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Fisher Investments España examina el análisis técnico

Por Fisher Investments EspañaVisión del mercado11.01.2023 09:34
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Fisher Investments España examina el análisis técnico
Por Fisher Investments España   |  11.01.2023 09:34
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En los análisis financieros publicados por Fisher Investments España, los gráficos pueden resultar útiles para visualizar y presentar los datos sobre el mercado. Sin embargo, más allá de eso, consideramos que su papel en el análisis del mercado bursátil es limitado, ya que su forma no revela nada acerca de la dirección que seguirán las bolsas en el futuro. Por esta razón, pensamos que el método que se fundamenta en ellos, conocido como análisis técnico, puede ser contraproducente, y que conviene que los inversores sepan cuáles son, a nuestro modo de ver, sus limitaciones.

El análisis técnico se guía por los patrones de los gráficos para predecir los movimientos futuros de los precios. Imagine el gráfico de una acción: el precio, al moverse hacia arriba y hacia abajo y de izquierda a derecha, forma una línea que puede adoptar multitud de formas, desde letras (por ejemplo, una W) hasta objetos domésticos (por ejemplo, el asa de una taza). A partir del análisis realizado por Fisher Investments España sobre los argumentos de los partidarios del análisis técnico, se concluye que, en teoría, los inversores pueden utilizar estas formas a la hora de decidir comprar, vender o mantener valores, ya que, supuestamente, pueden indicar qué dirección tomará la cotización bursátil.

Para entender cómo funcionaría esto en la práctica, consideremos el patrón hombro-cabeza-hombro: una serie de tres picos (como su nombre indica) que se asemejan a una cabeza humana con los hombros, con un máximo en el centro y, a izquierda y derecha, dos picos más pequeños. Los partidarios del análisis técnico afirman que, si el precio de la acción desciende por debajo de la línea del cuello —es decir, la línea que se crea al unir los puntos mínimos situados entre cada uno de los tres picos—, en poco tiempo, el precio caerá aún más. Por lo tanto, se supone que esta forma en particular es una señal de venta que los inversores pueden usar para evitar una caída inminente. Fisher Investments España ha examinado los análisis del mercado más populares, y ha observado que esta lógica subyace en la mayoría de los análisis técnicos, los cuales, como supuesta prueba, presentan patrones registrados por el gráfico en el pasado que, según ellos, producirán resultados similares.

Sin embargo, consideramos que este y otros métodos de análisis técnico tienen algunos fallos, ya que Fisher Investments España, al examinar los datos, ha encontrado señales erróneas. Tomemos como ejemplo dos patrones a los que las publicaciones financieras que seguimos prestan mucha atención: el cruce de la muerte y el cruce dorado. El cruce de la muerte es, supuestamente, un patrón bajista que se forma cuando la línea que representa la media móvil de 50 días de una acción o un índice, la cual refleja el precio medio de los 50 días que preceden a cada punto, cruza por debajo de la línea que representa la media móvil de 200 días. Los partidarios del análisis técnico consideran el cruce de la muerte como una señal para vender. Por el contrario, el cruce dorado es supuestamente una señal alcista de compra.

Sin embargo, en nuestra opinión, la historia reciente ha puesto de manifiesto lo poco eficaz que resulta guiarse por cualquiera de esos dos patrones. En 2020, el índice S&P 500 de EE. UU. formó ambos patrones y en cada una de esas ocasiones el fenómeno generó mucho alboroto en las publicaciones financieras que seguimos. El 30 de marzo de 2020, el S&P 500 formó una cruz de la muerte[i]. Un inversor estadounidense hipotético que se hubiera guiado por ella, la habría interpretado como una señal bajista de venta, pero si hubiera salido después de que el patrón se formara y no hubiera vuelto a entrar en el mercado, se habría perdido el 44,9 % de la rentabilidad que arrojó luego el S&P 500 (en dólares estadounidenses) hasta finales de año[ii]. ¿Y si ese mismo inversor hipotético hubiera esperado hasta el 10 de julio de 2020 —cuando el S&P 500 formó una cruz dorada— para comprar?[iii] El inversor habría aprovechado el período comprendido entre esa fecha y fin de año, durante el cual el índice subió un 18,9 % (en dólares estadounidenses), pero al esperar, es decir, al no poseer acciones durante la subida del 43,2 % registrada por el S&P 500 entre el mínimo del 23 de marzo y el 10 de julio, sufrió una pérdida muy costosa, en opinión de Fisher Investments España[iv]. En Europa también hemos observado señales falsas similares. El Euro Stoxx 50 dibujó una cruz de la muerte el 30 de mayo de 2012[v]. No obstante, un inversor hipotético que entonces hubiera vendido y no hubiera vuelto a entrar en el mercado durante el resto del año se habría perdido el período en el que el índice se revalorizó un 15,7 % (en euros)[vi]. Estos son solo algunos de los ejemplos que hemos observado. Y sí, a veces los patrones sí que predicen acertadamente el movimiento futuro del precio —las suficientes como para que sus partidarios afirmen que su método funciona—, pero, a nuestro juicio, no son más que casualidades.

Fisher Investments España considera que el principal defecto del análisis técnico es su naturaleza retrospectiva, es decir, que utiliza los movimientos pasados de las acciones para predecir el futuro. Según nuestras observaciones, la renta variable es prospectiva, y sopesa las probabilidades y los acontecimientos económicos y políticos que pueden influir en los beneficios empresariales durante los 3 a 30 meses siguientes. A nuestro entender, no importa lo que haya ocurrido en el pasado: las bolsas ya han digerido esa información y ya han pasado a otra cosa. Además, nuestros análisis indican que las acciones no están correlacionadas en serie, es decir, los movimientos pasados no influyen en los futuros. Dicho de otra forma: en cualquier momento, las probabilidades de que al día siguiente suban son las mismas de que bajen.

Esto no significa que el análisis histórico no tenga utilidad. Tener en cuenta el pasado es útil para analizar los ciclos económicos, el comportamiento de los diversos sectores en distintas situaciones políticas y económicas, y el sentimiento inversor durante anteriores fluctuaciones del mercado. Aunque Fisher Investments España no cree que la historia se repita exactamente, puede proporcionar un marco para estimar probabilidades, lo cual puede ayudar a los inversores a establecer sus expectativas en consecuencia. No obstante, consideramos que guiarse por los patrones de los gráficos para vaticinar la dirección futura del mercado es, en el mejor de los casos, poco eficaz y, en el peor de los casos, puede llevar a los inversores a perderse grandes rendimientos a largo plazo o sufrir la peor parte de una caída y luego perderse el repunte.

Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher Investments Ireland Limited,  (“Fisher Investments España”). Fisher Investments Ireland Limited es una sociedad de responsabilidad limitada constituida en Irlanda que opera bajo la denominación de Fisher Investments Europe (""Fisher Investments Europe""). Fisher Investments Ireland Limited y su nombre comercial, Fisher Investments Europe, están inscritos en el Registro Mercantil de Irlanda con los números 623847 y 629724. Fisher Investments Europe está regulada por el Banco Central de Irlanda. El domicilio social de Fisher Investments Europe es 2 George’s Dock, 1st Floor, Dublin 1, D01 H2T6 Ireland. Fisher Investments Europe externaliza parcialmente diversos aspectos de las funciones cotidianas de asesoramiento de inversión, gestión de carteras y operaciones bursátiles a sus filiales.

El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments Europe y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No se garantiza que Fisher Investments Europe siga sosteniendo estas opiniones, las cuales pueden cambiar en cualquier momento a la luz de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información que figura en el presente documento no pretende ser una recomendación o un pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en el presente documento.



[i] "Coronavirus Stock Market Rally Triggers The Dreaded ‘Death Cross’", Brian Sozzi, Yahoo! Finance, a 30/3/2020.

[ii] Fuente: FactSet (NYSE:FDS), a 16/11/2022. S&P 500 con reinversión de dividendos, valores expresados en dólares estadounidenses, del 30/3/2020 al 31/12/2020. Las fluctuaciones entre el dólar y el euro pueden influir en el rendimiento de una inversión al alza o a la baja.

[iii] "S&P 500 Sends Bullish Technical Signal With Golden Cross", Amena Saad y Sarah Ponczek, Bloomberg, a 10/7/2020. Consultado a través de Sterling House Trust.

[iv] Fuente: FactSet, a 16/11/2022. S&P 500 con reinversión de dividendos, valores expresados en dólares estadounidenses, del 10/7/2020 al 31/12/2020 y del 23/3/2020 al 10/7/2020. Las fluctuaciones entre el dólar y el euro pueden influir en el rendimiento de una inversión al alza o a la baja.

[v] "Stock Index Futures Signal Early Losses", equipo de redacción interna, Reuters, a 30/5/2012. Consultado a través de El Economista.

[vi] FactSet, a 16/11/2022. Euro STOXX 50 con reinversión de dividendos netos en euros, del 30/5/2012 al 31/12/2012.

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