"Hasta ahí y más abajo. Hastiados, jodidos y aburridos. Sí, muy cansados. Hartos de tanta diarrea verbal. Cansados de la política. Política por todas partes en el mundo global. Y los analistas criticando a los bancos centrales y mirando a otra parte, temerosos como siempre, cuando toca hablar de "sus políticos". Sabemos que hay menos dinero disponible y sueldos más bajos, pero se va ha ido perdiendo el miedo lentamente. Todo el mundo tiene, tenemos ganas de hacer cosas. No hemos perdido la ilusión. Nos falta, sin embargo, la fe, porque recelamos de la Política y de los políticos ¿Crees que volverán a joder las cosas con sus rifirrafes, insultos y mentiras? Considero que hay argumentos para la esperanza. Los bolivarianos de Podemos no son lo que eran. Tampoco los secesionistas catalanes, que con una mano piden más dinero a España y con la otra, dicen que se quieren independizar. El resultado de las elecciones del 20-D deparó sorpresas desagradables. Y, con ello, llegó la incertidumbre. Incertidumbre política, que se expande por el tejido económico. Política en Portugal y en España en estos momentos. Política, con respecto a su papel en la EU, en UK. Política en dos años ya en Alemania, Francia e Italia. Política, también, en USA. Y política a nivel regional a principios del año próximo. Política y más política....¿hasta qué punto los bancos centrales pueden trabajar al margen de todos estos riesgos políticos? ¿hasta qué punto toda esta incertidumbre política no está afectando de forma negativa a la economía?. Naturalmente, su impacto en los mercados financieros es limitado mientras la estabilidad financiera siga siendo una prioridad para la política monetaria. De ahí las dudas y suspicacias que plantea el debate dentro y fuera de la Fed de su decisión futura de los tipos de interés", me dice E. J. analista de la City londinense.
"Hastiados de¿Principio o fin de la incertidumbre? se preguntan desde Bankinter (MC:BKT) de cara a la recta final de 2016. Desde el equipo de análisis del banco han desarrollado una guía con los eventos clave de cara al otoño y el invierno y que pueden determinar la evolución de los mercados.
Brexit
El brexit, la votación del pasado 23 de junio en la que Reino Unido decidió abandonar la UE, será uno de los grandes condicionante. “El brexit es un evento político de alcance económico”, señalan desde el banco; aunque “el mercado cuenta actualmente con 2 capacidades no despreciables para afrontar el brexit: bancos centrales preparados y ciertos reflejos para encajar impactos”.
”[El brexit] afectará al ciclo, pero creemos improbable que mute en una nueva recesión porque, según nuestros primeros cálculos, los daños serán limitados”, apuntan. La parte negativo “es que probablemente bloqueará las bolsas durante cierto tiempo. Es una lástima porque pensamos que éstas habrían recuperado durante el verano una parte importante de las pérdidas de este año en caso de no haber ganado el brexit”.
Los analistas del banco creen que “aunque la salida formal de la UE y las implicaciones sobre el comercio exterior no comiencen a materializarse hasta finales de 2018, el potencial de crecimiento del Reino Unido sufrirá un deterioro y la economía podría entrar en recesión durante 2 ó 3 trimestres, debido a un escenario de mayor incertidumbre que penalizará el consumo y, especialmente la inversión”.
Ante esta situación, desde Bankinter aconsejan “adoptar una “proactividad prudente”, acompañando la evolución del mercado en lugar de tratar de anticiparlo con movimientos bruscos que podrían llevarnos a cometer errores perfectamente evitables”. Además avisan de que “al deteriorarse la confianza e incrementarse la incertidumbre el contexto global se volverá algo incómodo”.
”Nos movemos moderadamente hacia compañías más aburridas, predecibles y con poca deuda (Inditex (MC:ITX), Red Eléctrica (MC:REE), Enagás (MC:ENAG), Adidas (DE:ADSGN), Nestlé (SIX:NESN), Carrefour (PA:CARR), etc) y reducimos o salimos de otras de perfil de riesgo superior y/o expuestas a Reino Unido (bancos, seguros, Telefónica (MC:TEF), Iberdrola (MC:IBE), etc)”, aconsejan. Pero sin abandonar totalmente “aquellas que por su perfil de riesgo están siendo especialmente castigadas, pero cuyos fundamentales sean buenos y no permitan esperar una recuperación una vez que el mercado se normalice”. Como ejemplos ponen a Mediaset (MC:TL5), Cie Automotive (MC:CIEA), Siemens (DE:SIEGn) o Philips (AS:PHG).
FED Y ELECCIONES EN EEUU
El equipo de análisis de Bankinter avisa de que “la economía estadounidense está ganando tracción tras un comienzo de año marcado por el débil crecimiento” y creen que “el consumo continuará aumentando en la segunda mitad de año y los indicadores adelantados muestran una modesta recuperación”. Sin embargo, “la actividad industrial permanece en una fase de atonía que frena el aumento de la inversión y la creación de empleo ha sufrido una inesperada desaceleración”.
Por ello apuntan a que la combinación de un crecimiento modesto, unas expectativas de inflación moderadas y una mayor volatilidad derivada del brexit “llevarán a la Fed a aplazar la próxima subida de tipos al menos hasta 2017”.
“Sólo en 2017, una vez que el crecimiento haya ganado tracción, la inflación se haya acercado a la frontera del 2% y se haya elegido un nuevo presidente tras las elecciones de noviembre de 2016, la Fed podría subir los tipos de interés hasta el rango 0,50% /0,75%”, señalan.
Precisamente otra de las claves a tener en cuenta son las próximas elecciones presidenciales en EEUU. El 8 de noviembre tienen que ir a votar los estadounidenses en unos comicios en los que se enfrentan dos modelos contraspuestos, por un lado la demócrata Hillary Clinton -en cabeza según la mayoría de encuestas- y el republicano Donald Trump.
ELECCIONES EN EUROPA
La salida del Reino Unido de la Unión Europea (UE) ha supuesto un golpe inesperado para las Instituciones Europeas ; pero “además del brexit, la gestión de la crisis sobre los refugiados, la implementación de reformas estructurales y la celebración de elecciones en las dos principales economías de la Eurozona durante 2017 (Federales en Alemania y Presidenciales en Francia) representan los principales retos de la UE a medio plazo”.
Los analistas de Bankinter estiman que los fundamentales macro no se verán drásticamente deteriorados en 2016, “gracias al dinamismo económico de la primera mitad del año, el esperado apoyo del BCE y la conveniencia de una salida ordenada del Reino Unido”.
Además, cree “el BCE mantendrá el tipo de interés de referencia en mínimos históricos”. También piensan que “podría incrementar el programa de estímulos monetarios, ya que el mantenimiento de unas condiciones de financiación atractivas y la estabilidad de los mercados financieros son cruciales para la consolidación del crecimiento en la UE”.
ESPAÑA
”Mientras el escenario europeo se ha complicado sobremanera como consecuencia del brexit, la incertidumbre política doméstica podría reducirse tras el desenlace de las últimas elecciones”, apuntan.
Desde Bankinter estiman que “la actividad se ralentizará suavemente de forma que nuestra economía seguirá creciendo cerca del doble de la media europea durante los próximos años, con la deuda y el paro como principales fuentes de vulnerabilidad”.
Las estimaciones del banco prevén un crecimiento de un 2,8% para este año del PIB español y avisan de que “la desviación en el déficit público de 2015 seguramente suponga un lastre para este ejercicio o al menos dificultará que la política fiscal de este año pueda ser tan expansiva como en 2015”.
Los expertos señalan que la deuda pública cerró 2015 suponiendo el 99,2% del PIB y “rondará el 100% del PIB durante los próximos años, lo que nos convierte en el séptimo país de la UE con mayor deuda pública (90% de media en la Eurozona)”. Según su visión, “este elevado nivel de deuda pública se ha convertido en punto de fragilidad de nuestra economía.
JAPÓN
”El impacto directo del brexit es residual [en Japón]”, aseguran, pero “sí lo son China y EEUU, la desaceleración del primero y el menor crecimiento del segundo lastrarán el superávit comercial japonés”.
Como señalan desde Bankinter, “las exportaciones acumulan ocho meses en negativo, fundamentalmente castigadas por la fuerte apreciación del yen –casi un 15% anual-“. Aunque recuerdan que “el Banco de Japón mantiene desde la crisis de 2008 una política monetaria ultralaxa” que “mantendrá sin cambios”.
”La frágil salud de su economía, a un paso de la “estanflación”, ha forzado al Primer Ministro Abe a posponer, una vez más, la segunda subida del IVA hasta octubre de 2019 (originalmente prevista para octubre de 2015 y reprogramada para abril de 2017) para evitar llevar al país a una nueva recesión que terminaría por dinamitar un consumo ya deprimido y que representa el 60% del PIB”, avisan.
BRASIL
Otro de los focos a vigilar son los países emergentes, ya que “En estos meses los principales países emergentes han parado la sangría de datos negativos e incluso, algunos, ha dado muestras de mejoría de cara a lo que queda del año”.
Los diferentes ritmos de crecimientos han llevado a Bankinter a tener diferentes resultados en cuanto a sus recomendaciones. “Brasil se posiciona como el peor de ellos con una situación que podríamos calificar como desastrosa”, apuntan. El crecimiento de Brasil en el primer trimestre fue de -5,42% “remontando desde los niveles más bajos de la historia en el cuarto trimestre de 2015 de -5,89%”.
Pero lo más llamativo para el equipo de análisis del banco es que “la reciente quiebra de la mayor empresa de telecomunicaciones del país (Oi (SA:OIBR3)) ha sacado a la luz las dificultades que atraviesa el entramado empresarial”. Aunque también, “grandes siderúrgicas como CSN y Usiminas además de aerolíneas como Gol están en graves problemas de financieros que podrían desembocar en impagos”.
”Pero no solo las grandes corporaciones están en dificultades, en los primeros cinco meses del 2016 las compañías que han pedido concurso de acreedores han sido el 95,1% más que para el mismo periodo del año anterior”, alertan. Una situación a que “le sumamos que más de la mitad de la deuda está denominada en moneda extranjera, con una evolución del Real totalmente desfavorable, y que los tipos de interés se sitúan en un elevado 14,25% en los siguientes meses podríamos ver cómo la tasa de defaults aumenta considerablemente”.
En este contexto, “las próximas medidas a implementar por el gobierno de Michel Temer nos parecen insuficientes”. Las estimaciones para el país “no son nada halagüeñas y creemos que seguirá en contracción económica durante un periodo superior a doce meses con un paro en doble dígito”. Por lo tanto, recomiendan mantenerse fuera de cualquier tipo de inversión en la región.