El oro vuelve a coquetear con el nivel de 1.500 dólares; los futuros han cruzado ese umbral y retroceden tras el cierre de la jornada de negociación del lunes en Nueva York. Los lingotes, por su parte, se han aparcado a una distancia sorprendente de su antiguo nivel, para intentar un repunte ya sea este martes o en algún momento más delante de esta semana.
Una vez más, las apuestas por el refugio seguro inspiradas por la guerra comercial se citan como responsables de esta acción. Y una vez más, el mundo parece estar aceptando esta simple lógica sin mucha duda.
Pero, ¿es realmente buena para el oro la disputa comercial entre Estados Unidos y China? Y lo que es más importante, ¿podría conseguir el metal precioso llegar a 1.600 dólares y más allá de estos niveles a los que aspiran los inversores de oro antes de fin de año?
Para responder a eso, tenemos que mirar el historial de precios del oro y su correlación con la guerra comercial.
Aquí está el factor decisivo: La guerra comercial en realidad afecta al oro para bien y para mal
Volvamos a enero de 2018, cuando comenzó realmente la guerra comercial, con los aranceles aparentemente inocuos del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sobre los paneles solares y las lavadoras de China. Trump impuso entonces un arancel del 25% sobre el acero de China y del 10% sobre el aluminio.
Las siguientes rondas de aranceles ocurrieron en el verano de 2018 —a lo largo de julio, agosto y septiembre, en una rápida sucesión. Hoy, 464 días después de que empezara oficialmente la guerra comercial, Estados Unidos ha impuesto aranceles sobre exclusivamente 550.000 millones de dólares en productos chinos. Y China ha tomado represalias con aranceles de unos 185.000 millones de dólares en productos estadounidenses.
Ahora, veamos cómo les ha ido a los precios del oro los últimos 20 meses. A lo largo de 2018, el oro experimentó un descenso desde los más de 1.300 dólares por onza en enero a 1.200 dólares en octubre. Los mayores descensos se produjeron realmente entre abril y septiembre de 2018, cuando tanto el discurso como la acción de seguimiento de la guerra comercial fueron más intensos. Este año, tras un estallido de impulso al alza durante el verano que lo catapultó a máximos de seis años, en poco menos de 1.560 dólares, el oro se ha visto confinado en un estrecho rango.
En parte, parte de su lucha podría atribuirse a la obtención de beneficios desde niveles de sobrecompra. Pero el discurso que escuchamos principalmente es que podría estar alcanzándose finalmente un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, y que el estancamiento del Brexit podría terminar pronto. La finalización de dos de los mayores enfrentamientos del mundo reduce la necesidad de la cobertura de los refugios seguros como el oro, es lo que oímos.
Pero eso es sólo la mitad de la historia.
El uso de oro por parte de China para la fabricación de joyas empieza a descender
La parte que rara vez escuchamos es que el estrés que ha generado la guerra comercial n la economía de China y en la confianza en el crecimiento también está lastrando la demanda del oro que utiliza este país para la fabricación de joyas, adornos y aplicaciones industriales.
Sin duda, China sigue siendo el mayor comprador de lingotes del mundo. Su banco central compró casi 10 toneladas sólo en julio, con lo que sus reservas de oro ascendieron a 62,26 millones de onzas, o alrededor de 1.945 toneladas.
Pero por otro lado, se está observando un descenso de la demanda de oro en el sector comercial. Mientras que la demanda de joyas chinas creció en 2018 un 3% interanual hasta 672,5 toneladas, máximos de tres años, la demanda descendió un 3% sólo en el cuarto trimestre.
Fawad Razaqzada, analista técnico de materias primas y divisas de forex.com, escribió el lunes:
"Incluso aunque Estados Unidos y China pusieran fin a su guerra comercial, eso no sería necesariamente algo malo, ya que las previsiones de una de las mayores naciones consumidoras de oro, si no la mayor, podría mantener respaldados los precios".
El otro factor que ha zarandeado continuamente al oro en las últimas semanas es el dólar. El índice dólar, que sigue la evolución de esta moneda con respecto a una cesta de otras seis divisas principales, registró máximos de casi dos años y medio en 99,33 en septiembre y ha subido más de un 2% en lo que va de año. Si bien eso podría palidecer frente a los máximos de seis años del oro y la subida anual del 13%, el repunte del dólar ha sido un obstáculo intermitente para el oro en las últimas semanas.
Como lo expone la consultoría online de metales preciosos Sunshine Profits:
"La acción del precio del oro sugiere que, contrariamente a la teoría, las guerras comerciales han sido en realidad negativas para los metales preciosos, pues han impulsado el dólar estadounidense, el principal competidor del oro".
No descartemos el oro en 1.600 dólares —todavía
Todavía confío en que el oro alcance los 1.600 dólares, o tal vez niveles más altos, antes de fin de año, en un intento de volver a alcanzar sus máximos históricos en 2020, en más de 1.900 dólares.
Mi convicción se basa en las dos oportunidades que le quedan a la Reserva Federal de recortar los tipos de interés antes de finales de 2019 —lo que probablemente resultará en otro recorte de un cuarto de punto cada vez, lo que los elevará hasta 2 puntos. Incluso si el oro logra conseguir —y conservar— una subida de 50 dólares en cada una de las subidas de tipos de octubre y diciembre de la Fed, eso debería poder inclinar sus precios hasta superar los 1.600 dólares.
También soy escéptico en cuanto a que Estados Unidos y China sean capaces de resolver sus diferencias para finales de año y alcancen un acuerdo comercial que no conduzca a un mayor antagonismo entre ambas partes. A pesar de mi explicación sobre cómo reduce la guerra comercial ambos caminos de la demanda de oro, el argumento popular es que el enfrentamiento respalda el metal precioso. Sin una solución para el enfrentamiento, lo normal es que siga viéndose respaldado.
Andy Hecht, compañero columnista de materias primas de Investing.com, comparte mi visión, y afirma que el recorte de los tipos de interés a escala mundial, la tendencia al alza del oro en todas las divisas, los altibajos de la guerra comercial y una serie de problemas que abarcan desde Irán al Brexit y el juicio público de Trump, podrían disparar la compra de oro en un abrir y cerrar de ojos.
Hecht añade:
"No me sorprendería despertarme una mañana y ver que el oro ha alcanzado nuevos máximos por encima del nivel de 1.600 dólares por onza".
Razaqzada, de forex.com, ofrece factores técnicos y físicos también sobre por qué es probable que el oro alcance y sobrepase el nivel de 1.600 dólares en diciembre.
Dice que los gráficos semanales del oro muestran el índice de fuerza relativa (RSI) alejándose lentamente de las condiciones de sobrecompra, fundamentalmente a través del tiempo en lugar de la acción del precio. Esto, indica Razaqzada, es una señal de que el oro se mantiene cerca de máximos sin retroceder mucho.
También cita los 3.900 millones de dólares de entradas netas en ETF respaldados por oro a escala mundial y productos similares de septiembre que hicieron que las participaciones colectivas de oro registraran máximos históricos en 2.808 toneladas, superando los niveles de finales de 2012, cuando el oro cotizaba cerca de 1.700 dólares.
Si nos dejáramos guiar por estas participaciones en ETF, el oro podría subir al menos otros 200 dólares desde los niveles actuales, argumenta.
Razaqzada dice:
"El oro ha subido en el pasado cuatro meses consecutivos, ha subido ocho de los últimos 12 meses, interrumpido una consolidación de seis años, superado numerosos niveles de resistencia y medias móviles".
"Por lo tanto, debido a las razones anteriores, estamos a la espera de patrones de precios alcistas en lugar de bajistas de cara al futuro”.