La agenda Trump: ¿Un retorno a la normalidad de antes?

Publicado 22.01.2025, 10:11
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El lunes, Donald Trump asumió oficialmente la presidencia de Estados Unidos como su 47º mandatario. Según Stephen Miller, quien fue su jefe adjunto de gabinete para políticas y asesor en seguridad nacional, el día de la toma de posesión estaría marcado por la firma de varios decretos presidenciales, como efectivamente ocurrió.

El objetivo principal de estos decretos es revertir las políticas impulsadas por la administración de Joe Biden en áreas como la diversidad, equidad e inclusión (DEI), inmigración, cambio climático y la seguridad en el muro fronterizo con México. De manera interesante, en un giro radical respecto a su primer mandato, durante el cual intentó prohibir TikTok, esta nueva administración también anularía la inminente prohibición de la popular red social, lo que permitió a la aplicación restablecer su servicio en territorio estadounidense.

Este giro sugiere que el primer mandato de Trump no debe tomarse como un referente claro. Sin embargo, a través de sus nombramientos y acciones iniciales, ya es evidente el tipo de panorama macroeconómico que los inversores pueden anticipar.

Equilibrar el presupuesto va a ser una tarea titánica para la administración Trump

Tras el récord histórico de déficit presupuestario y deuda nacional alcanzado por la administración Biden, la administración Trump se enfrenta a una tarea de enormes dimensiones. La Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) anunció el viernes que la nueva administración se enfrentará a un déficit presupuestario de 1,865 billones de dólares para el año fiscal 2025. Este pronóstico se basa en la premisa de que los recortes fiscales impulsados por Trump en 2017 expirarán, convirtiéndolo en un escenario de referencia.

Cumulative Budget Deficits
Fuente: Departamento del Tesoro, CBO, Crédito de la imagen: Bipartisan Policy Center.

La creciente disparidad entre el gasto y los ingresos federales será el factor clave que guiará las políticas de Trump. Su Secretario del Tesoro, Scott Bessent, parece inclinarse por recortar el gasto en lugar de aumentar los impuestos para mitigar el déficit.

En su testimonio ante el Comité de Finanzas del Senado el pasado jueves, Bessent sugirió que los recortes fiscales implementados durante el primer mandato de Trump bajo la Ley de Recortes y Empleos Fiscales (TCJA) de 2017 deberían extenderse. Además, subrayó que el verdadero problema de Estados Unidos no es la falta de ingresos, sino el exceso de gasto, lo que anticipa recortes presupuestarios en diversas áreas.

Entre los posibles recortes se encuentran los programas de ayuda exterior, la asistencia federal, los subsidios a la energía verde, la vivienda pública y el alquiler, los apoyos a la banda ancha, las subvenciones al desarrollo comunitario a través del HUD y Medicaid, entre otros. En el pasado, Elon Musk apuntaba a recortes por valor de 2 billones de dólares como objetivo en su Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), aunque recientemente redujo a la mitad dicha expectativa.

En términos generales, el plan de Bessent se articula en torno a un enfoque económico "3-3-3", que consiste en reducir el déficit presupuestario federal al 3% del PIB, aumentar el PIB real (ajustado por inflación) al 3% e incrementar la producción de petróleo en 3 millones de barriles diarios adicionales para 2028.

¿Es razonable pensar que la tasa de inflación disminuirá con Trump?

Es cierto que el coste de la vida continuará aumentando como consecuencia de las políticas de la banca central. Un escenario de deflación probablemente sería el resultado de un aumento del desempleo, una menor producción y un menor gasto de los consumidores, lo cual reflejaría una gran debilidad política que debería evitarse con las herramientas monetarias de la Reserva Federal.

El último índice de precios al consumo (IPC) de diciembre mostró una tasa de inflación anual del 2,9%, o del 3,2% en términos subyacentes (excluyendo los volátiles alimentos y energía). La Reserva Federal suele basarse en la tasa subyacente para orientar sus políticas monetarias, manteniendo que su objetivo debe ser del 2%.

Esto significa que esta es la tasa de referencia para la erosión del poder adquisitivo del dólar, lo que ha llevado a Bitcoin a ganar relevancia.

El nuevo secretario del Tesoro, Bessent, subrayó que la Reserva Federal debe seguir siendo independiente, lo que sugiere una continuación de la política del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hasta el final de su mandato en mayo de 2026.

Durante su comparecencia ante el Senado el jueves, Bessent no vio razones para que la tasa de inflación subiera durante el segundo mandato de Trump. Más bien, señaló que debería acercarse "mucho más" al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Fin de la operación Choke Point

Durante la administración de Biden, quedó claro que las agencias reguladoras emplearon tácticas cuestionables para desplazar el espacio blockchain tal y como existe de forma descentralizada, vinculándolo a los bancos comerciales regulados como puentes hacia la moneda fiduciaria. El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Gary Gensler, agudizó aún más esta estrategia al generar incertidumbre regulatoria, dado que cualquier activo digital fuera de Bitcoin podría ser considerado como un valor.

Dado que Trump y su familia están involucrados en activos digitales y han expresado su apoyo a Bitcoin en la Conferencia Bitcoin 2024 en Miami, está tomando forma un panorama más favorable para las criptomonedas. Esto se confirmó la semana pasada, cuando funcionarios republicanos de la SEC anunciaron su intención de revisar las regulaciones sobre criptomonedas.

A excepción del fraude, esto debería traducirse en una aplicación menos restrictiva y en una mayor claridad sobre qué criptomonedas deben ser tratadas como valores. La duda persiste sobre si esto derivará finalmente en una legislación integral sobre activos digitales. Dado que ello requeriría un consenso bipartidista en una Cámara con ligera mayoría republicana (218 R frente a 215 D), sigue siendo poco probable.

¿Qué pasa con la inmigración y la desregulación?

Para facilitar el funcionamiento de las empresas, se espera que la administración Trump reduzca de manera significativa la supervisión federal, sugiriendo que por cada nueva regulación que se implemente, se eliminarán diez existentes. El proyecto DOGE de Elon Musk apunta claramente en esa dirección, aunque aún está por verse si será efectivo, dado la resistencia institucional que se observó durante el primer mandato de Trump.

Lo que parece más seguro es que la industria del petróleo y el gas se beneficiará de su política de "perfora, bebe, perfora". Al menos, esto debería traducirse en la anulación de la suspensión impuesta por la administración Biden sobre las exportaciones de gas natural licuado. La administración Biden también decretó repentinamente, a principios de enero, una prohibición de cualquier nuevo desarrollo de petróleo y gas en aguas profundas.

El presidente Trump fue bastante claro sobre su postura ante estas políticas en el programa de radio de Hugh Hewitt:

"Es ridículo. Lo prohibiré inmediatamente. Lo prohibiré. Tengo derecho a prohibirlo inmediatamente".

En cuanto al eje central de la campaña presidencial —la inmigración—, la situación es menos clara. Aunque los carteles de "deportación masiva ya" eran comunes, los de "enciérrenla" también fueron una constante en la campaña anterior. El zar de fronteras de Trump, Tom Homan, parece centrarse en los inmigrantes ilegales que hayan cometido delitos, mientras que otras categorías deberían "autodeportarse":

"Mientras nos centramos en las amenazas a la seguridad pública y la seguridad nacional, si deseas autodeportarte, deberías hacerlo, porque, una vez más, sabemos quién eres y vamos a ir a buscarte".

Tom Homan en Fox News presentado por Sean Hannity

Este enfoque podría resultar problemático, considerando el estatus de las ciudades santuario bajo control demócrata, como se evidenció recientemente con el anuncio de una redada mal ejecutada en Chicago. Al final, es probable que las deportaciones masivas se traduzcan en deportaciones simbólicas de inmigrantes ilegales que, en su mayoría, ya habrían sido deportados de todos modos, lo que estaría muy lejos de los 20 a 40 millones inicialmente mencionados.

Por otro lado, la probabilidad de un aumento de la presión inflacionista sería menor, dado que la escasez de mano de obra no incrementaría los costos de producción, los cuales, en última instancia, se trasladarían a los consumidores.

Los aranceles de nuevo en el punto de mira, la guerra comercial de Trump

Como se mencionó previamente, la administración Trump se enfocará principalmente en los aranceles para financiar la renovación de los recortes fiscales de 2017 sin introducir nuevas cargas fiscales. Este enfoque no resulta tan controvertido, dado que Estados Unidos fue fundado sobre la base de los aranceles. De hecho, el impuesto federal sobre la renta fue introducido en febrero de 1913, el mismo año en que se fundó la Reserva Federal en diciembre.

Sin embargo, para evitar posibles represalias por parte de los socios comerciales en un entorno económico global, la administración Trump está dispuesta a incrementar los aranceles gradualmente entre un 2% y un 5% mensual. Esto daría tiempo a los demás países para adaptarse.

A pesar de los enormes déficits presupuestarios, los aranceles están a punto de consolidar aún más la hegemonía económica y geopolítica estadounidense, ya que otras economías se encuentran comparativamente en una situación peor, especialmente China, Japón y la UE.

La reciente caída de las divisas frente al dólar es prueba de ello. Al mismo tiempo, el mercado bursátil estadounidense sigue dominando el mercado global de renta variable, con un peso histórico del 65%. Finalmente, en cuanto a los efectos de las presidencias sobre el rendimiento de las acciones, los rendimientos del S&P 500 tienden a ser positivos, independientemente de los factores externos. En la era moderna, las únicas excepciones fueron los dos mandatos de George W. Bush.

Stock Market Performance by Presidential Term
Crédito de la imagen:@charliebilello en X

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