La llamada operación LTRO

Hola Amigos, buen día.  Luego de que el BCE inyectara  en los bancos 489 mil millones de euros el 21 de diciembre, la entidad se apresta a realizar una acción similar hoy miércoles, por un valor similar, o algo menor.Este tipo de medidas busca darle liquidez a una plaza financiera cuya confianza en el BCE se ha perdido por diversos motivos.  De hecho, aunque el acuerdo para salvar a Grecia de un seguro default ya está firmado y acordado, los mercados europeos no han reaccionado positivamente.

El monto a subastar hoy, a una tasa del 1%, extremadamente baja, dará una muestra del humor de los mercados ante una acción de esta naturaleza, que es muy similar a los QE implementados por la Reserva Federal en varias oportunidades en circunstancias también parecidas.La llamada operación LTRO (long term refinancing operation), puede generar un fuerte impacto en el euro, aunque en verdad hay que esperar a que se produzca para ver que tipo de efecto puede causar. En principio, una operación como esta debería generar confianza, o al menos restituirla. Pero… si las cifras no son las esperadas, el efecto será el contrario, y el euro podría desbarracanse otra vez.

No se trata, sin embargo, de una operación que tenga consecuencias de largo plazo.  En una situación como la actual, no hay dinero que alcance, y así lo sufrió en carne propia la Fed, a fines de 2008, y principio de 2009.  Solo con varias intervenciones de este tipo Wall Street volvió a creer, y las acciones a crecer.
No se ve algo diferente en Europa.  Los funcionarios económicos europeos tratan de mostrarse complacientes, permitiendo hasta lo que no se permitía hasta días atrás, las operaciones en corto.

Pero ahora saben que no es con discursos ni anuncios grandilocuentes como se sale adelante, sino con dinero, que no falta, sino que se ha extinguido por la pérdida de valor de papeles, propiedades, empresas, todo producto de la crisis.
Los mercados se acostumbraron a verse inundados de liquidez, y la debilidad actual del dólar es fiel reflejo de ello.  Quien cree que el euro supera con creces 1,30 por mérito propio, tiene una visión sesgada, atribuyendo a un solo país, Alemania, una bonanza que en Europa solo tiene ese país.  El euro, simplemente, refleja que sobran dólares en el mundo, los mismos que utiliza Estados Unidos para financiar sus enormes déficit comercial y de cuenta corriente.

Si Europa decide llevar a cabo una política similar, la moneda única no tardará en caer muy fuerte.  Si lo que sobra en un mercado no es el dólar, sino el euro, se verá que este no goza del mismo prestigio que aquel, ni es buscado como refugio ante los momentos difíciles.

De todas maneras, una medida como la que lleva hoy a cabo el BCE es ampliamente positiva y necesaria para tratar de equilibrar la situación actual, y comenzar a dinamizar la economía europea.

Del otro lado del Atlántico, se espera el PBI revisado del cuarto trimestre de 2011 (8:30 del Este), con un 2,8% de crecimiento esperado.  La medición es la segunda de tres, y no debería tener un mayor impacto en el mercado.
También se conocerá, a las 9:45, el PMI de Chicago, a las 10:00 se presentará Ben Bernanke, Presidente de la Fed en el Comité Financiero del Congreso, y a las 10:30 se publicarán los inventarios semanales de petróleo.
Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, y un muy buen fin de mes.  Nos vemos el jueves, ya en el mes de Marzo.