¿La próxima Palantir? La acción de defensa en IA con potencial explosivo
Los mercados descendieron el viernes tras los titulares sobre el aumento de las tensiones entre Israel e Irán. Obviamente, yo no estaba al tanto de estos acontecimientos cuando escribí el jueves. Esto subraya por qué es crucial comprender factores como la volatilidad y las correlaciones, ya que hacen que el mercado sea más vulnerable al riesgo de los titulares.
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Esta semana también es importante debido al pago de impuestos. La Cuenta General del Tesoro (CGT) ha sufrido una fuerte caída debido al techo de deuda. Cuando la CGT disminuye, aumentan los saldos de reserva de la Fed, inyectando liquidez en el sistema. A la inversa, cuando la CGT sube, se reducen los saldos de reserva en la Fed, disminuyendo la liquidez del mercado.
Parte de esa liquidez ha vuelto a la Reserva Federal a través de la facilidad de recompra inversa, que lleva al alza desde mayo, pero no lo suficiente como para compensar la caída de la CGT.
Este exceso de liquidez se hace evidente en el descenso de los tipos de financiación a un día, con el Tasa de Financiamiento Garantizado a Corto Plazo (SOFR, por sus siglas en inglés) cotizando ahora 5 puntos básicos por debajo del tipo efectivo de los fondos de la Fed. Esto es importante porque indica una amplia liquidez en el mercado nocturno.
Sin embargo, es probable que la situación cambie esta semana debido a la fecha fiscal del 15 de junio, que impulsará la CGT, lastrará las reservas e incitará a las entidades patrocinadas por el Gobierno a mover fondos al mercado de repos.
El aumento de la liquidez en el mercado de financiamiento overnight probablemente mantendrá el SOFR bajo control e incluso puede hacerlo descender. Si el SOFR sigue bajando, el mecanismo de repos overnight de la Reserva Federal será más atractivo, lo que provocará un mayor uso de los repos a la inversa. A medida que aumente el valor de los repos a la inversa junto con la subida de la CGT, disminuirán los saldos de reserva en la Reserva Federal, lo que restringirá aún más la liquidez.
Además, el uso de la facilidad de repos a la inversa suele seguir aumentando a medida que nos acercamos al final del trimestre debido a los ajustes del balance, lo que reduce aún más la liquidez del mercado.
Por lo tanto, durante las próximas dos semanas, los tipos de financiación a un día deberían bajar inicialmente, pero luego empezar a subir a medida que se acerca el final del trimestre, provocando una restricción de la liquidez. Esta pauta suele producirse al final de cada mes, pero tiende a ser más pronunciada al final del trimestre.
Es probable que los efectos de un aumento de la CGT debido al pago de impuestos esta semana, un mayor uso de repos de cara al final del trimestre y unos costes de financiación overnight más elevados reduzcan la liquidez global del mercado. Esta combinación podría dificultar las condiciones de negociación durante las dos últimas semanas de junio, lo que podría ejercer una importante presión a la baja sobre los precios de las acciones.
La situación se complica tras el cierre del trimestre. Si el proyecto de ley de la triple "B" se convierte en ley antes del 4 de julio como está previsto, habrá que reconstruir la CGT, y las condiciones del mercado dependerán en gran medida de cómo decida emitir deuda el Tesoro. Recientemente, sin embargo, la emisión de letras del Tesoro se ha ralentizado, y la cantidad total de letras del Tesoro en circulación ha disminuido.
Incluso con la venta masiva del 1% del viernes, la volatilidad realizada sigue siendo moderada, con una volatilidad a 10 días de sólo el 9,4 %. Además, la correlación implícita comenzó a aumentar el viernes. Esto sugiere que todavía hay un margen considerable para que suban estos indicadores.
El S&P 500 finalmente rompió el patrón de cuña que había formado, y ahora necesitamos ver un seguimiento a la baja. Esto no significa que deba producirse inmediatamente en un día, pero la tendencia bajista debería quedar clara. También cabe señalar que el índice cerró el viernes por debajo de su media móvil exponencial de 10 días.
El descenso del NASDAQ 100 (NDX) supuso una confirmación adicional de la debilidad observada en el S&P 500.
Podría decirse que Nvidia (NASDAQ:NVDA) también sufrió una ruptura importante el viernes, saliendo de su patrón de cuña ascendente y rompiendo su tendencia alcista a largo plazo desde los mínimos de abril. La única excepción notable fue que no cerró por debajo de su MME de 10 días.
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