Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El Banco de Inglaterra y el Banco de la Reserva de Australia van a publicar sus anuncios de política monetaria, de modo que la atención se centra en el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos. En muchos sentidos, los movimientos de otras divisas importantes se han sido frenados por la incertidumbre que rodea el informe de empleo de este mes. Hay solo dos más antes de la próxima reunión de la Reserva Federal y a los inversores cada vez se les hace más difícil creer que volverá a subir los tipos de interés este año.
Entre las preocupaciones sobre la inflación que plantea el presidente de la Fed de San Luis James Bullard y el asombrosamente negativo informe del Instituto de Gestión de Suministros del sector manufacturero de esta mañana, la agresiva postura de la Fed se sostiene solo por la fe, a menos que el informe de empleo del viernes sea inequívocamente positivo, restablecimiento de la confianza del mercado en la economía, el dólar estadounidense y el banco central.
Lamentablemente, si echamos un vistazo a la serie de indicadores del mercado laboral a la que atendemos normalmente, son pocos los argumentos que indican un informe positivo. Aparte del descenso del componente laboral del ISM no manufacturero, los salarios del sector privado también han descendido según ADP, las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo han aumentado y la confianza está en mínimos de nueve meses según el índice de la confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan.
El estudio UMich se ha visto compensado por el informe de confianza de los consumidores del Conference Board, que ha subido, pero la mejora de la media de solicitudes de subsidio por desempleo de las últimas cuatro semanas fue baja, el aumento del componente laboral del ISM manufacturo no forma parte del informe y el descenso de los despidos no siempre se traduce en un mayor crecimiento del empleo.
Cuando se trata del informe sobre empleo no agrícola, la cantidad absoluta de crecimiento laboral es casi menos importante que la subida de la tasa de desempleo y la remuneración media por horas. Se espera que tanto el crecimiento de los salarios como la tasa de desempleo mejoren y si alguno de ellos no cumple con las expectativas y mantiene estable o empeora, el USD/JPY caerá hasta el nivel de 109,50. Sin embargo, si el crecimiento de los salarios y la tasa de desempleo mejoran, el USD/JPY encontrará su camino de vuelta hasta 111,50.
Argumentos para un informe positivo:
1. El indice de confianza del Conference Board sube de 118,9 a 121,1.
2. Las solicitudes de ayudas por desempleo de las ultimas cuatro semanas descienden de 243.000 a 241.000.
3. Subida del componente laboral del indice sobre el sector manufacturero del Instituto de Gestion de Suministros del 53,8 al 57,2.
4. Challenger anuncia un descenso del 37,6% de los despidos.
Argumentos para un informe negativo:
1. El empleo de ADP desciende de 191.000 a 178.000.
2. El componente laboral del indice sobre el sector no manufacturero del ISM desciende de 55,8 a 53,6.
3. El indice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan desciende hasta registrar minimos de nueve meses.
4. Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo aumentan de 1,965 millones a 1,968 millones.
Por otra parte las perspectivas para la libra son inequívocamente negativas tras el anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra. El banco central votó 6-2 a favor de dejar inalterados los tipos de interés sin cambios, reducir sus previsiones del PIB y del crecimiento de los salarios y expresó su preocupación por "una transición suave hacia una nueva relación económica con la UE".
El gobernador Carney ha dicho que las revisiones a las previsiones del banco se basan en la "incertidumbre en torno a la eventual relación del Reino Unido con la UE, lo que lastra las decisiones de las empresas y hogares y hace descender tanto la demanda como la oferta”. No todos sus comentarios fueron negativos, Carney cree que el crecimiento se recuperará más tarde gracias a la inversión y el comercio, y que la capacidad de oferta de la economía aumentará a un ritmo modesto. Como consecuencia, harán falta algunos ajustes durante los próximos tres años y parece que dos subidas de los tipos serán insuficientes.
Aunque Carney habló de subida de los tipos, el horizonte temporal de tres años es demasiado largo para un mercado que espera otra subida de los tipos de la Fed este año y algún tipo de movimiento por parte del BCE. Las previsiones del banco central se basan en la premisa de que la primera subida sucederá en el tercer trimestre de 2018, que es más que lo que los alcistas de la libra podrían haber esperado.
Teniendo en cuenta lo que ha subido el GBP/USD en los últimos cuatro meses (de 1,24 a 1,3250), el tono del banco central en la reunión de hoy debería ser suficiente para confirmar el nivel de 1,3270 como techo de la libra. El euro por otra parte siguió ganando posiciones aunque no ha registrado nuevos máximos hoy.
Los inversores ni se inmutaron tras las revisiones a la baja de los PMI de la eurozona y centraron la atención exclusivamente en el informe sobre ventas minoristas de la zona euro, mejor de lo previsto, y unos datos más discretos de Estados Unidos.
Estados Unidos no es el único país que publica datos sobre empleo mañana. También sabremos si las condiciones del mercado laboral de Canadá han empeorado después de dos meses al alza. Si el crecimiento del empleo se ha ralentizado, el USD/CAD podría ampliar ganancias, pero el total de empleo a tiempo completo será clave. Si la diferencia neta aumenta sólo en 10-20.000 y las cifras de trabajo a tiempo completo son robustas, el USD/CAD podría seguir bajando pero si se han destruido puestos de trabajo a tiempo completo, cualquier crecimiento de empleo a tiempo parcial podría no bastar para compensar la diferencia.
Además del informe sobre empleo, también conoceremos el PMI IVEY y el ritmo de crecimiento del sector manufacturero será igual de importante, pues los inversores escrudiñan todos y cada uno de los datos concernientes al CAD en busca de algún signo de debilidad.
Mientras tanto, el dólar australiano amplió pérdidas a pesar de la disparidad de los datos –la balanza comercial del país descendió considerablemente pero la actividad del sector servicios aumentó. Esta tarde se publican los datos sobre ventas minoristas y el anuncio de política monetaria del banco central y ambos deberían ser negativos para la divisa. El AUD ha tocado techo y la siguiente parada del par debe estar en 78 centavos.