No ha sido ningún secreto que los principales ganadores del mercado en lo que va de año están concentrados en el sector tecnológico. Sin embargo, los últimos análisis de David Kostin, jefe de estrategia de acciones de Estados Unidos en Goldman Sachs, son algo chocantes sin embargo.
En una nota a los clientes publicada hace una semana, Kostin resaltó que una empresa es responsable de más de un tercio de la rentabilidad del S&P 500 de casi un 3% en el primer semestre de 2018: Amazon (NASDAQ:AMZN), cuyo aumento del 48% del precio de sus acciones es responsable del 36% del rendimiento total del S&P de este año, incluyendo dividendos.
Con estos datos en mente, no es de extrañar entonces que de entre todos los índices principales de Estados Unidos, el NASDAQ ha sido el índice que mejor actuación ha ofrecido en Wall Street. El índice de referencia cargado de empresas tecnológicas ha subido aproximadamente un 12% este año, seguido por el S&P 500, que ha subido un 4%. El Dow mientras tanto ha quedado rezagado, subiendo apenas un 0,2% en lo que va de año.
Teniendo en cuenta el rendimiento de los principales índices de Wall Street, probablemente no debería ser una sorpresa lo aislados que han sido los logros del sector tecnológico. Para entender lo grande que ha sido el impulso que ha recibido el SPX de las acciones tecnológicas hay que añadir la considerable subida de Microsoft (NASDAQ:MSFT) (+ 19% en lo que va de año), Apple (NASDAQ:AAPL) (+12% en lo que va de año) y Netflix (NASDAQ:NFLX) (+118% en lo que va de año), estos cuatro nombres han sido los responsables de 84% de la subida total del índice este año.
Si miramos entonces a Facebook (NASDAQ:FB) (+ 16% en lo que va de año) o a la sociedad matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(+ 10% en lo que va de año), llegamos al 99% de la subida del S&P 500 de este año hasta la fecha. Otro hecho sorprendente: cuando se tiene en cuenta la subida total de Adobe (NASDAQ:ADBE) (+ 42% en lo que va de año) y de NVIDIA (NASDAQ:NVDA) (+ 28%), casi el 110% de la subida total del S&P en 2018 es atribuible a las acciones de estas ocho empresas.
Estos resultados avalan el continuo éxito de las acciones de gran crecimiento, señala Kostin, que cree que este gran rendimiento de las empresas seguirá mostrando una base financiera estable. "A diferencia de lo que suele pasar, muchas de las empresas con los balances más fuertes hoy son también las empresas de mayor crecimiento", escribe.
Mirando hacia la segunda mitad del año, las empresas de servicios tecnológicos, especialmente el grupo FAANG —Facebook, Apple, Amazon, Netflix y la sociedad matriz de Google, Alphabet— podrían verse menos directamente afectadas por las crecientes restricciones comerciales que las empresas tecnológicas de Estados Unidos en general. Eso es porque el grupo FAANG se centra principalmente en los servicios de software, por lo que sus cadenas de valor están menos integradas en China que las de los productores de hardware, que tienen fábricas en China, según Ingvild Borgen Gjerde, economista de Capital Economics.
En segundo lugar, la mayoría del grupo FAANG tiene poca exposición de ventas en China, ya que todos se enfrentan a la competencia de los grandes rivales chinos que ofrecen los mismos servicios y controlan la mayor parte del mercado interno, explica Borgen Gjerde. Sin embargo, estos nombres son altamente cíclicos.
Si la guerra comercial provoca una pausa económica, podrían seguir expuestos a una ralentización del crecimiento. "Creemos que el crecimiento de los ingresos del grupo FAANG sigue siendo altamente dependiente del crecimiento global de la economía, y que una vez que éste descienda, el crecimiento de las ganancias del grupo FAANG también descenderá", dijo el economista, advirtiendo que si las tensiones comerciales aumentan mucho más, "el riesgo aumenta las probabilidades de que esto pueda suceder más pronto que tarde".