Las diez mayores compañías del Ibex 35 por capitalización han ganado de media un 2,33% anual, dividendos incluidos, desde finales de 2009 hasta el 14 de mayo de 2021, prácticamente lo mismo que el propio IBEX 35 (2,31% anual). En cambio, las diez siguientes empresas en el ranking por capitalización ganaron una media del 7,26% anual, casi cinco puntos anuales más que el índice. Para hacer este cálculo he tenido en cuenta la capitalización sin ajustar por capital flotante. Con dicho ajuste, los resultados fueron del 3,67% y del 6,96% anual respectivamente.
Si nos limitamos a las cinco mayores compañías por capitalización, la rentabilidad media de las mismas fue aún menor, de solo un 1,20% anual.
Sin embargo, si exceptuamos entidades financieras, o sea bancos y Mapfre (MC:MAP), los resultados son aún más favorables a las empresas medianas del Ibex 35. Al descartar estas entidades, el número de empresas se reduce a 27 o 28, de modo que he dividido las mismas en tres grupos: el de nueve mayores, el de nueve medianas y un tercer grupo compuesto por las 9 o 10 empresas más pequeñas del índice. Se entiende que en este contexto, una empresa “mediana“ lo es en términos relativos, es decir, en relación a las diez más capitalizadas.
El primer grupo ganó de media un 4,34% anual, y el tercero un 2,57% anual. En cambio, el grupo de las nueve empresas medianas del índice tuvo una rentabilidad media del 10,63% anual, lo que supera en más de ocho puntos anuales la rentabilidad del Ibex 35 en el período indicado (de 2010 al 14 de mayo de 2021).
Se constata además que entre 2010 y 2020, las nueve empresas medianas batieron al IBEX 35 todos los años salvo en 2010 y 2011, en que lo hicieron un 2% peor. De hecho solo en dichos años y en 2020 la rentabilidad de ese grupo fue negativa, mientras que el Ibex 35 tuvo cinco ejercicios con pérdidas. En 2020, las empresas no financieras medianas perdieron de media un 0,56% mientras que las nueve mayores tuvieron un saldo negativo del 14,17%.
Así, los fondos de inversión y los inversores particulares que en los últimos años hayan concentrado su capital en los valores de mayor capitalización del IBEX 35 habrán obtenido resultados similares a los del propio índice, pero bastante peores a los que habrían conseguido dando mayor peso a las empresas medianas del índice.