Con los nuevos máximos marcados la pasada semana se ha roto la lateralidad que se había instalado en los mercados de renta variable desde el pasado mes de noviembre. Vamos a cerrar un muy buen año para la renta variable. El esperado año de la normalidad, finalmente de la anormalidad, ha cumplido mejor sus expectativas en los mercados que en la regularización de la actividad tanto a nivel económico como social.
Las repetidas olas de la pandemia, con sus distintas variantes, los cuellos de botella, consecuencia del reseteo de la actividad económica y el repunte de la inflación han ralentizado el crecimiento económico, acompañado de rebajas de previsiones por parte de los organismos oficiales. Sin embargo, el balance del año en las bolsas podemos calificarlo, en general, como excelente. Destacan las compañías tecnológicas: el Nasdaq acumula un 26,54% de revalorización. El S&P 500 se apunta un 25,85% y en Europa el EuroStoxx 50 un 20,08% en el año. En la cola,el lunar de las bolsas asiáticas, con el Hang Seng Hongkonés, por ejemplo, cayendo un 14,72% en lo que va de año.
Desde el punto de vista de los mercados y de los activos financieros, no nos queda más remedio que hacer una lectura positiva de las consecuencias de esta pandemia. La pandemia de la Covid-19 ha sido como un botón de avance rápido, tanto para la evolución en las formas de hacer las cosas como para las valoraciones en general de los activos de riesgo. Desde febrero de 2020, mes anterior a la declaración oficial de la pandemia del 11 de marzo de 2020, el S&P 500 se ha revalorizado un 50%, el EuroStoxx 50 un 22,4% y el Nasdaq 100 un espectacular 82%. Nuestro IBEX 35 ha perdido un 5,6%, pero este es un caso aparte para otro análisis donde tendríamos que considerar las bases de la economía nacional.
Quizás nuestra generación no vuelva a vivir una pandemia como esta, o quizás si, pero ahora sabemos que será una señal inequívoca de compra. En los libros de economía y de mercados van a quedar registradas las pandemias como un acicate para las bolsas, debido principalmente a las medidas de estímulo y respaldo que obliga a tomar a las diferentes autoridades económicas y monetarias. Medidas que, en este caso, se ha demostrado que han funcionado con prontitud y efectividad, queda por ver como se gestiona ahora su desactivación.
La cuestión en este final de año es: ¿Queda recorrido en las bolsas para el 2022? o dicho de otra manera, ¿Hay posibilidad en la mejora de los resultados empresariales en el futuro?. Para responder deberíamos hacer una previsión del entorno en 2022.
Como ha sucedido con la declaración del final de la erupción del volcán de La Palma, todos esperamos el día de la declaración del final de la pandemia de la Covid-19, pero todo apunta a que pueda ser en 2022. El avance en la vacunación, la menor virulencia de las nuevas cepas, a pesar de ser más contagiosas, los nuevos fármacos para tratar la enfermedad y la estacionalidad en el contagio de estos virus apuntaría al verano de 2022 como propicio para declarar el final de esta pandemia. Esto puede suponer el final de todo tipos de restricciones y un nuevo impulso al consumo y la demanda.
Por otro lado, los programas de recuperación en Europa, o los de gasto público e infraestructuras en EE.UU., se van a llevar a cabo en el año 2022. El plan europeo Next (LON:NXT) (NXT) Generatión puede suponer un impulso para muchas compañías, entre ellas las españolas, que tienen la oportunidad de tomar un posicionamiento de negocio orientado a lograr mayores retornos en el futuro.
En 2022 tendremos también subidas de tipos, unas subidas de tipos que están siendo bien asimiladas por los mercados y que, si son moderadas y programadas, no tienen por qué perjudicar a la renta variable. Al contrario, en los primeros momentos de subida de tipos la bolsa es alcista, así ha sucedido en siete de los últimos nueve periodos de subidas de tipos.
Este entorno nos hace ser optimistas con el comportamiento de la renta variable, aunque no deberíamos esperar un resultado como el de este año, sino algo más comedido y probablemente con una mayor volatilidad. Nos va a tocar pagar un mayor precio, en forma de volatilidad, para obtener un retorno inferior al de este año, pero superando el que podemos obtener en otros tipos de activos. Va ser importante la selección de sectores de posicionamiento. Si nos basamos en el entorno descrito, deberíamos apostar por las compañías de consumo discrecional, tecnología, seguridad en internet, infraestructuras o transición energética. Estas podrían ser las apuestas, como palancas de rentabilidad, capaces de superar la rentabilidad media del mercado para el 2022.
En esta semana entrante, con menores citas macroeconómicas, destacaría los datos de confianza del consumidor en EE.UU. o el IPC de España como referencias a seguir.
- Lunes: Ventas minoristas en Japón.
- Martes: Ventas minoristas en España. Confianza del consumidor de The conference Board en EE.UU.
- Miércoles: Inventarios de petroleo curdo de la IAF en EE.UU.
- Jueves: IPC de España. IPC subyacente de la zona Euro. Nuevas peticiones de subsidio de desempleo de la zona euro.
- Viernes Festivo por año nuevo.