Los inversores institucionales y minoristas están cada vez más interesados en la inversión medioambiental, social y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés). La mayor transparencia corporativa de un marco ESG es atractiva para muchos inversores, pero cómo aplicar adecuadamente estas consideraciones de manera eficaz a las carteras de inversión puede ser difícil. En este artículo, Fisher Investments España le ayudará a entender mejor la inversión ESG y le explicará cómo puede incorporarla a su estrategia de inversión. También hablaremos de los distintos riesgos y limitaciones que pueden presentar los factores ESG y cómo pueden afectar a sus inversiones.
¿Qué es la inversión ESG y por qué es importante?
Los factores ambientales, sociales y de gobernanza representan una oportunidad para invertir y, a la vez, recompensar el comportamiento positivo de las empresas. He aquí algunos ejemplos de elementos que los inversores pueden tener en cuenta dentro de cada categoría:
- Ambiental: cómo utiliza una empresa los recursos y la energía, gestiona los residuos y las emisiones y planifica de cara al cambio climático.
- Social: cómo trata una empresa a su personal, cómo se ocupa de las cuestiones de salud y seguridad y cómo se relaciona con las comunidades en las que opera.
- Gobernanza: la diversidad de la empresa, la ética empresarial, las prácticas de compensación a los empleados, la independencia del consejo de administración y la estructura de propiedad.
Siempre ha sido importante comprender estos factores, junto con los financieros y otros fundamentales, a la hora de evaluar el riesgo en la renta variable. Sin embargo, el creciente interés por la inversión ESG ha mejorado la transparencia de las empresas, lo cual ayuda a los inversores a calibrar los progresos —o la falta de ellos— que realizan las empresas en estos ámbitos.
¿Cómo elegir la estrategia ESG adecuada para usted?
Las estrategias ESG pueden variar mucho, lo que dificulta que los inversores entiendan cómo los distintos marcos pueden afectar a sus carteras. Una estrategia común es un “enfoque de exclusión”, en el que los inversores eliminan las acciones o categorías con características ESG menos deseables. Un ejemplo común es excluir una combinación de empresas de alcohol, tabaco, juegos de azar o producción de armas. Otro enfoque se centra en la inversión en empresas que pueden generar cambios medioambientales o sociales. Estas pueden ser desde empresas vinculadas a las energías renovables y los vehículos eléctricos, hasta líderes en iniciativas en materia de diversidad. Otros enfoques combinan varias consideraciones. Tómese un tiempo para considerar qué perspectiva —o combinación de ellas— funciona mejor para usted y sus objetivos ESG.
¿Cómo puede incorporar los factores ESG a su estrategia de inversión?
Fisher Investments España cree que los inversores deben considerar cuidadosamente los riesgos de las inversiones ESG, independientemente de si aplican un marco ESG a su cartera, y de cómo lo hagan. Los inversores pueden introducir elementos ESG a las carteras de diferentes maneras. Recomendamos emplear un proceso de inversión descendente (desde lo más general a lo particular) a la hora de analizar las oportunidades y los riesgos relacionados con las inversiones ESG a lo largo del proceso de gestión de la cartera. Creemos que, a la hora de hacer una previsión macroeconómica y definir las preferencias temáticas de inversión, es útil empezar en un nivel general e incorporar factores ESG como la regulación medioambiental, la política social, las reformas económicas y de mercado, etcétera.
A partir de ahí, podrá identificar más fácilmente las empresas que se ajustan a la estrategia seleccionada y aplicar consideraciones ESG más matizadas. Por ejemplo, la inversión en empresas mineras puede conllevar riesgos específicos que hacen que sea fundamental entender las políticas corporativas en torno a la seguridad de las minas. Otro ejemplo puede ser la búsqueda de estructuras de propiedad concentradas. Los grandes propietarios de acciones pueden influir más en la estrategia de una empresa. También pueden afectar al precio de las acciones si deciden cambiar sustancialmente sus participaciones. Estos riesgos ESG específicos de la empresa no deberían impedirle necesariamente comprar acciones, pero merece la pena entenderlos y vigilarlos.
¿Cuáles son algunas de las limitaciones de la inversión ESG?
La diversidad de directrices de calificación del sector puede dificultar la evaluación y comparación de las estrategias ESG. Las empresas de calificación ESG han desarrollado su propio enfoque para medir cuantitativamente los factores ESG, una tarea difícil, ya que muchos componentes son de naturaleza cualitativa. Las empresas de calificación evalúan un amplio abanico de factores para calcular una “puntuación” ESG. Sin embargo, esta puntuación es intrínsecamente subjetiva, ya que depende de los criterios que los calificadores decidan priorizar.
Las empresas de calificación suelen dar puntuaciones muy diferentes a las mismas empresas. Por ejemplo, cuando se trata de asignar numéricamente una puntuación “social” —que va desde la diversidad del liderazgo de una empresa hasta su exposición al trabajo infantil o esclavo— los calificadores hacen hincapié en variables diferentes, lo que puede afectar a la puntuación general. Incluso cuando teóricamente es posible medir un aspecto, como la producción de emisiones de carbono, la falta de datos puede hacer que los cálculos sean más arte que ciencia. Los calificadores solo pueden estimar estas cifras, y las estimaciones tienden a variar mucho.
Estas evidentes deficiencias no significan que deba dejar de lado las calificaciones, pero sí que es necesario conocerlas y actuar con la debida diligencia. Entender la metodología de las calificaciones debería ayudarle a determinar si está de acuerdo con sus conclusiones. Ser consciente de los riesgos, tanto si están relacionados con los aspectos ESG como si no, forma parte de una buena inversión.
¿Añade la inversión ESG valor a la rentabilidad total?
Aunque la inversión ESG está popularizándose entre algunos inversores, es difícil cuantificar si la adhesión a las restricciones relacionadas con la ESG tiene un impacto material en los rendimientos. El mercado no cuenta con una definición ESG estándar y, dado que los enfoques pueden variar mucho, no hay una forma perfecta de medir las diferencias de rendimiento.
Algunas áreas del mercado son más favorables a la inversión ESG que otras. Por ejemplo, las empresas del sector tecnológico suelen resultar atractivas desde el punto de vista ESG, dada su exposición a las ganancias de eficiencia, la tecnología subyacente en apoyo de las energías renovables y la reducida huella medioambiental de su producción. Por el contrario, las empresas del sector de la energía tienden a hacer un uso intensivo de los recursos y a menudo no ocupan un lugar destacado en el plano ESG. Considere el rendimiento de una cartera que restringe todas las empresas energéticas en comparación con una cartera sin restricciones. El comportamiento relativo de la cartera con restricciones se verá afectado si las empresas del sector de la energía obtienen buenos resultados, y se beneficiará si los resultados son malos.
Otro ejemplo es que los mercados desarrollados tienden a presentar características ESG más favorables que los mercados emergentes. Las empresas de los mercados emergentes suelen tener consejos de administración menos diversos, una mayor concentración de la propiedad y una menor exposición a la tecnología. Por lo tanto, la brecha entre los resultados de los mercados desarrollados y los emergentes también puede influir en el rendimiento relativo.
La inversión ESG es solo uno de los muchos factores que los inversores pueden evaluar para alcanzar sus objetivos financieros, y no es inherentemente un enfoque superior. Si decide aventurarse en el ámbito ESG, Fisher Investments España considera que lo mejor es integrarlo en un proceso de inversión global para alcanzar sus objetivos ESG y sus metas financieras a largo plazo.
Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher Investments Ireland Limited, (“Fisher Investments España”). Fisher Investments España está inscrita con domicilio social en calle Junta de Castilla y León, 8, 28660 Boadilla del Monte (Madrid), con NIF W0074497I, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 39501, folio 110, inscripción 1, hoja M-701327, y en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de Empresas de Servicios de Inversión del Espacio Económico Europeo con Sucursal en España, con el número 126.
El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments España y Fisher Investments Europe, y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal, ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No existe garantía alguna de que Fisher Investments España o Fisher Investments Europe sigan sosteniendo estas opiniones, que pueden cambiar en cualquier momento a partir de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información aquí contenida no pretende ser una recomendación o pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en este documento. Invertir en los mercados financieros implica un riesgo de pérdida, y no hay garantías de que todo o parte del capital invertido sea reembolsado. La rentabilidad pasada no garantiza ni indica los resultados futuros de manera fiable. El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de ellas están sometidos a la fluctuación de los mercados financieros mundiales y de los tipos de cambio internacionales.