Hace un año parecía que la economía continuaría creciendo con fuerza y de manera sincronizada en todo el mundo, que la crisis había quedado atrás y que el año iba a ser benigno para los mercados. Pero la normalización de la política monetaria y las elevadas valoraciones hicieron percibir a los inversores, ya en el primer trimestre, que la volatilidad se había despertado.
Al comenzar 2019 las expectativas son mucho más moderadas. La economía global ha estado creciendo a menor ritmo del estimado y de forma asíncrona en diferentes regiones del mundo. Estados Unidos lleva la delantera en cuanto a la etapa de ciclo económico y monetario, con la consiguiente apreciación del dólar. En Europa, aunque se ha conseguido superar la situación de deflación generada por la crisis, la recuperación económica no es muy fuerte y el crecimiento desigual. En los países emergentes, Asía parece haber tomado la delantera respecto a Europa Central y del Este y Latinoamérica.
En un escenario de crecimiento económico más lento y continuidad en la normalización de las políticas monetarias, a menor ritmo en Europa que en Estados Unidos, los fondos monetarios ofrecen una alternativa de inversión conservadora, con un riesgo reducido. Considerando la mayor fortaleza de la divisa estadounidense y su posición más avanzada en el ciclo, los fondos que invierten en emisiones de E.E. U.U. a muy corto plazo y denominadas en dólares, pueden aportar una mayor rentabilidad.
En el último año, el mejor resultado por rentabilidad lo obtiene la clase A del fondo de Morgan Stanley (NYSE:MS) MSIF US DOLLAR LIQUIDITY con un 7,82% y una controlada volatilidad de 6,15%, posicionándose por este concepto entre los mejores de su categoría, en el quintil cinco. Se propone como objetivo proporcionar liquidez y un elevado nivel de rendimientos corrientes de forma compatible con la conservación del capital. Para lograr este objetivo, invierte principalmente en instrumentos del mercado monetario a corto plazo de alta calidad, denominados en dólares estadounidenses, que incluyen, entre otros, certificados bancarios de depósitos, pagarés, bonos corporativos y soberanos de tipo variable y fijo, REPOs y depósitos en efectivo. Cuenta con un patrimonio total bajo gestión de 178,10 millones de dólares (aproximadamente 156,88 millones de euros) tomando como referencia para su gestión el índice One Week USD LIBID. Sus mayores posiciones corresponden a Certificados de depósito (35,85%) Pagarés (23,53%) Pagarés que devengan intereses (20,52%) Repo tripartito (10,13%) y Depósito a plazo fijo (4,15%). Aplica a sus partícipes una comisión fija de 0,50%.
CREDIT SUISSE (LUX) MONEY MARKET FUND – USD se revaloriza en el mismo periodo un 7,52%, en su clase DB en dólares, con un coste por volatilidad también bastante reducido, de 6,22%. Referenciado al índice Citigroup (NYSE:C) USD 3M (NYSE:MMM) Euro Dep, su objetivo es lograr ingresos altos y estables en dólares, teniendo en cuenta seguridad del capital, valor estable y elevada liquidez. Se invierten a nivel mundial, y de conformidad con el principio de reparto de riesgos, principalmente en instrumentos del mercado monetario, sin que los vencimientos residuales de los valores de la cartera puedan superar los 12 meses, o 3 años en casos individuales. Suma un patrimonio gestionado de 315 millones de dólares (aproximadamente 277 millones de euros) incluyendo entre sus mayores posiciones emisiones del Tesoro de Estados Unidos (2,96%), de Rabobank Nederland (2,51%) de BANK NEDERLANDSE GEMEENT (2,50%) del Gobierno de Canadá (2,47%) y de la Ciudad de Malmo (2,34%). Por tipo de activo, la mayor asignación corresponde a Pagarés (63,39%) bonos de corta duración (24,56%) Liquidez (8,76%) y Emisiones de Tipo Variable (FRNs) (3,29%). Su comisión fija es de 0,15%.
También encuadrado en la categoría VDOS de Monetario USA Plus, la clase X de acumulación de BS (LUX) MONEY MARKET FUND - USD U obtiene a un año un 7,09% de rentabilidad, con una volatilidad de 6,31%. Invierte principalmente en instrumentos de mercado monetario y renta fija a corto plazo, con vencimientos de hasta 12 meses, denominándose en dólares al menos dos tercios del patrimonio y siempre considerando la seguridad del capital y la liquidez de los activos del fondo. Para su gestión, toma como referencia el índice JP Morgan (NYSE:JPM) Cash (USD) contando con un patrimonio bajo gestión de 81,12 millones de dólares (aproximadamente 71,46 millones de euros). La mayor ponderación en su cartera corresponde a Liquidez y equivalentes (90,71%) y Bonos ex-Reino Unido (4,32%). Se requiere una inversión mínima de 10 dólares (aproximadamente 8,81 euros) para suscribir la clase X de acumulación de este fondo.
Para este año los mercados parecen haber descontado dos subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Considerando además que se ha estabilizado el crecimiento económico y que se mantendrá el aumento de los diferenciales entre los tipos de interés en EE.UU. y sus principales socios comerciales, podría estimarse que el dólar continuará su fortaleza durante el año.
Paula Mercado
Directora de Análisis
VDOS
@VDOSStochastics