El dólar recupera fuerza pese a Grecia y a reportes económicos

El dólar (USD) fue la moneda de mejor desempeño seguida del loonie (CAD). Esto se dio pese a que se alcanzó un alto porcentaje de participación en el canje de deuda en Grecia y a que se conocieron alentadores reportes económicos, incluyendo el principal, el de empleo en EE.UU. el día viernes, que superó las expectativas.

Las buenas noticias no estimularon demasiado la demanda por activos de mayor riesgo y entre las monedas, el dólar recupero fuerza y por momento se apreció, junto con una suba de las acciones en Wall Street. Esto implica que sigue débil la relación negativa que existía entre los principales índices bursátiles y el dólar.

La peor moneda de la semana fue el dólar australiano (AUD), que tuvo el peor rendimiento y tampoco pudo aprovechar el mejor ánimo de los mercados. Entre las monedas ligadas a commodities hubo comportamientos dispares ya que el dólar de Canadá (CAD) le siguió al billete verde estadounidense entre las de mejor rendimiento.

Es interesante notar como continuará la situación. Los reportes en EE.UU. continúan sorprendiendo positivamente (aunque las sorpresas no son para descorchar el mejor champagne) lo que ya podría haber comenzado a empujar al dólar hacia arriba, si es que el mercado descuenta que continuará la mejora haciendo que la Reserva Federal desestime de sus planes de más estímulo y por el contrario se vea obligada a subir las tasas de interés antes del 2014.

Hablando sobre la Reserva Federal durante la semana transcendió un plan que se estaría evaluando que consistiría en comprar títulos públicos, pero esta vez, seguidos de operaciones de esterilización. ¿Qué es esto? Se busca que tengan un efecto monetario neutro, es decir que los dólares que se imprimen (física o electrónicamente) para comprar los títulos, luego sean reabsorbidos (posiblemente vía depósitos de los bancos en la Fed u a través de otro mecanismo), como lo hace el Banco Central Europeo. ¿Para qué haría esto? Daría la sensación de por un lado querer asegurarle al mercado de que mantendrá controladas las tasas de interés de referencia aún si la economía comienza a mejorar.

Los títulos del tesoro suelen perder valor (suele subir la tasa) cuando al economía anda bien, ya que los inversionistas se posicionan en activos de mayor riesgo. Esta suba puede repercutir sobre otras tasas haciéndolas subir, atentando contra la actividad económica (al encarecer por ejemplo el crédito). La Reserva Federal parece estar preparando el terreno por si tiene que dar esta lucha (que no se trata de frenar los estímulos sino de garantizar tasas de títulos bajas, aún en un contexto favorable). De todas formas aún es muy pronto y en el próximo encuentro del comité que decida estas políticas y sobre todos con la presentación de las minutas la incógnita se comenzará a resolver.

El banco central de Europa y el de Inglaterra, no modificaron el rumbo de sus políticas monetarias, tras los encuentros de los órganos decisorios. Esto era ampliamente esperado. El presidente del BCE, Mario Draghi no dio detalles movedores durante la conferencia de prensa y da la sensación que el banco ingresó en una etapa de esperar y ver que pasa en el corto plazo, antes de tomar una nueva decisión.

Desde China se conoció que la inflación descendió fuertemente el último mes. Esto sumado al déficit comercial mensual más grande en décadas, garantizaría el mantenimiento de los recientes estímulos y hasta podría abrir las puertas a más. Además los funcionarios contarán con excusas para responder a las presiones para dejar apreciar aún más a la moneda asiática. Si bien en el largo plazo es la intención del gobierno chino hacer del yuan una moneda más internacional, en el corto plazo, podríamos ver una pausa en el ritmo de la apreciación de esta moneda.

Movimiento en los mercados

La semana que pasó si bien dejó a los índices de acciones en Norteamérica y en Europa sin grandes variaciones, se vivió el peor día del 2012. Posiblemente el resultado del canje en Grecia estaba descontado mientras que los datos de crecimiento en Europa siguen siendo decepcionantes. En Europa lo que sí ha mejorado es la situación financiera. Tas la segunda gran colocación de fondos del BCE, parece que se respira otro aire y el costo de endeudamiento de varios países continúa descendiendo alejando temores de nuevos rescates o próximas crisis en el corto plazo. Sin embargo, todo sigue dependiendo de la economía. Si bien Grecia y otros países parecen haber ganando tiempo, este tiempo se mide en desempeño económico: si la actividad no mejora, el tiempo correrá cada vez más rápido, mientras que si la económica se levanta, gran parte de los problemas comenzaran a resolverse.

En las divisas, el peor día del año en Wall Street, reposicionamientos y los buenos datos de EE.UU. parecen haber impulsado al dólar que siguió con inercia de la pasada semana. Si bien entre le miércoles y jueves cayó con fuerza, el viernes tuvo una gran apreciación que lo dejó en lo más alto del podio para la semana.

El dólar regresa pero frena en niveles clave

Si bien el dólar nuevamente subió y tuvo una buena semana en varios cruces frenó antes de quebrar interesantes niveles. Este es el caso del EUR/USD que no quebró contundentemente la zona de 1,31, ni tampoco cayó más allá de 1,30. Tras el acuerdo en Grecia se esperaba una recuperación, pero no dio, sino que vimos lo contrario. Un regreso por debajo de 1,30 podría debilitar seriamente al par.

Por su parte el GBP/USD logró mantenerse por encima de los mínimos de febrero localizados en torno a 1,5640. De caer y consolidarse por debajo, la libra podría perder mucha fuerza alcista y tal vez dejaría a los máximos de fines de febrero, cerca de 1,60, como un pico, que llevará tiempo ser superado. Recién una consolidación por encima de 1,5850 podría darle momento alcista al GBP/USD para subir a probar 1,60.

El USD/JPY sigue mostrándose como un par nuevamente operable. LA volatilidad sigue en aumento y los buenos datos de EE.UU. lo llevaron a marcar máximos en casi un año. La tendencia alcista de corto y mediano plazo sigue vigente y por el momento no parece encontrar freno. El regreso a la zona de 85,00 en el 2012 parece ser una cuestión de tiempo, no exenta de retrocesos.

El franco suizo no pudo contra la suba del dólar pero se mantuvo frente al resto de las divisas. Una mayor presión bajista en el euro podría hacer disparar a los cruces del franco, si es que el precio en el EUR/CHF se aproxima aún más a la zona de 1,20. Esto podría obligar a intervenir al Banco Nacional Suizo y con ello debilitar a todos los cruces del franco (no solamente el EUR/CHF).

Las monedas ligadas a commodities tuvieron un comportamiento dispar. La peor fue el aussie, seguida por el kiwi, mientras que el loonie estuvo en otro lado, entre las de mejor rendimiento. Esto hace recordar a las épocas de temores, en donde entre estas monedas el loonie podría actuar (marginalmente) como una de refugio, pero que luego cuando el grupo subía, era la que lo hacía a un ritmo más bajo.

Entre las commodities, el petróleo y el oro cerraron la semana en negativo. La corrección de continuar parece que será más importante el oro que en el valor del barril, desde un punto de vista técnico, ya que mientas el crudo respecto ciertos niveles, el oro no lo hizo, debilitado tras no poder regresar por encima de $1.800 la onza.

Que esperar esta semana

Los mercados comenzarán la semana digiriendo el reporte de empleo y la situación en Grecia. En Europa no se publicarán muchos informes económicos, pero si habrá varios encuentros de líderes y también de los ministros de finanzas de la región. Rumores y demás, seguirán a la orden del día.

En cuando a informes económicos, en EE.UU. lo más importante será el martes con las ventas minoristas y el índice de precios al consumidor el viernes, día en que también se publicarán datos de producción industrial. La Reserva Federal tendrá un encuentro de un día el martes. No se esperan cambios, pero cualquier cambio en los tonos o anuncio de medida extraordinaria puede traer ruido en los mercados. Como mencionamos en el informe, lo más importante posiblemente esta vez esté en las minutas de este encuentro. No habrá conferencia de prensa de Bernanke tras la decisión, aunque el presidente de la Fed hablará el miércoles en Tennessee.

El Banco de Japón también decidirá en cuenta a política monetaria. En lo que respecta a tasas no se esperan cambios, ni tampoco habría nuevos anuncios de estímulo, más considerando que el yen esta en descenso. Sí, podría haber anuncios de re-direccionamiento de créditos con limitado impacto en el mercado.

El jueves será el turno del Banco Nacional de Suiza, que posiblemente hable de lo alto que esta el franco suizo y que ratifique el actual límite de cotización en el EUR/CHF.