federal vigila para decidir cuándo (y cuánto) subir los tipos de interés, a saber, el índice de precios PCE básico de Estados Unidos. Como se puede ver, lleva unos meses con tendencia a la baja, por lo que (quizás) es posible que hayamos alcanzado ese famoso pico de inflación para que se normalice a partir de ahora (incluso el mero hecho de que ya no suba es positivo).
Por lo tanto, si el indicador adelantado vuelve a coincidir con las expectativas del Banco Central de EE.UU., podría hacer que se suavizara al alza y así complacer a los mercados. Pero no sólo eso, la inflación esperada (aquí tomé el gráfico a 5 años pero a 10 es lo mismo) también lleva tiempo mostrando signos de normalización (ver abajo).
Así, si por ejemplo la trayectoria hasta la fecha asumida para los tipos de la Fed (puede seguir las expectativas AQUÍ), es decir
- 75 puntos básicos en julio (al 2,25%-2,5%)
- 50 puntos básicos en septiembre (al 2,75%-3%)
- 25 puntos básicos en noviembre (al 3%-3,25%)
- 25 puntos básicos en diciembre (al 3,25%-3,5%)
Si esta senda se suaviza debido a la caída de la inflación, los mercados podrían reaccionar muy bien.
Por último, el tema de la recesión, que mucha gente sigue dando por segura, pero que actualmente está impactando en los beneficios de las empresas de forma más atenuada, por lo que también aquí se puede haber puesto en precio demasiado pesimismo, lo que ajustaría los valores al alza.
En cualquier caso, la cuestión es que nadie tiene una bola de cristal para predecir lo que va a pasar, así que antes de todo este análisis de datos y números, siempre recuerdo que hay que "ampliar" la visión a algo más importante (todo lo demás va y viene en los mercados) es decir, los objetivos propios, el horizonte temporal, la diversificación y todos esos conceptos siempre válidos de un buen padre de familia.
Lo repetiré hasta la saciedad, son conceptos triviales pero en fases como esta resultan ser protecciones increíbles.
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"Este artículo se ha redactado únicamente con fines informativos; no constituye una solicitud, una oferta, un consejo o una recomendación para invertir como tal y no pretende en modo alguno fomentar la compra de activos. Me gustaría recordarles que cualquier tipo de activo, se valora desde múltiples puntos de vista y es altamente arriesgado y por lo tanto, cualquier decisión de inversión y el riesgo asociado sigue siendo de ustedes."