Resumen FOREX semanal: 10-14 de noviembre

Otra semana más hemos asistido a muchos movimientos en los mercados financieros. En el mercado FOREX lo más destacada ha sido el batacazo de la Libra. En otro orden de cosas debemos destacar el abandono por parte del Tesoro americano del plan de compra de activos inmobiliarios problemáticos.

Además, este fin de semana, tenemos la esperada reunión del G-20. En esta cumbre se va a analizar la crisis actual y las posibles vías de solución. Lo importante es que a partir de esta cumbre se crearán los grupos de trabajo para modificar la gobernanza económica mundial. Este proceso llevará años y en el será necesario que se implique el presidente electo de los EE.UU.

Comienzan a calentarse motores de cara a la cumbre del G-20 que tendrá lugar este fin de semana en Washington. Algunos pocos mal informados dicen que se trata de la cumbre de refundación del capitalismo, nada más alejado de la realidad. El sistema de economía de mercado no está en duda. Lo que se necesita es coordinación en la regulación de los mercados financieros y en la resolución de los desequilibrios de balanza de pagos. Respecto al primer punto se habla de introducir medidas de control en la operativa de los hedge funds, limitar el apalancamiento, controlar a los principales bancos comerciales del mundo, etc. Los problemas de balanza de pagos son más peliagudos pero la solución pasa porque los países con superávit (China, Japón y países productores de crudo) den fondos a los países emergentes con problemas (vía FMI o de forma bilateral). A su vez, las lineas swap otorgadas por la FED y el BCE son un paso muy positivo para que la crisis no se lleve por delante a algún país emergente…

La prioridad actual es sacar a la economía mundial de la crisis, en un segundo plano está la necesidad de reformar la arquitectura financiera internacional. Dicha reforma, va encaminada a introducir nuevos mecanismos de regulación en los mercados financieros y a la puesta al día del Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Banco Mundial (BM). Dichas instituciones deben ser reformadas para que puedan reflejar de manera más adecuada los cambios acaecidos desde 1944 en la economía mundial. Los países emergentes quieren tener más peso en las instituciones multilaterales y limitar el poder de veto de las grandes economías industrializadas. El grupo de los BRICs (Brasil, Rusia, India y China) va a presionar para poder tener más representación en el FMI y BM. El peso específico de cada socio en dichos organismos es directamente proporcional a los fondos que aportan.

Esta semana conocimos que el Tesoro americano dará marcha atrás con el plan de rescate TARP. El Secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, dijo que abandonan el plan de compra activos hipotecarios problemáticos. Ahora, utilizarán la mitad del plan de rescate TARP (unos 350.000 millones de dólares) para promover la liquidez en el sector crediticio. Paulson comentó que “la iliquidez de crédito está subiendo el coste de los préstamos y reduciendo la disponibilidad de créditos para consumo privado, coches, estudiantes y tarjetas de crédito”, “Esto está provocando una pesada carga para los ciudadanos y está provocando la destrucción de empleo en nuestra economía”, añadió el actual Secretario del Tesoro. Paulson señaló que se han dado los pasos necesarios para lograr la estabilidad del sistema financiero. La prioridad pasa ahora reactivar los mercados crediticios y en especial el mercado de crédito al consumo. Recordamos que el consumo privado en los EE.UU. supone dos tercios del PIB del país. La posibilidad de comprar activos hipotecarios tóxicos queda por el momento descartada. Paulson aseveró que el Tesoro estudia otras medidas para facilitar la liquidez en el mercado de productos financieros asociados a hipotecas subprime. Nosotros en su día fuimos muy críticos con el plan de del Tesoro para comprar activos hipotecarios tóxicos. Como dijimos la solución pasa por el modelo británico de intervención, recapitalizar al sistema financiero mediante dinero público y privado. Paulson se ha tenido que rendir a la evidencia. Su credibilidad como la del conjunto de la Administración Bush no está en sus mejores momentos… Mejor no hacer leña con el árbol caído.

El Euro/Dólar como veníamos comentando en las últimas jornadas estaba aguantado muy bien el tipo en un entorno nada favorable donde un crudo a la baja y la mayor aversión al riesgo eran determinantes. Una vez que estas dos importantes variables se dan la vuelta nuestro cruce se ha ido hasta los 1,2850. En el gráfico diario se deja una bonita vela, en el gráfico diario sigue triangulando. Las figuras en forma de triángulo normalmente son de continuidad de tendencia, la cual es claramente negativa desde mediados de julio. Lo lógico es que rompa por debajo, si se mantiene la correlación directa con el precio del crudo. Pero si el crudo rebota hasta los 60 dólares/barril podríamos ver un ataque a la resistencia de 1,33. Por abajo, hay que estar muy atentos al comportamiento de la divisa en las inmediaciones de los 1,23 ya que su abandono nos haría pensar en la continuación de los descensos hasta las inmediaciones de los 1,18. Por arriba, no apreciaremos una señal de fortaleza mientras que se mantenga cotizando por debajo de la resistencia de los 1,33.

El cruce Euro/Yen al igual que el cruce anterior tuvo ayer por la tarde noche un fuerte rally alcista que le llevo desde niveles de 118,70 hasta los 126. En estos momentos, cede un 1,60% diario y se va hasta los 122,730. La semana pasada comentábamos que creíamos que este cruce debía purgar las fuertes subidas anteriores y consolidar para luego seguir subiendo. Por el momento, ha seguido con el guión previsto aunque la purga de esta semana ha sido demasiado fuerte. Por abajo, y tras superar los 119 que eran los niveles clave a vigilar a corto plazo debemos fijarnos en que no pierda los mínimos del año en 113,50. Lo normal sería que si la aversión al riesgo se moderase debería intentar recuperar a precios de cierre los 123,50 para luego intentar hacer lo mismo con los 125.

El cruce Dólar/Yen rebotó ayer con fuerza tras una jornada del miércoles con amplias pérdidas en la que llegó a tocar un mínimo diario en los 94,470. En el gráfico diario vemos como ha cerrado el hueco en los 97. Los soportes a vigilar en el corto plazo son los aludidos 94,470 y los mínimos del año que tocó hace cuatro semanas en 90,925. Por arriba, no veremos una mejora de su aspecto técnico sino recupera los 100.

La Libra recupera el pulso tras una semana muy negativa en la que entró en barrena tras la presentación del ‘Inflation Report’. Mervyn King, gobernador del BoE, afirmó que la economía británica se contraerá en 2009. Interpelado sobre la posibilidad de nuevas bajadas de tipos dijo tajante que son muy posibles. El Cable (como también se conoce al cruce Libra/Dólar) perdió en jornadas anteriores el soporte clave de los 1,50. Ayer marcó un mínimo anual en 1,4560. Ahora parece que está acumulando en la zona de 1,4830. Por su parte, el cruce Euro/Libra alcanzó ayer un nuevo máximo en 0,8662. En estos momentos cede impulso y se va hasta la zona de 0,8552.

El Franco suizo sigue retrocediendo frente al Euro y al Dólar tras el fuerte rally bajista de ayer. El cruce Euro/Franco suizo nos dio ayer una clara señal de fortaleza al perforar la resistencia de los 1,4950. Hoy nos ha vuelto a sorprender al superar a precios de cierre los 1,5050, que eran su siguiente objetivo. En estos momentos lo tenemos en 1,5114. Por abajo, debemos vigilar el soporte de los 1,4717, más abajo están los mínimos del año que alcanzó hace tres semanas en 1,4301.

Los cruces del ‘carry trade’ se mueven hoy un 2% a la baja aunque progresan respecto a los valores del cierre de ayer. En cualquier caso siguen moviéndose en un territorio minado dónde de un día a otro se pasa del rojo al verde. Hoy toca el rojo. Las recientes subidas de las materias primas les favorecen al igual que la moderación de los niveles de riesgo.

En lo que se refiere a las materias primas hoy vemos que el precio del crudo rebota con fuerza respecto a los valores de sesiones anteriores en los que el Brent estuvo cerca de los 50 dólares/barril. El rally bursátil de ayer en los principales selectivos americanos fue determinante. Además, la Agencia Internacional de la Energía revisó ayer a la baja sus previsiones de demanda hasta 350.000 barriles/día en 2008. Se trata del crecimiento más bajo desde 1985… En este contexto, Kamal Khelil, presidente de la OPEP, afirmó ayer que el Cártel está preparado para tomar la decisión más correcta. En su reunión extraordinaria del 29 de noviembre es más que probable que se produzca un nuevo recorte de la producción. En estos momentos del cierre, el futuro del Brent cae un -2,84% hasta los 54,64 dólares/barril y el West Texas Intermediate (WTI) un -1,56% hasta los 57,33 dólares/barril. La onza de oro se mueve al alza hasta el entorno de los 740 dólares. El Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) está en los 402,196 tras los 407,960 del cierre de ayer. El soporte de los 400 ha aguantado el primer embate. Veremos si puede con el segundo…

Hoy la agenda macro nos traía relevantes datos en la Zona Euro y en los EE.UU. En el Viejo Continente hemos conocido datos del PIB de Francia, Italia, España, Holanda y de la Zona Euro. El PIB de la Zona Euro se ha contraido por segundo trimestre consecutivo en un 0,2% al igual que en el trimestre anterior. Se trata de la primera recesión desde que se introdujo la moneda única hace 10 años. Por la tarde, en los EE.UU. esperabamos importantes indicadores. Las cifras de los precios de importación han salido mejores de lo esperado al igual que el índice Michigan de confianza del consumidor. Sin embargo, las ventas minoristas, y los inventarios empresariales han sido bastante peores. El primero tiene la peor lectura desde 1992…

Esta semana hemos visto como el mercado de bonos ha vuelto a convertirse en valor refugio. El Treasury a 10 años americano se sitúa hoy al cierre en 3,714%, mientras que el Bono a 2 años americano se sitúa en 1,200%. En el cierre del lunes estaban el 3,779% y 1,322% respectivamente. En Europa, el Bund a 10 años alemán cierra hoy en 3,595% y el Schatz a 2 años hasta 2,222%. En el cierre del lunes estaban en el 3,675% y 2,415% respectivamente.

Esta semana también ha sido intensa en los mercados bursátiles mundiales. Se ha vuelto a las pérdidas tras el fuerte rally de las dos semanas anteriores. Las pérdidas son más abultadas en media en EE.UU. -6% que en Europa -5%

Hoy el Eurostoxx sube un +1,15%, el Footsie un +1,53%, el CAC un +0,67%, el DAX un +1,31% y el IBEX un +1,05%.

Los futuros y el contado americano por el momento vienen en rojo y con pérdidas en el entorno del 4%.

La volatilidad da indicios de volver a las andadas y sube. El VIX (volatilidad del S&P500) cierra en los 62,80 tras los 57,51 del cierre del pasado lunes. Recordemos que hace tres semanas alcanzó un nuevo máximo de todos los tiempos en 89,53. El Itraxx Crossover serie 9 a 5 años del Euro (coste de asegurar las emisiones de deuda corporativa) se sitúa en niveles de 876,167 tras los 799,667 del cierre del pasado lunes.