Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
¿Cuánto tiempo permitirán los traders de Forex que el terrorismo trastoque las divisas?
En vista de las tragedias acontecidas en Francia, es reconfortante comprobar que los terroristas no han conseguido sembrar el terror en los mercados financieros. Las bolsas estadounidenses y europeas han cerrado la jornada estables o ligeramente al alza y, aunque los inversores se han apresurado a vender el EUR/USD, el descenso podría haber sido muchísimo más pronunciado. De hecho, no se ha observado ningún movimiento inusualmente brusco entre las divisas.
Algunos analistas atribuyen la falta de reacción a la incertidumbre pero, si eso fuera así, se habría producido una mayor aversión al riesgo. Otros analistas creen que los atentados han proporcionado a la Reserva Federal la excusa perfecta para abstenerse de subir los tipos de interés el mes próximo, pero el avance del dólar y la ligera disminución del rendimiento de los bonos del Tesoro indicaban que los inversores no han ajustado sus posiciones en función de esta posibilidad.
Al igual que las personas, los mercados financieros hacen frente al terrorismo con determinación
- Atentados de enero contra las oficinas de Charlie Hebdo – 2 días de reacción en los mercados
- Atentados de Londres en julio de 2005 – 2 días de reacción en los mercados
- Atentados de Madrid en marzo de 2004 - 3 días de reacción
- Atentados del 11-S en Nueva York - 8 días de reacción
Tanto el euro como los valores europeos respondieron negativamente a los atentados de Charlie Hebdo a principios de enero aunque el impacto duró sólo dos jornadas de negociación. Tras los atentados de Londres en 2005, la caída del FTSE 100 se produjo el mismo día del ataque y, aunque la libra perdió 250 pips en 48 horas, dos días después se estaba negociando a 475 pips más.
En 2004, el EUR/USD subió, de hecho, el día de los atentados de Madrid y, aunque los valores españoles descendieron casi un 5%, la caída concluyó en tres jornadas de negociación.
La reacción del mercado a los ataques del 11-S fue la que más duró e incluso entonces el USD/JPY tocó fondo ocho días después tras haberse desplomado un 5%.
Estas reacciones muestran que, históricamente, el impacto de los atentados terroristas tiene una duración muy reducida en los mercados porque los inversores y el público en general no permiten que los terroristas siembren el terror durante mucho tiempo. Esta vez podría ser diferente en el caso de que se produzca otro ataque prominente, pero se ha aumentado la seguridad en todo el mundo y, afortunadamente, este incremento de la vigilancia por parte de cada Gobierno ayudará a evitar otra tragedia.
Teniendo esto en cuenta, aún creemos que el EUR/USD dejará atrás el nivel de 1,05 en las próximas tres semanas. Francia es la segunda economía de la eurozona y los atentados van a tener un impacto considerable en la confianza de los consumidores, el comercio y la actividad del sector turístico de la nación.
Durante los últimos meses, la economía de Francia ha vuelto a registrar crecimiento al ralentizarse Alemania pero ahora, con ambos gigantes en apuros, es casi seguro que el BCE relajará su política monetaria. Puede que los precios del mercado se hayan cotizado en función de esto, pero el volumen y el alcance de la expansión también lo han hecho, pues su disposición a implementar medidas en los próximos meses no se ha reducido en absoluto. El BCE anunció su programa de expansión cuantitativa 15 días después de los atentados contraCharlie Hebdo; puede que en aquel caso fuera una coincidencia pero lo de ahora no va a serlo.
El debilitamiento de los datos de Estados Unidos no ha disuadido a los inversores de buscar el refugio seguro del dólar. El billete verde ha ganado posiciones con respecto a las demás monedas principales y ha conservado su ventaja tras el índice manufacturero Empire State, que resultó peor de lo previsto. Los pronósticos habían indicado que el índice repuntaría de -11,36 a -6,5 puntos pero, en lugar de eso, sólo ha subido ligeramente hasta una lectura -10,74 durante el mes de noviembre.
Los inversores podrían sentirse aliviados ante la mejora del índice, pero dudamos mucho que el informe haya tenido mucho impacto sobre la demanda de dólares.
La gran pregunta que ronda la mente de todo el mundo es si los atentados provocarán que la Reserva Federal se abstenga de subir los tipos de interés el mes próximo. Teniendo en cuenta que la reacción del mercado ha sido más bien escasa y que la economía de la zona euro ya se enfrentaba a problemas antes de estos ataques, es demasiado pronto para determinar si el desarrollo de los acontecimientos internacionales hará que el banco central posponga su decisión. A ojos de la Fed, la economía estadounidense es resistente y, si las cifras del informe sobre empleo no agrícola de diciembre son positivas, puede que los ajustes se implementen igualmente.
Esta semana, ofrecerán declaraciones muchos responsables de la política monetaria y la incertidumbre suscitada en torno a las acciones de la Fed hace que estar pendiente de cualquier cambio en estos discursos sea importante. Aparte de las declaraciones de la Fed, el acontecimiento de riesgo más importante de esta semana será la publicación de las actas del FOMC.
Normalmente, el yen japonés suele beneficiarse mucho también de la aversión al riesgo, pero esta vez no se ha observado cambio significativo alguno en la demanda de la divisa. El problema es que Japón ha caído en recesión por cuarta vez en cinco años. La economía de Japón se ha contraído un 0,2% durante el tercer trimestre pues la disminución de la demanda de China, la ralentización del crecimiento global y la subida del yen han frenado la actividad económica. El Gobierno japonés se negó a implementar medidas de estímulo en octubre y, según las últimas declaraciones de los funcionarios de su Gobierno, no hay mucha disposición a llevar a cabo una respuesta, porque el Gobierno está convencido de que la economía sigue recuperándose y perciben esto como poco más que una recesión técnica temporal. Aunque nosotros creemos que el Banco de Japón tiene que hacer algo para impedir un mayor empeoramiento de la situación económica, el Gobierno no lo cree.
El USD/CAD registró máximos de siete semanas al caer los precios del petróleo hasta situarse en mínimos de dos meses en el transcurso de una sola jornada. El petróleo suele ofrecer una actuación positiva en momentos de incertidumbre geopolítica pero parece ser que las preocupaciones en torno a la superabundancia de reservas y el avance del dólar están eclipsando estos riesgos. El oro negro ha alcanzado un considerable nivel de respaldo técnico en 40 USD por barril y creemos que este respaldo se mantendrá.
El debilitamiento de los datos del sector manufacturero de Canadá también contribuyó al ascenso del par de divisas. Todo apuntaba a que las ventas del sector manufacturero se habrían incrementado en un 0,2% durante el mes de septiembre pero, en lugar de eso, descendieron un -1,5%. Sin embargo, el mercado inmobiliario parece estar recuperándose pues las ventas de vivienda construida subieron el mes pasado un 1,8% tras descender un 2,1% en septiembre.
La divisa que peor actuación ha ofrecido hoy ha sido el dólar neozelandés. Fonterra ha subido los salarios de sus productores lácteos y las ventas minoristas han aumentado más de lo previsto durante el tercer trimestre, pero la aversión al riesgo y la ralentización de la actividad del sector servicios lastraban fuertemente la divisa. Mañana tendrá lugar además una subasta comercial de lácteos y a los inversores les preocupa que los precios vuelvan a descender por tercera vez consecutiva.
El dólar australiano ha perdido posiciones a la espera de la publicación de las actas del Banco de la Reserva de Australia prevista para esta noche. Aunque los precios del oro han subido ante la aversión al riesgo, los traders del dólar australiano se han visto mucho más afectados por la caída de los precios del cobre. El Banco de la Reserva de Australia se ha mostrado sorprendentemente optimista en su última reunión pero, como se observe un solo atisbo de preocupación en las actas, podría acelerarse la caída del AUD/USD.
La libra esterlina se verá zarandeada mañana tras la publicación de los datos de inflación del Reino Unido. Todo apunta a que los precios al consumo subirán pero, teniendo en cuenta que el Banco de Inglaterra alegó este mes los bajos niveles de inflación como motivo principal de su prudencia en relación con la política monetaria, lo más probable es que el informe sea poco alentador. El avance de la libra con respecto al euro ha ejercido y seguirá ejerciendo una gran presión sobre los precios. Incluso aunque subiera el IPC, el crecimiento de los precios en términos anuales seguiría siendo negativo por segundo mes consecutivo.