Los responsables de la Reserva Federal de Estados Unidos han indicado relativa calma en cuanto al futuro de la economía y se muestran satisfechos al pisar tierra firme en el ámbito de la política monetaria, manteniendo los tipos de interés más o menos sin cambios indefinidamente, según las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de marzo, publicadas el miércoles. "La mayoría de los participantes espera que la evolución de las previsiones económicas y los riesgos para las previsiones probablemente justificarán mantener inalterado el rango objetivo el resto del año", dicen las actas.
En su rueda de prensa tras la reunión del mes pasado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, discutió muchos de los temas tratados, para que los detalles de las actas no contuvieran muchas sorpresas. Los mercados se han mantenido en general impasibles.
Mirando los datos en retrospectiva, los miembros del FOMC siguen siendo optimistas en cuanto a la economía, según indican las actas, aunque hayan rebajado ligeramente sus previsiones de crecimiento. "Los miembros siguen creyendo que una expansión constante de la actividad económica, unas positivas condiciones del mercado laboral y una inflación cerca del objetivo simétrico del comité del 2% son los resultados más probables para la economía de Estados Unidos en un futuro próximo", dicen las actas.
Lo que sí les ha hecho echar el freno han sido los acontecimientos económicos mundiales y la obstinada negativa de la inflación a ganar fuelle a pesar de las firmes condiciones del mercado laboral y los aumentos de los salarios, así como la subida de los precios debido a los aranceles. La mejor respuesta que podrían dar es que las expectativas de inflación son muy bajas y limitan las subidas de los precios.
Este obstáculo podría dificultar el cumplimiento del objetivo del 2% de la Fed de forma constante.
"Algunos participantes" se aferran a la idea de que la inflación moderada incluso ante la expansión de empleo indica más holgura en el mercado laboral; es decir, los trabajadores a tiempo parcial que buscan trabajo a tiempo completo y las personas en edad laboral que no están trabajando pero están listos para hacerlo en cuanto sea necesario.
La confianza de los miembros de la Fed está claramente cambiando de una presunción de que los tipos deberían seguir subiendo, a una apertura con respecto al siguiente paso. Aunque "algunos participantes" han indicado que si la economía sigue avanzando como esperan, con un crecimiento por encima de su tasa de tendencia más larga, probablemente querrán elevar el rango objetivo de los fondos federales discretamente este año.
Pero "varios de los participantes" señalaron su opinión de que el rango apropiado de los fondos de la Fed "podría cambiar en cualquier dirección según los próximos datos y otros factores". Y "algunos participantes" creen que la tasa objetivo probablemente mantendrá una trayectoria muy plana, lo que refleja factores como expectativas bajas en cuanto a unos tipos de interés realmente neutrales a largo plazo, o las consideraciones de gestión de riesgos.
Los responsables de la política monetaria siguen lidiando con los problemas planteados por el gráfico de puntos pues los inversores tienden a ver estas previsiones de hacia dónde deberían ir los tipos de interés de referencia podría ser por tanto una estrategia igual de válida viendo la política monetaria en un curso preestablecido. Esto se ha convertido más bien en un problema pues la siguiente línea de acción es "inusualmente incierta". En general, los miembros han considerado que las previsiones, que se elaboran cada trimestre, seguirán transmitiendo información útil acerca de las previsiones de política monetaria.
Los participantes mostraron gran unanimidad sobre la disminución del balance general de la Fed y sobre detenerlo en septiembre, manteniendo los activos en un nivel mucho más alto que antes de la crisis financiera y cambiando sus tenencias de activos a los bonos del Tesoro en vez de una mezcla de valores del Gobierno y valores de agencias. Cuestiones como el vencimiento de la cartera y si se pretende elevar el nivel de activos pronto, para evitar el descenso de las reservas bancarias, serán objeto de futura discusión.