¿Hay que seguir apostando por la Bolsa?

El balance de la pasada semana, la semana del Banco Central Europeo, fue negativo en las principales plazas bursátiles internacionales. Y no precisamente por el mensaje que Christine Lagarde, presidenta del BCE, lanzó al mercado. Un mensaje suficientemente dovish, muy cercano a que el mercado quería escuchar. El BCE interpreta como buena la evolución de la economía y anuncia que reajustará sus programas de compras de activos, aunque todavía es pronto para ello. En un claro seguidismo del comunicado de la reserva federal, cada vez es más evidente que el BCE no va a desviarse un ápice de las actuaciones de su homónimo estadounidense. Por lo tanto, debemos tomar a la Reserva Federal como la referencia de la política monetaria internacional en el intento de normalización monetaria tras la pandemia. Así que, siguiente parada importante para los mercados el próximo 22 de septiembre, reunión de tipos del FOMC de la Reserva Federal estadounidenses.

El flojo comportamiento de las bolsas de la pasada semana debemos buscarlo en varios factores. En primer lugar que el mes de agosto ha sido un mes positivo y en cierta medida toca replegar. En segundo lugar que llevamos más de 200 sesiones sin una corrección significativa. Corrección que difícilmente la veamos a corto plazo debido a la abundante liquidez que tenemos en el mercado. La liquidez evita las correcciones que son sustituidas por ligeras caídas y parones en el ritmo alcista como el de la pasada semana. Un tercer factor es que el mercado está esperando datos que certifiquen que los bancos centrales están acertando con sus posiciones respecto a una inflación puntual y no estructural. Mientras se resuelve si la inflación es temporal o no, el riesgo a un cambio brusco de política monetaria y especialmente de tipos por parte de los bancos centrales, disuade de una mayor apetencia por los activos de riesgos cuyas valoraciones podrían ser excesivas si se da un escenario de esta tipo.

Estamos en un periodo de impasse en busca de mayores certezas el cual se puede alargar en el tiempo. Precisamente esta semana entrante intentaremos buscar certezas en el dato de la inflación de Estados Unidos, que se publica el martes. Si no sigue repuntando será un buen apoyo para las hipótesis de los bancos centrales y será bien recibido por el mercado.

No nos extrañemos que en estos parones en el camino afloren los anunciadores del fin del ciclo. Los mercados han hecho un gran recorrido, tras el estallido de la pandemia, han descontado una recuperación económica rápida como la que hemos tenido y ya estamos muy cerca de la normalidad gracias a la inmunidad que aporta el ritmo de vacunación. Parece que ya toca que se reduzca la liquidez y que los resultados empresariales no mejorarán en la misma medida. Sin embargo, no debemos perder de vista que el crecimiento de la actividad económica tiene un recorrido mayor del que ha experimentado este último año, porque ha estado limitada por los cuellos de botella en el suministro de ciertos componentes y de capacidad de transporte. Por otro lado, los programas de recuperación y estímulo fiscal están pendientes de su implementación a lo largo de 2022. En definitiva, que la cima del ciclo alcista todavía parece estar lejos y que la renta variable seguirá aportando valor en los próximos meses.

Dentro de la renta variable una alternativa para estos momentos más pausados nos la pueden dar los mercados asiáticos. Tras la huida de inversores de China, por el endurecimiento por parte de sus autoridades de las normativas sobre unos sectores concretos, que ha llevado a sus bolsas a negativo en el año, los fundamentales de las compañías del gigante asiático están intactos y las últimas semanas parece que reaparece el capital extranjero al calor de oportunidades en valoraciones. Además el acercamiento la última semana entre los presidentes de Estados Unidos y China ayuda a generar más confianza en los inversores. En Japón el cambio de gobierno ha sentado bien en los mercados nipones. Se esperan mayores medidas de apoyo a la economía del nuevo gobierno. Puede ser un buen momento para el aumento del peso de la región asiática en nuestras carteras.