Esperando el resultado del acuerdo griego

La sensación de nerviosismo y agitación sigue creciendo a buen ritmo en torno a la situación en Europa. El sentimiento predominante ha sido negativo, influyendo sobre el análisis de los flujos de noticias. Se esperaba que el segundo LTRO anteceda la próxima fase del rally de los activos de riesgo, pero en su lugar se convirtió en el precursor de la moderación económica europea. Los últimos datos publicados por el BCE indican que los bancos de la zona euro han amontonado el dinero en los depósitos overnight, por un importe de € 820 mil millones. Han desaparecido las expectativas de que el capital se extienda a la economía general, lo que ha producido otra ronda de especulaciones en cuanto a la duración de la contracción económica de Europa.

El derrumbe repentino del EURUSD y el aumento de los volúmenes implicados, señalan la decepción de los mercados. Creemos que puesto que los bancos han contado con el capital sólo una semana, necesitamos más tiempo para ver si los fondos están migrando a la economía general. El aumento del volumen y la caída de las operaciones de riesgo también pueden ser atribuidos a las preocupaciones por el canje de deuda de Grecia. Primero hubo un informe de Reuters de que el IIF está anticipando pérdidas en €1 billón. "Hay algunas ramificaciones muy importantes y perjudiciales que derivarían de un default desordenado de la deuda del gobierno griego", dijo el IIF en un documento obtenido por Reuters.

 "Es difícil calcular todos estos pasivos contingentes con algún grado de precisión, aunque probablemente no excedan el billón de euros." El documento, obtenido de una fuente desconocida, tiene fecha 18 de febrero y en él se lee: "Nota del personal del IIF: Confidencial". Si esto no fue suficiente para que los operadores se preocuparan por el jueves, también ha habido muchos rumores de que la participación del PSI está muy por debajo del 70%, y que el Gobierno griego aplazará el plazo hasta el próximo miércoles.

El Ministro de Economía griego, Venizelos, dijo a los tenedores privados de la deuda del Gobierno griego que aunque él preferiría no lanzar los CDS griegos, sí aplicaría las cláusulas de acción colectiva, si fuese necesario. Ha habido poca información respecto a la participación, pero hemos escuchado que seis bancos de Grecia con tenencia de aproximadamente € 40 000 millones han dicho sí al acuerdo. Mientras que 5 grandes fondos de pensión, que contienen aproximadamente €2.000 mn de deuda griega, no participarán. En este momento, dada nuestra visión limitada respecto a la negociación del PSI, sospechamos que la participación será poca, el ISDA determinará que se trata de un evento de crédito y se lanzarán los CDS. Después de eso, nadie sabe.