Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
Los mercados de valores de todo el mundo, incluido el S&P 500, están cayendo a medida que los casos COVID aumentan en Europa y Estados Unidos. Mientras tanto, las esperanzas de un estímulo por parte de Estados Unidos se desvanecen. Eso está dando lugar a que algunos traders de opciones realicen grandes apuestas en que los mercados de valores seguirán cayendo tras las elecciones.
Uno tiene que preguntarse de dónde vendrá la siguiente narrativa alcista —para mantener las acciones al alza. Es posible que los resultados de las empresas no salven al mercado de valores esta vez. En algunos casos, los informes de resultados muy positivos han ayudado a impulsar acciones. Tal vez después de todos estos meses de subida de las acciones, las valoraciones empiecen incluso a ser relevantes.
La reciente debilidad y el cambio repentino de tono podrían ser la razón por la que, el 27 de octubre, los niveles de interés abierto de las opciones de venta del índice Mini SPX al precio de mercado de 300 aumentaron en aproximadamente 18.200 contratos con fecha de vencimiento el 19 de febrero. El índice mini-SPX que opera a 1/10 el valor del índice S&P 500, basado en el comercio de opciones, implicaría que el índice S&P 500 está operando a 3.000 o menos a la fecha de vencimiento. Los datos muestran que las opciones de venta se compraron a alrededor de 8,80 dólares por contrato.
Mientras tanto, ha habido algunas apuestas bajistas en el NASDAQ QQQ. Por ejemplo, los niveles de interés abierto para las opciones de venta del 20 de noviembre de 265 dólares aumentaban en alrededor de 17.000 contratos el 29 de octubre.
Gráfico cortesía de Investing.com
El pesimismo parece estar llegando ante la presentación sólidos resultados por parte de empresas como Shopify, que reportaba resultados mucho mejores de lo esperado el 29 de octubre, aunque no proporcionó ninguna orientación de cara al cuarto trimestre debido al incierto entorno. Esto dio lugar a que las acciones cayeran casi un 5% el mismo día. Sus acciones han ofrecido una buenísima actuación en 2020, y las acciones han más que duplicado su valor. Pero eso también hizo dispararse por los aires su valoración, actualmente operando en 268 veces las previsiones de ganancias para 2022 y en más de 25 veces las estimaciones de ventas para 2022.
Incluso las acciones de Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) han caído drásticamente, a pesar de reportar un trimestre mejor de lo esperado. También han redactado unas previsiones mejores de lo esperado.
AMD ha anunciado la muy aplaudida adquisición de Xilinx por 35.000 millones de dólares en un acuerdo abonado totalmente en acciones. Aun así, sus acciones han caído más del 4% en el conjunto de la semana. Pero de nuevo, AMD se encuentra en un lugar similar al de Shopify, negociando nada menos que a 32,5 veces las estimaciones de ganancias para 2022 y casi 6,6 veces las estimaciones de ventas de 2022, que son muy elevadas para las acciones de una empresa de semiconductores.
Incluso los fuertes resultados y la orientación de Amazon (NASDAQ:AMZN), y a la espera de los resultados de Facebook (NASDAQ:FB), no ayudaron a levantar las acciones el jueves. Ambos se mantuvieron sin cambios con respecto a sus precios de cierre.
Parece totalmente posible que las valoraciones vuelvan a ser relevantes. Entonces el índice S&P 500 podría caer más antes de tocar fondo, especialmente si la liquidez que ha impulsado los precios de los activos se para en seco.
Actualmente, Refinitiv estima que el S&P 500 generará un beneficio de aproximadamente 161,56 dólares en 2021. Eso significa que el índice operará actualmente en un múltiplo PER a un año de 20,6, que es históricamente un múltiplo elevado para este índice que tiende a mantener un promedio de alrededor de 16-17. Entonces podría llegar al S&P 500, cayendo a aproximadamente 2.750 antes de recuperar una valoración junta.
Bien podría ser que la dinámica del mercado está empezando a cambiar, especialmente con el alto grado actual de incertidumbre económica a medida que la pandemia sigue haciendo estragos y obliga al confinamiento en algunas partes de Europa. Puede que el acuerdo de estímulo se haya estancado —lo que añade otra capa de incertidumbre— hasta después de la investidura en enero, lo que va a resultar en un período difícil de aquí en adelante.