Por Jason Martin
El Congreso de Estados Unidos regresa de su receso de verano el 5 de septiembre, tras el puente del Día del Trabajo, y se cierne sobre la nación el fantasma del cierre del Gobierno. Los inversores probablemente comenzarán a cuestionar qué consecuencias podría tener para sus inversiones de capital.
Antecedentes
Desde que Estados Unidos alcanzó en marzo el límite de deuda de 19,8 billones, el Gobierno ha estado recurriendo a "medidas extraordinarias" para encontrar fondos disponibles y seguir financiándose hasta llegar a un acuerdo. Concretamente, el secretario del Tesoro estadounidense, Steven Mnuchin, ha suspendido la emisión de deuda nueva para guardar en la recámara algunos fondos del Gobierno.
En una carta a los líderes del Congreso enviada el 28 de julio, Mnuchin informaba a los destinatarios de sus intenciones de:
“…seguir siendo incapaz de invertir completamente la parte del fondo del Sistema de Servicio Civil de Retiro (CSRDF) no inmediatamente necesaria para pagar a los beneficiarios".
Mnuchin añadía que el CSRDF se aplicaría en su totalidad, como exige la ley, una vez elevado el límite de la deuda y explicó que la suspensión no afectaría a los empleados y jubilados federales. Aunque el Gobierno tiene oficialmente financiación hasta el final de este año fiscal que concluye el 30 de septiembre, Mnuchin señaló en aquel momento que la suspensión continuaría hasta el 29 de septiembre, tan sólo 12 días laborables después de que el Congreso reanude su actividad.
Dicho esto, la Oficina de Presupuestos del Congreso ha sugerido que el plazo, conocido como la "fecha X", podría ampliarse un poco más, estimando que el Gobierno no va a quedarse realmente sin dinero en efectivo hasta algún punto de principios-mediados de octubre.
En cualquier caso, el Congreso y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, se enfrentan a la necesidad de elevar el techo de endeudamiento para seguir pagando las facturas del país. El aumento del límite de la deuda estadounidense es necesario para que el Gobierno pueda pedir dinero prestado para pagar sus deudas, pues el Tesoro se queda sin "dinero contante y sonante" para cubrir esos pagos.
Efectos inmediatos de un cierre
Si no se llega a ningún acuerdo, se produciría un cierre de la Administración, dando como resultado la suspensión de toda la financiación no urgente del Gobierno, incluyendo permisos de trabajo, cierre de oficinas e instalaciones públicas, cierre de parques nacionales y retrasos en la gestión del papeleo gubernamental. El Gobierno podría también tener que decidir quién cobra y quién no, lo que significa que los titulares de bonos podrían perder algunos pagos, los beneficiarios de Seguridad Social y ayudas sociales podrían no disfrutar de sus beneficios y los contratistas con el Estado, como los que ofrecen las prestaciones de servicios al ejército de Estados Unidos, podrían no recibir lo que les corresponde.
"El muro mexicano", a debate
Las últimas declaraciones del presidente de Trump, insistiendo en que en la financiación debe incluirse el muro que se comprometió a construir en la frontera con México, han hecho aumentar las preocupaciones del mercado en torno a la posibilidad de un cierre. "Aunque tengamos que cerrar nuestro Gobierno, vamos a construir ese muro", aseguraba Trump en un mitin en Phoenix, Arizona, en 22 de agosto. "Vamos a tener nuestro muro", subrayaba.
El 25 de agosto, Mnuchin intentaba restarle importancia a la posibilidad de que el cierre se produjera. "He tenido conversaciones con los líderes de ambos partidos en la Cámara y el Senado y estamos todos de acuerdo", afirmaba. "El Gobierno pretende pagar sus deudas y se elevará el techo de deuda", insistió Mnuchin.
Sin embargo, la situación se ha visto más complicada por los tremendos estragos que ha dejado el huracán Harvey, ya que el Gobierno tiene que proporcionar fondos para apoyar a las víctimas.
Mnuchin advirtió el 31 de agosto de que el huracán Harvey podría adelantar la fecha límite en la que el techo de deuda de la nación tiene que elevarse, señalando también que las proyecciones para la llamada "fecha X" podrían cambiar después de recaudar el impuesto de sociedades el 15 de septiembre.
Más recientemente, pero antes de la advertencia de Mnuchin, Trump seguía sin descartar la posibilidad de un cierre del Gobierno.
En una rueda de prensa el 28 de agosto, en respuesta a la pregunta de por qué sería necesario cerrar el Gobierno para financiar el muro si lo va a pagar México como Trump ha reiterado varias veces, el presidente dijo: "Espero que no sea necesario. Si es necesario, ya veremos, pero espero que no sea necesario”.
Todo apunta a que la Cámara y el Senado, ambos controlados por el Partido Republicano, evitarán el cierre del Gobierno mediante la aprobación de una ley provisional, conocida como una resolución continua, que permitiría medidas de pago temporales y podrían evitar la pelea sobre la financiación del muro de Trump.
Sin embargo, se necesitaría la firma del presidente para implementar tal medida, que es por lo que su reciente amenaza de cerrar el Gobierno ha recibido tanta atención de los mercados.
Los mercados siguen en calma
Los mercados ya dan por hecho que el Gobierno de Estados Unidos alcanzará el punto crítico dejando que el plazo o "fecha X" expire sin una resolución continua en torno a cifras de un solo dígito. La necesidad de financiación adicional por los daños causados por el huracán Harvey ejerce más presión política por ambas partes para llegar a un acuerdo para elevar el techo de la deuda.
Por el momento, el dilema de 2011 (por el que el bloqueo del Congreso para elevar el techo de deuda de Estados Unidos causó en aquel momento que Standard & Poor’s rebajara la calificación de la primera economía mundial, retirándole la de triple A, que Estados Unidos había mantenido con orgullo durante 70 años) parece ser la comparación más acertada con la situación actual.
Es de destacar que en 2011, la inquietud en torno al inminente enfrentamiento en el Congreso hizo desplomarse el S&P 500 hasta 1.075 puntos en octubre de ese año, una caída de casi el 20% desde principios de julio.
Sin embargo, desde comienzos de julio de este año, el índice de referencia mundial ha subido ya más del 1%.
En lo que parece ser otro signo de relativa calma, el índice VIX de volatilidad, conocido como un medidor del miedo, se encuentra actualmente en torno a 10 puntos, en comparación con los 34 de hace seis hace años y los 46 de octubre de 2011.
Por supuesto, todavía quedan cosas que hacer entre ahora y la "fecha X", cuando la volatilidad probablemente aumentará y los inversores se pondrán nerviosos por la falta de acuerdo y la correspondiente amenaza de cierre del Gobierno.
La historia nos brinda razones para que no cunda el pánico
Sin embargo, históricamente, los cierres del Gobierno tienden a ser de corta duración y rara vez tienen un gran impacto sobre las acciones.
Como se muestra en la siguiente tabla de LPL Research, el S&P ha mostrado rendimientos negativos en sólo la mitad de los ejemplos de cierre en Washington, y el drama, en la debacle más larga, sólo duró 21 días.
Además, la rentabilidad media de los 18 casos anteriores dio lugar a pérdidas de sólo un 0,6%, apenas perceptible para las acciones de Estados Unidos.
De hecho, el cierre más reciente en 2013 correspondió a una subida del 3,1% del S&P desde el día en el que el Gobierno cerró hasta su reapertura.
El período previo a la “fecha X", sin duda, se llenará de titulares con "funestas" advertencias de cierre del Gobierno y los inversores podrían ver que los mercados empiezan a ajustar sus movimientos en función de la incertidumbre resultante y los políticos probablemente seguirán discutiendo hasta una hora antes.
La preocupación parece un estado mental justificado en estas circunstancias, pero la historia no nos da ninguna evidencia de pánico total en cuanto a lo que a acciones de Estados Unidos se refiere.