Tras la caída masiva desde que tocara techo en junio, que ha hecho descender sus acciones un 20%, invertir en Intel puede parecer atractivo. ¿Pero es ésta realmente una oportunidad de compra o por el contrario un indicio de que hay más problemas en el horizonte?
Antes de discutir los temas específicos que están lastrando el precio de las acciones del segundo mayor fabricante de semiconductores del mundo, cabe señalar que la demanda de chips es altamente cíclica. La industria ha pasado por muchos períodos de auge y de caída en el pasado.
El último repunte al alza ha venido impulsado por las nuevas áreas de la economía digital, tales como el boom del uso de los smartphones, la computación en la nube, las enormes inversiones en centros de datos por parte de las mayores empresas tecnológicas del mundo y el uso de chips para la minería de criptomonedas. La demanda de chips de memoria ha sido tan fuerte que los rivales de Intel (NASDAQ:INTC) —Nvidia (NASDAQ:NVDA) y Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD)— han visto dispararse el precio de sus acciones los tres últimos años.
Claros signos de debilitamiento de la demanda
Pero están apareciendo señales de que el último repunte de la demanda está perdiendo fuelle y el exceso de oferta podría resultar pronto un problema para los fabricantes de chips ya que el inventario se acumula y descienden los precios. Esto un clásico indicador de recesión en cualquier industria.
Nvidia dijo el mes pasado que las ventas de chips gráficos a los mineros de criptomonedas como el ethereum se han frenado más rápido de lo que esperaba la empresa. Nvidia, que auguraba unos 100 millones de dólares en ventas de chips a los mineros de monedas en el segundo trimestre fiscal, anunció que sus ingresos de ese segmento probablemente desaparezcan por competo en el futuro.
En cuanto a otras cuestiones, otro fabricante de equipos de chip KLA-Tencor (NASDAQ: KLAC), dijo este mes que la empresa se enfrenta a una situación de "sequía" en términos de envíos de chip de memoria y que la recuperación podría no ser tan fuerte como se esperaba. El precio de las acciones de KLA-Tencor cayó un 10% el día del anuncio.
Llegaremos a la última actualización de los fundamentales del mercado cuando Micron Technology (NASDAQ:MU) publique sus últimos resultados trimestrales este jueves.
Los retrasos y la crisis de liderazgo podrían suponer grandes problemas para Intel
Aparte del debilitamiento de los fundamentales de la industria, Intel tiene sus propios problemas. Uno de los mayores lastres para el precio de las acciones es que está quedando a la zaga en la introducción de la nueva tecnología de sus chips, algo que muchos analistas creen que debería ser uno de sus principales motores de crecimiento. La empresa dijo a finales de julio que su nuevo chip de 10 nanómetros no saldrá al mercado hasta finales del año que viene, lo que ha suscitado preocupaciones en torno a que sus rivales aprovecharán la demora y captarán cuota de mercado.
Vivek Araya, analista de Merrill Lynch, rebajó la calificación de Intel tras el anuncio alegando que los retrasos ofrecen a los rivales como Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), AMD, Nvidia y Xilinx (NASDAQ:XLNX) la posibilidad de adelantar de un salto a Intel mediante el despliegue de sus propios chips más baratos y de mayor rendimiento.
Otro factor que mantiene a los inversores al margen es la ausencia de un director ejecutivo permanente tras el despido de Brian Krzanich en junio al revelarse que tuvo una relación consensuada con una subordinada, incumpliendo la política de la empresa. Esta expulsión suscitó preocupaciones en torno a que, en una situación de vacío de liderazgo, Intel podría luchar para superar sus dificultades de fabricación justo cuando sus rivales se disponen a desafiar su dominio en el entorno de los chips de ordenador.
Pero a pesar de estas preocupaciones, Intel sigue creciendo. En la última actualización, la empresa prevé que sus ingresos del trimestre actual se ampliarán hasta 18.100 millones de dólares, superando las previsiones de los analistas. En términos anuales, todo apunta a que Intel anunciará cifras de ventas record de 69.500 millones de dólares.
En conclusión
Tras una caída de casi un 20% del precio de sus acciones con respecto a los máximos de este año, las acciones de Intel, que ayer cerraron en 46,15 USD, se antojan baratas. Con una previsión de la relación precio-beneficio de alrededor de 10,8, la relación más baja desde 2015, y un rendimiento del dividendo del 2,64%, Intel se hace atractiva a ojos de los inversores a largo plazo.
Sin embargo, el mayor riesgo de esta atractiva valoración viene de una posible recesión de la demanda que podría estar a la vuelta de la esquina. En esta etapa del ciclo, cuando los fabricantes de chips están mostrando indicios de haber tocado techo y parpadean las señales de alarma, no consideramos la relación riesgo-recompensa lo suficientemente convincente para hacer esta apuesta.
Si aún no hemos comprado acciones de Intel, es mejor detenerse y esperar a que la empresa supere con éxito sus problemas actuales. En ese momento el panorama de la oferta y la demanda debería ser cada vez más convincente.