El presidente del BCE, Mario Draghi, dijo ayer en Washington algunas de las frases que la gente había estado esperando que dijera tras la reunión de la semana pasada del BCE en Nápoles.
Su principal apunte fue que “somos responsables ante el pueblo europeo de conseguir estabilidad en los precios, lo que a día de hoy significa elevar la inflación desde su nivel excesivamente bajo. Y vamos a hacer exactamente eso”. Ofreció la versión deflacionaria de su compromiso de hacer “lo que sea necesario” con respecto al euro.
¿Cómo planea alcanzar esa meta? Repitió su frase habitual de que el consejo de gobernanza del BCE es unánime en su compromiso con adoptar más medidas no convencionales en caso necesario, pero esta vez habló más sobre el balance que en la reunión del BCE.
Muy significativamente, dijo que “estamos preparados para alterar el tamaño y/o la composición de nuestras intervenciones no convencionales, y por consiguiente nuestro balance, según se requiera”. Esta era la frase que habíamos esperado escuchar la semana pasada.
Es una frase en código que significa que el BCE está dispuesto a acometer una facilitación cuantitativa adquiriendo bonos (que no han comprado antes, de ahí el por qué se alteraría la composición del balance). Sus comentarios indicaron que la ausencia de cualquier nueva medida la semana pasada fue tan sólo una pausa y no marcaba el final de los esfuerzos del BCE para combatir la deflación. Esto era todo lo que los bajistas sobre el EUR deseaban escuchar, y le dio la vuelta a la divisa.
Por su parte, los funcionarios de la Fed estuvieron debatiendo cuánto tiempo sería “un tiempo considerable” para mantener bajas las tasas de interés. El vicepresidente, Stanley Fischer, dijo que podía ser cualquier período entre dos meses y un año, y que los pronósticos del mercado respecto a un incremento en las tasas de interés “en algún momento” a mediados de 2015 son correctos.
El presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, se mostró de acuerdo en que ese marco temporal es “una conjetura razonable”, pero subrayó que todo depende de los datos. Por otra parte, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, dijo que pensaba que los mercados lo entendían mal, y que las tasas podrían subir antes, en el primer trimestre de 2015.
Sin embargo, el mercado de derivados sobre la inflación pronostica que la inflación medida por el CPI será inferior al 1,5% en 2015, con un PCE subyacente en el 1,25%, alrededor de 100 pbs más bajo que el pronóstico de Bullard, por lo que la postura de este es un poco extrema. Probablemente escucharemos mucho más acerca de este tema cuando cuatro cargos más de la Fed hablen esta tarde (ver más abajo).
Mencioné ayer que la volatilidad está regresando. Obsérvese que el S&P 500 cayó un 1,5% este martes, subió un 1,8% el miércoles (mayor ganancia desde octubre de 2013) y bajó un 2,1% ayer.
¡Realmente volátil! El descenso de ayer parece deberse a los temores de que la economía global se esté frenando de nuevo y que estemos en riesgo de deflación (fácil de entender si se observan los indicadores recientes de Alemania), pero con las tasas de interés ya en cero esta vez hay poco que los banqueros centrales puedan hacer para salvarnos.
Los precios del crudo se desploman, en parte por temores a una actividad global más débil, y ello está ejerciendo un impacto sobre los valores energéticos, lo que a su vez lleva a caídas en las bolsas en su conjunto. Esto es así pese a que unos precios del crudo más bajos dejan a los consumidores con más dinero para gastar y por lo tanto son buenos para la demanda general.
Pienso que este es un escenario de riesgo para las divisas ligadas a materias primas. El AUD, el NZD y el CAD son las divisas más vulnerables a un enfriamiento del crecimiento global, y por lo tanto tenderían a ser las que más se debilitaran en este entorno. La SEK también tiende a debilitarse junto con los indicadores de crecimiento. El RUB por supuesto también es particularmente vulnerable entre las monedas emergentes.
Indicadores para hoy: Durante la jornada europea, el pronóstico sobre la tasa de inflación de Noruega para el mes de septiembre es que haya subido, pero que permanezca fraccionalmente por debajo del objetivo de inflación del Norges Bank en el 2,5%. Las expectativas de una subida en la inflación de Noruega podrían resultar positivas para la NOK.
En el Reino Unido tenemos la producción de la construcción en agosto, y el consenso es que la cifra mensual acelere. También sale la balanza comercial del país en agosto y el pronóstico es que el déficit se reduzca un poco.
Se espera que la tasa de paro de Canadá en septiembre se mantenga en el 7,0%. Sin embargo, el punto de interés será la variación en el empleo para el mismo mes, que se espera vuelva a ser positiva. Durante los últimos meses la cifra de empleo ha estado alternando entre positiva y negativa. Si este patrón prosigue y el dato supera la estimación, lo más probable es que veamos fortalecerse al CAD como en ocasiones anteriores.
Tenemos abundancia de comparecencias en la agenda del viernes. Hablan cuatro miembros de la Fed: el presidente de la Fed de Filadelfia, Charles Plosser, la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, el presidente de la Fed de Dallas Richard Fischer y el presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker. También hablan el vicepresidente del BCE Vítor Constancio y el gobernador del Norges Bank, Oystein Olsen.
El mercado
El EUR/USD baja tras tocar los 1.2790
El EUR/USD descendió ayer tras encontrar resistencia en los 1.2790 (R1). Sin embargo, el descenso se vio detenido por la media móvil de 50 períodos y la línea de los 1.2675 (S1). En mi opinión, mientras aguante la línea de soporte de los 1.2600 (S2), aún veo probabilidad de un mínimo creciente.
Superar con claridad la barrera de los 1.2790 (R1) quizás podría tener como objetivo la siguiente línea de resistencia en los 1.2900 (R2). En gráfico diario, nuestros estudios de impulso apoyan esta idea. La divergencia positiva entre el RSI y la acción del precio sigue en vigor al tiempo que el MACD, aunque en negativo, sigue por encima de su línea de activación.
No obstante, la tendencia más amplia sigue bajista, ya que la estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. En consecuencia, por ahora trataré la onda alcista de esta semana o cualquier extensión de la misma como una fase correctiva.
• Soportes: 1.2675 (S1), 1.2600 (S2), 1.2500 (S3)
• Resistencias: 1.2790 (R1), 1.2900 (R2), 1.3000 (R3)
El GBP/JPY, dentro de un rango de corto plazo
El GBP/JPY se movió a la baja tras encontrar resistencia en la línea de los 175.00 (R1) y la media móvil de 200 períodos, pero el descenso se vio detenido cerca de la línea de los 173.50 (S1), la cual queda marginalmente por debajo del nivel de retroceso del 61,8% respecto a la subida entre el 8 y el 19 de septiembre.
Mientras el par oscile entre estas dos líneas, yo adoptaría una postura neutral en lo que concierne al escenario de corto plazo. En el marco temporal más amplio, el par sigue por encima del techo de la formación de ensanchamiento confirmada el 11 de septiembre y por encima de la media móvil de 200 días.
Por consiguiente, en ausencia de cualquier señal bajista de vuelta de tendencia yo vería un panorama general cautelarmente positivo, y trataría la onda bajista entre el 19 de septiembre y el 8 de octubre, o cualquier extensión de la misma, como un movimiento correctivo.
• Soportes: 173.50 (S1), 173.00 (S2), 171.55 (S3)
• Resistencias: 175.00 (R1), 176.00 (R2), 177.00 (R3)
El AUD/USD encuentra resistencia en los 0.8900
El AUD/USD se vino abajo ayer tras tocar la línea de los 0.8900 (R1) hasta encontrar soporte en los 0.8750 (S1). Aunque aún considero bajista la tendencia general de este par, puesto que la divergencia positiva entre nuestros osciladores y la acción del precio sigue vigente, la corrección alcista podría tener más recorrido. Nuestros estudios de impulso en diario también apoyan esta idea.
El RSI de 14 días se movió al alza tras salir de su territorio de sobreventa, al tiempo que el MACD ha hecho suelo y ha rebasado su línea de señal. En consecuencia, por ahora me quedaría a los márgenes y aguardaría a que los bajistas ofrecieran señales más fiables de que la tendencia bajista vuelve a estar en vigor.
• Soportes: 0.8750 (S1), 0.8640 (S2), 0.8565 (S3)
• Resistencias: 0.8900 (R1), 0.9000 (R2), 0.9100 (R3)
El oro encuentra resistencia marginalmente por debajo de los 1235
El Oro ha seguido al alza este jueves, pero tras encontrar resistencia un par de dólares por debajo de nuestra línea de resistencia en los 1235 (R1), ha retrocedido. El RSI se ha movido a la baja tras encontrar resistencia por debajo de su línea 70, al tiempo que el MACD ha hecho techo y parece a punto de cruzar a la baja su línea de señal en el futuro próximo.
Si tomamos ambos signos en consideración, yo estaría prevenido ante una mayor corrección. Sin embargo, mientras aguante la línea de soporte de los 1205, aún existe posibilidad de un mínimo creciente, por lo que yo vería un escenario de corto plazo moderadamente positivo. En lo que concierne a la tendencia más amplia, yo mantendría mi postura de “esperar y ver”, por las mismas razones ya mencionadas en mis comentarios previos.
El lunes, el metal rebotó con fuerza desde la zona de soporte crítico de los 1180/83, definida por los mínimos de junio y diciembre de 2013, pero en mi opinión la ausencia de cualquier señal alcista de vuelta de tendencia hace que aún sea demasiado pronto debatir escenarios alcistas.
• Soportes: 1205(S1), 1183 (S2), 1180 (S3)
• Resistencias: 1235 (R1), 1240 (R2), 1250 (R3)
El WTI sigue desplomándose
El WTI se desplomó este jueves, y alcanzó y rompió a la baja nuestra línea de soporte (que pasa a ser resistencia) en los 86.00. El descenso se ha visto detenido por nuestro siguiente obstáculo, en los 84.15 (S1).
Otra ruptura aquí podría poner en marcha extensiones hasta la zona de los 82.00 (S2), definida por los mínimos del 2 de julio de 2012. El RSI queda dentro de su zona de sobreventa, pero apunta hacia abajo al tiempo que el MACD queda por debajo de sus líneas de activación y de señal. Esto denota un impulso bajista en aceleración y amplía los argumentos favorables a nuevas caídas en el futuro cercano.
En el gráfico diario, mientras la estructura del precio siga siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, la tendencia general sigue siendo bajista.
• Soportes: 84.15 (S1), 82.00 (S2), 80.00 (S3)
• Resistencias: 86.00 (R1), 88.15 (R2), 90.75 (R3)