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El USD trata de darse la vuelta... pero se queda con las ganas

Por Saxo Bank (John J Hardy)Forex13.09.2017 11:31
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El USD trata de darse la vuelta... pero se queda con las ganas
Por Saxo Bank (John J Hardy)   |  13.09.2017 11:31
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  • La reversión de USD no encuentra tracción todavía
  • El fuerte dato de inflación del Reino Unido es probablemente una anomalía, dada las previsiones
  • Los inversores en libras esterlinas deberían vigilar el mercado de la vivienda en el Reino Unido

El USD trató de darse la vuelta ayer, pero no ha tenido éxito en un sentido amplio todavía. Todavía estamos en la búsqueda de una consolidación en el EURUSD más abajo, ya que es difícil llegar más lejos sin drivers adicionales a corto plazo EURUSD ahora que algunas de las incertidumbres de EE.UU. se han difuminado y el presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi haya mantenido un freno en los rendimientos europeos.

Por otro lado, otro punto del gráfico que sugiere que el USD está intentando consolidarse sería un cierre diario muy debajo de 0.8000 en AUDUSD, así que permanezca atento.

Por el momento, el foco de atención está en la recuperación en curso de la libra esterlina y la pronunciada debilidad del yen y el franco suizo mientras que los rendimientos globales rebotaban tras marcar nuevos mínimos (para los rendimientos largos de los bonos de EEUU) .

EURCHF se encuentra por encima de 1.1500 esta mañana, no muy lejos de los máximos del ciclo, y la GBPCHF está apuntando a interesantes áreas de resistencia.

Antes de ir por la borda en la celebración de la ronda de la libra esterlina y la anticipación de una declaración más contundente del Banco de Inglaterra después de datos fuertes del IPC de ayer (a + 2,7% interanual para el núcleo), vale la pena revisar el 3 de agosto BoE declaración que expresa la suposición de que CPI seguirá siendo dolorosamente alta y posiblemente pico en octubre antes de retirarse, con todo el impulso de la inflación debido a una libra más débil.

Específicamente, el siguiente pasaje merece la pena señalar:

"La MPC espera que la inflación aumente aún más en los próximos meses y llegue a un máximo de alrededor del 3% en octubre, ya que la depreciación de la libra esterlina sigue afectando a los precios al consumidor. Esto condiciona el objetivo durante todo el período de pronóstico. Esta caída refleja totalmente los efectos de las caídas relacionadas con el referendo en la libra esterlina.

La inflación subyacente del Reino Unido frente a la libra esterlina

El gráfico de abajo muestra la GBP ponderada (blanca) frente a la inflación subyacente (azul invertida) - es bastante fácil detectar la correlación de los dos. Dado que la libra esterlina se ha estabilizado e incluso se ha recuperado un 3% en términos ponderados por el comercio, y es en realidad ligeramente superior en términos interanuales, los efectos de base (suponiendo que la libra esterlina no se hunda de nuevo) deberían ver rápidamente disminuir la inflación.

Si nos fijamos en el repunte de la inflación en el pasado, debemos recordar que los precios del petróleo habían subido por encima de los $ 100 / barril en 2011 después de operar a $ 30 / b en 2009 - ese efecto está ausente esta vez.

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Fuente: Bloomberg

Así que el BoE podría inclinar el lenguaje un poco, pero las ambiciones de la libra puede ceder bastante rápido, incluso si hay fuerza adicional marginal trae cambios imprevistos en el discurso del BoE.

Tenga en cuenta también que el RICS House Price Balance, la mejor de las encuestas sobre la vivienda en el Reino Unido, anticipa que caerá al 0% por primera vez desde 2013, ya que gran parte de la EQ post-GFC del BoE pasó a la inflación.

Una disminución absoluta de los precios de la vivienda supondría un duro golpe para la economía del Reino Unido y debemos estar atentos en los próximos meses a esta fuente adicional de vulnerabilidad, uno de los síntomas clave de la incertidumbre de Brexit.

Gráfico: EURCHF

EURCHF está atacando niveles de resistencia sobre 1.1500 a la vez que los rendimientos de los bonos del gobierno se han animado y el apetito por el riesgo ha vuelto con una venganza. Una continuación de estos acontecimientos podría ver renovado el entusiasmo por la venta de CHF, sobre todo si el Banco Nacional Suizo no ofrece ningún nuevo giro en su política el jueves.

EUR/CHF
EUR/CHF


Fuente: Saxo Bank

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