La subasta española fue un pequeño éxito

Ayer, Thomas Jordon fue nombrado presidente del BNS, y de inmediato reiteró su apoyo inquebrantable respecto al piso del EURCHF en 1.2000. El EURUCHF tuvo un leve rally, pero luego volvió a caer a sus niveles anteriores. No esperamos que el EURCHF suba mucho más (ya que su alza estuvo más en función de los rumores que circulaban de que la nueva junta del BNS determinaría un alza en los precios). En primer lugar, el hecho de que Jordon sea electo presidente del BNS era "algo seguro" que ya se había evaluado. En segundo lugar, si bien hay una mayor garantía de continuidad política, esto no modifica los factores macroeconómicos de los datos fundamentales en juego, en relación a la tormenta que una vez más se está formando en Europa. Con riesgo en Europa, crecerá la demanda de operaciones de refugio con el CHF (incluso, una leve baja no preocuparía a los inversores con aversión al riesgo).

Y si bien el BNS (y la mayoría de los analistas) consideran que el CHF está sobrevaluado y una mayor paridad beneficiaría claramente a la economía suiza, es poco probable que los funcionarios corran el riesgo de tener que defender un nivel superior. Nos inclinaríamos a decir que el EURCHF volverá al nivel de 1.2015 en las próximas sesiones. Dado que Europa está lejos de resolver sus problemas, se espera que haya una mayor erosión del EURCHF. La muy esperada subasta de bonos españoles hoy fue marginalmente positiva, con una recaudación cerca del límite superior. Los bonos a 10 años se vendieron por € 1.425 mil millones, con un rendimiento máximo del 5.788 % (en comparación con el 5.4 %).

El ratio de cobertura fue de 2.4, en comparación con el 2.2 de la última vez. España ha logrado recaudar los € 2.500 millones que necesitaba, y un poco más también. La demanda, medida por el ratio de cobertura, también estuvo firme. Pero el aumento en la rentabilidad de los bonos a 10 años pone de manifiesto la preocupación por los esfuerzos del ministro Mariano Rajoy para reducir los préstamos español sin causar daño permanente a su economía. Otra noticia de Europa, es que Italia ha seguido a España en retrasar su objetivo de equilibrar el presupuesto, ya que ahora prevé un déficit del 0.5 % en 2013, frente a la estimación anterior del 0.1 %. Pero la gran preocupación es que el Primer Ministro Monti haya dicho que es probable que la economía se contraiga en el 1.2 % en 2012, mucho mayor a la previsión anterior del gobierno del -0.4 %.