La economía global observada desde varios puntos fundamentales

En pocas semanas, los temores de los inversores han cambiado. Ahora se centran más en la "r" de la recesión que en la "r" de los tipos. El aplanamiento de las curvas de los bonos, el colapso de las encuestas de confianza y las cifras del PIB del segundo trimestre (publicadas en julio) apuntan a una desaceleración muy clara de la economía mundial.

Estados Unidos se encuentra oficialmente en recesión técnica tras dos trimestres de crecimiento negativo del PIB. Tras un descenso del 1,6% en los tres primeros meses del año, el PIB estadounidense cayó a un tasa anualizada del 0,9% en el segundo trimestre, ya que los inventarios y la inversión residencial contribuyeron negativamente al crecimiento.






En Europa, Alemania se encuentra en "estanflación", mientras que el resto del continente ha superado las previsiones de crecimiento. España e Italia anunciaron un crecimiento del 1% o más en el segundo trimestre, escapando de una recesión técnica, por ahora. Sin embargo, con la crisis energética que se avecina este invierno se vislumbran trimestres complicados para todo el continente europeo.


A pesar de las claras señales de desaceleración de la economía mundial las tasas de inflación siguen batiendo récords en la mayoría de los países desarrollados. En Estados Unidos, la inflación alcanzó el 9,1% en junio, el nivel más alto en cuatro décadas. Europa también está experimentando tasas de inflación récord debido al aumento de los costes de la energía y a los precios de los bienes y servicios importados como consecuencia del del debilitamiento del euro. Alemania se enfrenta a la "estanflación": para el año 2022, el consenso apunta ahora a un crecimiento muy bajo del PIB (+1,5%) y una tasa de inflación muy alta, del 7,6%.





En el marco de sus esfuerzos por frenar la inflación, la Reserva Federal de EE.UU. elevó su tipo de interés clave en 75 puntos básicos el último miércoles del mes, hasta un rango del 2,25% al 2,50%.

Esta es la segunda subida consecutiva del 0,75% de los tipos de interés de la Fed y la cuarta subida de tipos desde principios de año.

Los países con monedas vinculadas al dólar como Arabia Saudí, siguieron su ejemplo. El movimiento de endurecimiento monetario ha adquirido una dimensión mundial. Después del Banco de Inglaterra, la Fed y el Banco Nacional de Suiza, le tocó el turno al Banco Central Europeo (BCE) de subir los tipos. El primer endurecimiento desde 2011 fue incluso mayor de lo esperado, con un aumento de 50 puntos básicos frente a los 25 puntos básicos previstos inicialmente.

Entre los principales bancos centrales, Japón es el único que ha mantenido una política monetaria expansiva.




Uno de los pocos "puntos fuertes" del primer semestre de 2022 fue la de los beneficios empresariales y la revisión al alza de las las expectativas de consenso sobre el crecimiento de los beneficios, a pesar del complicado contexto macroeconómico y geopolítico.

Pero incluso este remanso de estabilidad parece ahora amenazado de crecimiento de los beneficios de las empresas que componen el S&P 500 que componen el S&P 500 se enfrentan ahora a sus revisiones negativas más severas revisiones negativas más severas desde la crisis de Covid de 2020.


Estas revisiones negativas son mucho más graves en Estados Unidos que en Europa o Japón. Esto se debe a la fortaleza del dólar
que pesa sobre el 40% de los ingresos agregados de las empresas estadounidenses. Por otro lado, la subida del dólar impulsa a las empresas europeas y japonesas, ya que el 24% y el 15% de sus ventas, respectivamente, son en Estados Unidos.