Como el LTRO del BCE podría afectar al Euro.

Después de la consolidación del mes pasado, el EURUSD finalizó la semana con un fuerte movimiento alcista. El Par EUR/USD  aumentó a su nivel más alto desde el 5 de Diciembre 2011 y dependiendo de cómo vayan las cosas en la cumbre del G20 durante este fin de semana y la próxima semana con el LTRO, el par EURUSD podría tener un nuevo movimiento alcista. La semana que está por comenzar será extremadamente ocupada para el euro y podría sellar el destino de la moneda para las semanas siguientes. Por el lado del LTRO, Alemania estará votando por el segundo rescate financiero para Grecia y los ministros de finanzas de Europa antes del día jueves con los líderes de la cumbre  de la Unión Europea. Hay acercamiento para un gran anuncio, pero también hay espacio para una decepción.

Si asumimos por un desarrollo para Grecia, lo cual es totalmente posible considerando que todos quieren esperar y ver cuanta participación hay para los bonos swap, entonces el principal evento de riesgo será la operación de refinanciamiento de largo plazo  por parte de los bancos centrales. El primer LTRO del BCE sacó una gran movimiento alcista en el mercado accionario, que llevó al DJIA sobre el nivel de los 13,000.Las expectativas de más estímulos por parte de BCE es la razón del porque el mercado accionario ha tenido un desempeño extraordinario y la medida del próximo LTRO determinará si el apetito al riesgo continua.

Volviendo a Diciembre, el BCE inyectó 489 Billones de Euro. Como vemos en el gráfico de abajo, el flujo del nuevo dinero empujó al S&P 500 arriba del 10%  y al DAX de Alemania por más de un 20%. Si el programa del LTRO de la próxima semana es bastante grande, el mercado accionario podría aumentar otro cinco por ciento. Desafortunadamente el programa LTRO no apoyó al euro. Después que el BCE inyectó dinero al mercado, el EURUSD cayó desde 1.3050  a 1.2625. La fuerte recuperación desde este nivel y sobre.3.45%  desde los nieles pre diciembre respecto al LTRO, esto ha llevado a una recuperación total de la moneda. No espero que los programas LTRO durante estos  meses golpeen a la moneda tan fuerte a  menos que los bancos europeos presten cualquier cosa cercana a 1 trillón  de EUR.

Este número ha estado flotando por semanas y por lo tanto una fuerte captación podría representar vulnerabilidad en el sector financiero y lo cual podría aun ser positivo para la acciones       pero negativo para el euro en el corto plazo. Los inversionistas podrían probablemente reaccionar de la misma manera que ellos lo hicieron en diciembre, aunque la magnitud podría ser levemente más pequeña. El EURUSD podrá aumentar si este se traslada en una menor demanda para la deuda soberana. Cualquier cosa cercana a las operaciones del último mes tendrá  sólo una reacción limitada.

Las cumbres del G20 son conocidas por entregar  señales riesgosas durante el fin de semana, incluso si no hay  decisiones importantes hechas. Los ministros de finanzas y los banqueros centrales de las 20 principales economías  del mundo estarán reunidos en México para discutir la crisis de la deuda soberana de Europa. El inicio de la agenda será la contribución del FMI para el paquete de rescate financiero  de Grecia. El FMI no quiere tomar una gran participación y podría contribuir con un poco más de una décima de los fondos del plan de rescate financiero.

De acuerdo a la Directora General del FMI Christine Lagarde, una decisión de un nuevo fondo para Grecia no será realizada antes que los bonos swaps este completa. No obstante comentarios de la reunión del G20 podrían aún gatillar volatilidad en el EUR/USD. A parte del LTRO y G20, los inversionistas están mirando por los votos del Parlamento  de Alemania y de Finlandia, durante la próxima semana. Aunque la aprobación del segundo paquete para Grecia por el gobierno nacional está lejos de ser garantizado,  este podría ser un gran error y un gran contratiempo si el paquete fuese rechazado. Basados sobre la fortaleza del EURUSD, los inversionistas esperan más progreso que contratiempo durante la semana siguiente. En términos de datos económicos el desempleo de Alemania, y las ventas de retail figuran entre los principales números para revisar. Una debilidad en los gastos  podría reforzar el enlentecimiento que hemos visto  en la lectura del PMI.