- El yen japonés sube, a medida que las condiciones de riesgo se deterioran
- La represalia de China a los aranceles estadounidenses es "bastante restringida"
- Pero los mercados están asustados por este entorno peligroso
El enfrentamiento comercial entre EE.UU. y China aumentó después de que la Casa Blanca anunciara aranceles específicos para productos chinos en las categorías de "tecnología aeroespacial, tecnologías de la información y maquinaria", citando prácticas injustas para acceder a la propiedad intelectual y el resultante daño a la economía de los EE.UU. China tomó represalias de la noche a la mañana con sus propios aranceles contra la carne de cerdo, fruta y vino, tuberías de acero y aluminio reciclado de los Estados Unidos.
Muchos comentan que las contramedidas chinas parecen más bien moderadas, dada la magnitud de las acusaciones de EE.UU. y que el impacto total de los aranceles en el crecimiento se considera extremadamente modesto. Sin embargo, existe la sensación de que se ha puesto en marcha algo muy peligroso que está asustando a los mercados.
Otro movimiento de Trump que elevó la temperatura geopolítica mundial varias muescas fue el despido del Asesor de Seguridad Nacional, McMaster, y su reemplazo por John Bolton, un halcón abierto a Corea del Norte e Irán. El ex asesor ha dicho que las conversaciones con Corea del Norte son una pérdida de tiempo, pues es cuestión de vivir con sus armas nucleares o destruir el régimen. También está en contra del acuerdo nuclear de Irán, poniendo al mercado del petróleo en riesgo por la preocupación de que aumente la temperatura geopolítica en el Medio Oriente.
Nuestros indicadores de riesgo están repuntando fuertemente ante los últimos hechos, no solo en términos de volatilidad del mercado, sino también por los movimientos en los mercados de bonos y crédito de países emergentes. Las monedas de economías emergentes están notablemente fuertes en el entorno actual, quizás porque el USD no ha experimentado grandes movimientos y los tipos de Estados Unidos han retrocedido en las últimas sesiones, pero es difícil que las divisas emergentes se relajen si los activos emergentes permanecen bajo presión.
Indicador de riesgo global
El siguiente cuadro es un indicador de riesgo global que ofrece una perspectiva del nivel de apetito por el riesgo a corto plazo, en relación con el contexto a más largo plazo. El último repunte de la volatilidad y los diferenciales de crédito muestran que el riesgo global ha aumentado.
Fuente: Saxo Bank
GBP/JPY
Dos de los principales motores del G10 ayer fueron el JPY al alza y el GBP a la baja, cuando el mercado adoptó la postura de "vender las noticias" ante la postura un tanto hawkish del Banco de Inglaterra (el riesgo no es amigo de la libra, tampoco debe tenerse en cuenta).
Source: Saxo Bank
Principales divisas
USD: El mercado no sabe qué hacer con el dólar de EE.UU. por las amenazas de guerra comercial, parecía que se estaba recuperando ayer después de las caídas posteriores al FOMC, y ahora encuentra cierta resistencia. Normalmente, el aumento del riesgo favorece al dólar, pero el comportamiento del mercado de divisas, dado el telón de fondo, no tiene precedentes (las divisas emergentes se encoge de hombros, etc.) y un aumento de las expectativas de la Fed es contrario a la prima de liquidez del dólar.
EUR: El euro continúa cayendo en rango ya que el telón de fondo no proporciona inspiración. Los bonos alemanes fueron absurdamente ofertados ayer, con el Bobl a cinco años cayendo nuevamente en rendimiento negativo en los últimos días.
JPY: El único ganador claro en este momento en la combinación de riesgo y fortaleza en bonos globales. Mientras tanto, Japón acaba de publicar su mejor dato de IPC del ciclo esta madrugada, lo que no durará mucho si el yen continúa fortaleciéndose.
GBP: Los alcistas decepcionados por la combinación de una nueva y poderosa ola de riesgo y con el Banco de Inglaterra simplemente confirmando las expectativas del mercado de que están preparados para volver a subir tipos pronto, pero no para ajustar la tasa de interés más allá de la curva.