Los últimos meses han sido todo un reto para las personas y también en lo financiero. 
Deseo que todos ustedes estén bien y con el ánimo para retomar la normalidad tal y como la dejamos, o lo más parecida posible.
Los efectos del confinamiento han acelerado el ciclo de debilidad que en los últimos años era patente en las economías y en los mercados financieros.
Sólo el efecto de un buen número de valores tecnológicos y unos pocos más, daban la apariencia de un ciclo bursátil alcista que se extendía, junto con unas economías que estiraban los trimestre con unas tasas de crecimiento menguantes.
La realidad es que buena parte del mercado ya estaba a la baja o sin rumbo, hasta que llegó el corona virus y se encargó de poner el punto y final al ciclo bursátil y también al económico.
Una gran mayoría de compañías cotiza con valoraciones de derribo en un mundo que ya está volviendo a girar tras los meses de confinamiento que provocaron desempleo, quiebras, impagados y una enorme deuda en estados, empresas y particulares.
Pienso por lo tanto que arrancamos un ciclo alcista para las bolsas desde unos niveles extraordinariamente bajos, el potencial es enorme.
Pensar en el S&P500 o el Nasdaq y creer que las bolsas está caras es un error.
En esos índices un puñado de valores tecnológicos de enorme capitalización, a los que se suman las empresas de salud,(por razones evidentes) y otras de consumo no cíclico, están más altos que nunca. Al tiempo que magníficos negocios (el otro 80%) que ya estaban baratos, lo están aún más tras las caídas de febrero y marzo.
Son todas esas compañías las que ahora están recuperando una parte de lo mucho perdido y son las responsables de que índices como los mencionados se acerquen o superen máximos históricos o como es el caso de otros índices, empiecen a recuperar, desde mínimos en algunos casos de 2012 o 2016.
En los últimos meses hemos liquidado el ciclo de desaceleración económica y puesto precio de saldo a magníficos negocios, al tiempo que se ha borrado la complacencia, la sobre exposición al riesgo, el apalancamiento para comprar activos financieros, en definitiva la psicología tan positiva que reinaba en 2018 y 2019 y que ponía su objetivo en los valores tecnológicos. Todo eso ha cambiado. De no ser así, no se podría hablar del inicio de un nuevo ciclo.
Muchos inversores llevan años en liquidez o depósitos, sabiendo que los fondos de renta fija eran una ratonera y temiendo entrar en otro producto que una vez más les hiciera perder dinero.
Sabían que la renta fija pagaba muy poco y la habían visto fluctuar con fuerza en los últimos 10 años.
En este momento, la renta fija sin riesgo no paga nada, el papel corporativo de calidad tampoco, PERO un poco más abajo en el rating,(high yield, papel emergente y subordinado), podemos encontrar el doble de rentabilidad que hace unos meses. Ahora podemos comprar fondos o ETF´s de estas categorías que diversifican enormemente, tener si lo deseamos la gestión de un equipo experto y una cierta garantía de rentabilidad (si no hay impagados) a unos determinados vencimientos.
Fondos como Millesima 2026 de Edmond de Rothschild, ANAXIS con sus fondos de high yield y de emergentes, Mirabaud que también es experta en la gestión de renta fija buy and hold, o Lazard (NYSE:LAZ), nos permites atrapar un 4% - 6% anual en un horizonte temporal de 2 - 4 años. Es justo el doble de lo que estos fondos pagaban hace 3 meses.
A la vista del agujero económico que el confinamiento ha causado y la determinación de gobiernos y Bancos Centrales para mitigarlo, tengo la sensación de que en pocos meses o trimestre volveremos a tener este tipo de papel un 10% - 20% por encima y de nuevo, pagando muy poco a los que lo compren entonces.
ETF de bonos países emergentes en dólares.
En las bolsas, no les diré que compren tecnología, ni farmacia, ni salud, ni mega tendencias que todo el mundo ya ha comprado y cotizan descontando su excelente futuro. SCon seguridad, algunos de estos valores están en las carteras de expertos gestores a los que confiamos nuestro dinero, pero no recomiendo hacer inversiones de forma directa.
Nos centraremos en gestores que compre negocios de infraestructuras como ACS (MC:ACS) que hasta hace unos días pagaba 2 euros de dividendo y ha bajado desde los 40 euros a los 25. Una compañía líder, bien gestionada y experta en infraestructuras, redes, energía y servicios, negocios que todo parece indicar que van a crecer como nunca de la mano de gobiernos que los promoverán para reactivar las economías al tiempo que incorporan 5G, energías limpias, transportes y comunicaciones más eficientes... no parece un mal negocio, ni momento para ser el líder. Pensar en verlas cotizar a 50 euros en 3 - 5 años, junto con los dividendos que volverán en algún momento, aparenta ser una gran inversión.
Áreas como el inmobiliario del Reino Unido se pueden comprar a través de ETFs y varios fondos de inversión. Hacía décadas que no veíamos a nuestros principales veraneantes en peor estado de forma. El Brexit, políticos que no daban la talla en un momento crucial y que despertaron los populismos e independentismos y de remate, el corona virus que arrasa todas las economías y devalúa aún más la libra.
Pero confiamos en un reino Unido que pondrá fin a la relación con Europa, se redefinirá como país y volverá a crecer sin tener que dar explicaciones al resto de los miembros de la UE. Tras unos años de crecimiento, el inmobiliario de ese país bien podría volver a los máximos de 2015 y la libra recuperar su fortaleza. Son el Reino Unido y siempre lo han hecho.
Ahora, podemos comprar a mitad de precio un activo que paga un 3,6% de dividendo (puede ser menor durante un tiempo por el covid 19)y obtener una buena rentabilidad apostando por un activo de calidad.
Las empresas europeas y americanas de pequeña y mediana capitalización, y todo lo que resultaban ser negocios que los gestores value estaban comprando, han bajado durante "años" y el corona virus ha terminado de ponerlos rematadamente baratos. Este tipo de compañías no las quería nadie en la parte final del ciclo que pensamos acaba de terminar, ya que sus negocios "aburridos" quedaban ensombrecidos por compañías tecnológicas que crecían el 30% - 50% cada año y capitalizaban cifras no muy elevadas.
Son estas empresas las que ahora están subiendo en bolsa y muchas de ellas seguirán recibiendo el dinero de inversores que si que vean que el ciclo bajista terminó y de otros que empiecen a rotar desde desde negocios indudablemente magníficos, a otros que de forma predecible pueden proporcionar una buena rentabilidad en los próximos años.
Estas compañías han sido en el pasado las que más subían en los primeros años de los ciclos alcistas.
Hay minuciosos equipos gestores de este tipo de cotizadas. Groupama Avenir Europe, LT European General de Jean Pascal Rolandez, Echiquier Agenor, JPM US Small Caps, Janus US Strategic Value, Meridian European Value y nuestros compatriotas Paramés en Cobas, Iván Martín Magallanes, Álvaro de Guzmán en Azvalor o CARTESIO, son algunos de los mejores para "ahora si", tener en cartera.
Excelentes en el pasado y seguro que en el futuro.
En EE.UU. el negocio del préstamo a pymes es enorme, muchas de estas sociedades que prestan son cotizadas. Pagan dividendos muy elevados (que por un tiempo podrían baja) y tienen gran sensibilidad a la parte del ciclo en que nos encontremos. Al entrar en una recesión profunda, las cotizaciones han bajado con fuerza y además de dividendos de dos dígitos, podemos aspirar a una importante revalorización cuando lo peor de la crisis y del corona virus hayan quedado atrás.
VanEck Vectors : BIZD.
Los países emergentes podrían volver a tasas de crecimiento altas tras este parón.
Una ETF de empresas de países emergentes parece una buena idea de inversión, más ahora que están baratos.
Un fondos de inversión que suela hacerlo mejor que el promedio, mucho mejor.
Asia destaca como área emergente.
Hay numerosos fondos y ETF´s como esta de Ishares.
La banca europea está nadando en liquidez y ahora en privilegios de los Bancos Centrales y gobiernos. Su solvencia es elevada y a pesar de que seguirá reduciendo oficinas y empleados para defenderse de las fintech (sin tratar de convertirse en una de ellas, craso error)seguramente vean sus cuentas de resultados mejorar o al menos mantenerse como años atrás y seguramente, disfrutarán de años buenos en bolsa, si efectivamente empieza un ciclo alcista.
El dinero puesto en el mercado por los principales gobiernos mundiales mantendrá los tipos de los bonos del Tesoro próximos al 0%, las empresas con buenos balances y negocios volverán a financiarse a poco más del 0% y el papel más subordinado o de negocios más volátiles, así como el papel emergente y el mercado high yield dentro de poco, volverán a ofrecer esas rentabilidades tan bajas que hacían, hace sólo unos meses, incoherente asumir tal tipo de interés para esa clase de activo....por más que la industria financiera diga que "no hay alternativa" o que "siempre es mejor que un depósito al 0,10%" o lo que resulta más tóxico "el dinero no puede estar en liquidez".
Como bien saben, al tiempo que se relajan los tipos de interés, las bolsas van subiendo y cuando nos demos cuenta ya estarán todos los inversores otra vez plenamente invertidos, comprados de más riesgo del que entienden y toleran, y con niveles de inversión a crédito disparado (como para no estarlo, si casi no cuenta nada). Pero eso será la Luz y ahora estamos en la Oscuridad.
Al final la NOTA ha salido un poco larga pero vale la pena ya que se escribe una vez cada 5 - 10 años y ciertamente, tenía ya ganas de escribirla.
A día de hoy los mercados viven atemorizados por lo nefasta de la situación económica actual y la que seguramente tendremos en los próximos trimestres, a la vez que por los temores a un rebrote, mutación o cualquier otro horror, relacionado con el corona virus.
Tanto miedo, está asociado a inversores fuera de bolsa, infraexpuestos a activos de riesgo y sin apalancamiento. Esta psicología es el mejor indicador para creer que estamos al comienzo de un ciclo alcista que recuerda a aquellos meses del verano de 2003 o el de 2009 y los trimestres que siguieron.
Los comentarios y activos financieros mencionados los tenemos comprados en este momento, en su mayoría, NO SON UNA RECOMENDACIÓN DE COMPRA. Es importante conocer el nivel de riesgo que quiere y puede asumir, el resto de sus inversiones, sus necesidades de liquidez futuras y la capacidad de entender cada una de las inversiones que realice. Le recomendamos que busque asesoramiento profesional y conozca en qué consiste cada inversión sus expectativas y riesgos de perder dinero.
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