El único (y verdadero) enemigo del inversor

El único (y verdadero) enemigo del inversor es el cambio de paradigma de la Reserva Federal de los Estados Unidos.

Una frase emblemática de John Templeton dice: “Los mercados alcistas nacen del pesimismo, crecen en el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren en la euforia”.

Siguiendo esta premisa, podríamos decir que el mercado estadounidense vio su cuota más alta de optimismo a fines de 2021. Pese a las recuperaciones parciales, el índice S&P 500 se mantiene en un ciclo de corrección. Acumula una caída del 11% en lo que va del año y es posible que corra más agua bajo el puente.

Hay una razón que justifica esta reducción del apetito por el riesgo: los bancos centrales ya no están de nuestro lado.

Durante lo peor de la pandemia, los bancos centrales utilizaron toda su artillería para apuntalar la economía. El problema es que eso originó, entre otras cosas, un sobre apalancamiento muy peligroso en el mercado. Los bajos tipos de interés permitían a tomar deuda para comprar activos en el mercado.

A medida que los bancos centrales se tornan más agresivos con los tipos de interés, el costo del apalancamiento comienza a ser más caro. Muchos inversores están reduciendo su apalancamiento, lo que genera una presión vendedora que hace caer las cotizaciones.

Para alcanzar un nivel de endeudamiento “saludable”, todavía queda mucho por recorrer. No necesariamente significa que el mercado vaya a desplomarse de un día para otro, pero sí nos obliga a operar con cautela.

¿Tres días positivos por delante?

No es posible saber qué sucederá con los precios de las acciones en el corto plazo. Sin embargo, la estadística suele jugar a favor en el mes de abril. Como primer punto, estamos con el peor mes de abril para el S&P 500 desde 1970.

La buena noticia (o quizás la mala) es que aún quedan tres días más.

La estadística muestra que estos últimos tres días suelen ser positivos para el mercado. Si tomamos los doce peores inicios de mes más recientes con tres días para el final, los rebotes de fin de mes ocurrieron en once de las doce veces, con un rendimiento positivo del 2,8% en promedio.

A pesar de la estadística, tenemos que considerar un detalle no menor. Para que esto se cumpla, los resultados trimestrales de esta semana deberían superar las expectativas. No es una buena idea especular con eso, pero sí concentrarnos en los balances que tenemos a disposición y determinar si existen (o no) oportunidades de inversión.

La diversificación podría ser la solución

Uno de los mejores balances reportados hasta el momento es el de Qualcomm (NASDAQ:QCOM) Incorporated. Se trata de una compañía tecnológica estadounidense que fabrica semiconductores. Se destaca por ser el mayor fabricante de chips para teléfonos inteligentes.

Los números del segundo trimestre de 2022 fueron formidables. Registró ingresos por 11.164 millones (+41% interanual) y beneficios por  2.934 millones o 2,57 por acción (+68% interanual).

Lo que más nos gusta de esta compañía es su compromiso con el accionista.

En este período, agregó valor por 1.715 millones de dólares. Distribuyó 915 millones en concepto de dividendos y pudo recomprar acciones propias por 951 millones (alrededor de 6 millones de acciones).

La compañía espera un sólido crecimiento en el tercer trimestre de 2022. Sus ingresos podrían ser de entre 10.500 y 11.300 millones. Sus beneficios, entre 2,35 y USD 2,55 por acción. A estos precios, el mercado valora a Qualcomm a sólo 11 veces sus beneficios proyectados para 2022. Eso significa que está cotizando con un 27% de descuento frente a su valoración histórica de 15 veces beneficios.

El problema es que no podemos proyectar con exactitud los beneficios de la compañía a partir de 2023. Resulta que su principal cliente, Apple (NASDAQ:AAPL), comenzará a fabricar sus propios chips el año próximo. Será un golpe duro para la compañía. Sin embargo, los directivos están incrementando la diversificación de su negocio para contrarrestar esta dependencia con la firma de Tim Cook.

Toda inversión tiene un riesgo y Qualcomm no es la excepción. De cualquier modo, hoy es una compañía de alto calibre, creciendo a tasas de dos dígitos y a solo 11 veces beneficios. La oportunidad existe, depende de ti asumir (o no) el riesgo.

Mantente atento, un año desafiante nos espera.