La curva de bonos se invierte y el mercado no cae, a pesar de que los inversores suelen anticiparse a lo que ocurrirá en el futuro. Por ese motivo, es importante monitorear la evolución de la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos (U.S. 2Yr/10Yr Spread).
Cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo son más altos que los de largo plazo, los inversores no tienen buenas expectativas sobre el futuro de la economía.
Si la curva de bonos se invierte, la probabilidad de que haya una recesión durante los próximos doce meses es muy alta. Tanto es así, que esta señal pudo anticipar las últimas siete recesiones en Estados Unidos.
La curva se invirtió durante algunos minutos esta semana y sigue “coqueteando” en la línea de cero. Es inevitable que esta situación incremente la volatilidad en las acciones, aunque hay un sector que sería el más perjudicado.
Si bien una recesión impactaría en todos los sectores de la economía, el sector financiero es el primero en ver las consecuencias.
Cuando la curva se aplana, los márgenes de rentabilidad se comprimen. Sin embargo, compañías con poder de fijación de precios como Visa Inc (NYSE:V). (V), American Express Company (NYSE:AXP) (AXP) o Mastercard Incorporated (NYSE:MA) (MA), podrían contrarrestar el efecto.
Hay margen para más subidas
Si bien existe el mito de que los mercados se anticipan a cualquier crisis, en la práctica no funciona tan así. Los inversores suelen ser impulsivos a medida que cambian las expectativas, pero existe un sesgo difícil de ignorar: el mercado es alcista hasta que deja de serlo.
A pesar de que la curva de bonos se invierte, el mercado suele tener rendimientos positivos por hasta 20 meses posteriores, según la media de las últimas cuatro inversiones de la curva. Bajo este punto de vista, es probable que el mercado estadounidense tenga combustible para nuevas subidas, aunque no en línea recta.
Fuente: LPL Research
La rueda sigue girando
Parece increíble, pero los impactos de la inflación todavía no se ven de manera agregada en el producto interno bruto de los Estados Unidos. Si bien muchas compañías están incrementando sus precios para contrarrestar costos más elevados, el consumo no se ve alterado y el producto bruto subsiste a las adversidades.
La segunda lectura del producto interno bruto estadounidense en el cuarto trimestre de 2021, mostró un incremento del 6,9% trimestral (por debajo de las estimaciones preliminares del 7,1%). A su vez, los datos del mercado laboral confirman un nivel de actividad robusto.
Es posible que, cuando el nivel de actividad se desacelere y la inflación provoque mayores presiones salariales, sea el segundo paso hacia un destino más complicado y, posiblemente, recesivo. Por ahora, la economía sigue girando (y los mercados también).
El futuro luce incierto y desafiante.
Si bien es imposible predecir el comportamiento del mercado, es probable que la selectividad y la capacidad de los inversores para encontrar inversiones que puedan batir al mercado en los próximos años, sea la mejor manera de desenvolverse en este contexto.
Puedes elegir tu propia aventura, pero recuerda: al final, gana lo simple.