Por Jesse Cohen
La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), junto con algunos productores no miembros de la OPEP encabezados por Rusia, acordó la semana pasada, en la reunión de Viena de la OPEP, ampliar su actual acuerdo de reducción de la producción de petróleo otros nueve meses hasta finales de 2018, tal y como estaba previsto.
"Ha sido una buena jornada... De hecho, ha sido un gran día", anunció el ministro del Petróleo de Arabia Saudí, Khalid Al-Falih, en una rueda de prensa que tuvo lugar después de la reunión del 30 de noviembre. "Me complace anunciar que la decisión ha sido unánime".
Sin embargo, los principales productores de petróleo del mundo también señalaron la posibilidad de cancelar antes el acuerdo en caso de que el mercado se sobrecaliente y los precios suban lo bastante para que los principales rivales de la OPEP, los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos, comiencen a aumentar la producción. El acuerdo para reducir la producción de petróleo en 1,8 millones de barriles al día se firmó en noviembre de 2016 por la OPEP, Rusia y otros nueve países productores en un esfuerzo por reequilibrar la oferta y la demanda del mercado. El acuerdo debía expirar en marzo de 2018, habiéndose ampliado ya una vez, en mayo de 2017.
Aquí tenemos a los dos grandes ganadores de la reunión de la semana pasada, y al país productor que ha acabado en lo que parece el bando perdedor de la operación.
Ganador nº 1: Los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos
Los mayores beneficiarios de los recortes de producción de la OPEP han sido productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos, incluidos Exxon Mobil (NYSE:XOM), Marathon Oil (NYSE:MRO) y Chesapeake Energy (NYSE:CHK).
Sobre todo se han beneficiado de la subida de los precios del oro negro, ya que los futuros del petróleo del West Texas Intermediate se han vuelto a situar en torno a 60 dólares por barril frente a los mínimos registrados en 27 dólares en enero de 2016.
El impresionante repunte de los precios durante el último año ha llevado a la industria del petróleo de esquisto de Estados Unidos a pisar el acelerador. La producción nacional se ha recuperado en casi un 15% desde los últimos mínimos registrados a mediados de 2016. Según la Administración de Información Energética (EIA) de Estados Unidos, la producción nacional de petróleo alcanzó los 9,68 millones de barriles al día la semana pasada, y el aumento de la actividad perforadora para la nueva producción indica que la producción seguirá aumentando, pues a los productores les atrae la subida de los precios.
Las compañías del sector energético de Estados Unidos han añadido dos nuevos yacimientos al recuento durante la semana que concluía el pasado 1 de diciembre, situando el recuento total en 749, su cota más alta desde septiembre, según ha informado la empresa de servicios petroleros de General Electric (NYSE:GE), Baker Hughes (NYSE:BHGE) en su informe del viernes.
Rystad Energy, una empresa petrolera de servicios de consultoría de Estados Unidos, predijo recientemente que la producción de la nación alcanzaría los 9,9 millones de barriles al día a finales de 2017, situando la producción de Estados Unidos cerca de los niveles de los grandes productores como Rusia y Arabia Saudí.
Otro frente en el que los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos están venciendo a la OPEP a raíz del acuerdo de reducción de la producción de petróleo: están acaparando cada vez más cuota de mercado, especialmente en Asia. En un informe titulado "La Navidad se adelanta", Barclays decía el viernes:
"Las exportaciones de petróleo crudo de Estados Unidos a China podrían fácilmente duplicarse el año que viene al expandirse la producción y capacidad de exportación de Estados Unidos… (y) los países de la OPEP verán cómo disminuye aún más su cuota de mercado en Asia".
Si continúa su rápido ritmo de producción en los próximos meses, la industria del petróleo de esquisto de Estados Unidos seguirá siendo una piedra en el zapato de la OPEP, y podría socavar los esfuerzos del grupo para deshacerse de la superabundancia del mercado.
Ganador nº 2: Las compañías petroleras de Rusia
Según se acercaba la reunión del 30 de noviembre, Rusia envió señales dispares sobre si apoyaría la medida de ampliar los actuales recortes de producción. Las quejas del ministro del petróleo de Rusia, Alexander Novak, así como de los altos cargos de las principales compañías petroleras del país han aumentado en los últimos meses debido a que la subida de los precios del crudo ha contribuido al aumento de producción de la industria de petróleo de esquisto de Estados Unidos, que ha robado un pedazo de la cuota de mercado global, de modo que el hecho de que el acuerdo de la semana pasada también incluyera una revisión de los límites de producción en la próxima reunión de la OPEP en junio ha resultado ser una gran victoria para ellos.
Un alto cargo de Gazprom Neft (OTC:GZPFY) dijo a principios del mes pasado que la empresa está ”aguantando la respiración” ante la reunión para ampliar el acuerdo de producción porque había hecho revisar a la baja los objetivos de crecimiento de producción. Otras compañías petroleras de Rusia expresaron asimismo sus preocupaciones antes de la reunión, argumentando que sus restricciones de producción estaban perjudicando sus resultados.
La ampliación de las reducciones de producción también aplazaría el aumento de la ya considerable capacidad de producción de Rusia, especialmente por parte de la influyente Rosneft (OTC:OJSCY).
Esos temores han provocado que la delegación de la OPEP de Rusia envíe un mensaje claro sobre cómo salir del acuerdo, para evitar un escenario en el que los mercados energéticos experimenten un déficit demasiado pronto, los precios se disparen demasiado rápido y las empresas rivales de petróleo de esquisto de Estados Unidos aumenten aún más la producción.
El director ejecutivo de la principal empresa privada de producción de Rusia Lukoil (OTC:LUKOY) dijo tras la reunión de la OPEP que le gustaría ver estabilizarse el precio del petróleo en los niveles actuales, en un rango de entre 60-65 dólares por barril. Aunque Novak ha declarado que todas las compañías petroleras rusas han accedido a las últimas limitaciones de la producción, los magnates del petróleo de Rusia podrían incumplir el acuerdo al primer indicio de recalentamiento del mercado.
En respuesta a estas preocupaciones, Al-Falih de Arabia Saudí afirmó que el grupo permanecerá "atento" y "en vilo", listo para responder si las condiciones del mercado cambian significativamente, en un guiño a los funcionarios rusos que han expresado su preocupación acerca de si la ampliación de los recortes de la producción podría propiciar el aumento de la producción por parte de los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos.
Al fin y al cabo, Moscú se beneficia más si los precios del petróleo descienden, así que incluir la opción de revisar el acuerdo en junio ha sido una gran victoria para las compañías de Rusia, a los que ya les convencía más bien poco la ampliación de nueve meses.
El perdedor: Arabia Saudí
Arabia Saudí ha sido el principal motor del continuo esfuerzo para reequilibrar el mercado y respaldar los precios y Riad ha disminuido sus niveles de producción mucho más que el resto de los países participantes en el acuerdo de reducción de la producción.
En su comparecencia tras la reunión de la semana pasada, el ministro del petróleo de Arabia Saudí, Khalid Al-Falih, se jactaba de que el acuerdo de producción ya ha frenado la superabundancia de reservas. Pero hacen falta más recortes para que las reservas vuelvan a situarse en una media de cinco años.
Falih dijo que es prematuro hablar sobre salirse del acuerdo, al menos por un par de trimestres, pues el mundo entra ahora en la estación invernal de baja demanda, restando importancia a la posibilidad de que un cambio de política pueda tener lugar en la próxima reunión de la OPEP de junio.
"Cuando vayamos a salirnos, vamos a hacerlo muy poco a poco... para asegurarnos de no provocar una conmoción en el mercado", ha declarado.
La postura de Riad representa un cambio frente a su reciente papel de instigador a la moderación, tratando de convencer a otros miembros de que una subida demasiado rápida de los precios beneficia a los proveedores de energía alternativos. "Arabia Saudí es ahora el mayor optimista en cuanto al precio", aseguraba una fuente fiable de la OPEP.
Lo que ha llevado a la Arabia Saudí a replantearse las políticas de la OPEP es la inminente salida a bolsa de Aramco, la joya de la corona del Reino. La OPV, programada para la segunda mitad de 2018, ha sido calificada como la mayor salida a bolsa de la historia, y los funcionarios saudíes alardean de que Aramco está valorada en unos 2 billones de USD. Así pues, hay un deseo de subida de los precios del petróleo para maximizar la valoración de Aramco antes de su entrada.
La subida de los precios del petróleo también es necesaria para las reformas económicas que el príncipe de 31 años Mohammed bin Salman ha programado como parte de su plan "Visión 2030".
El que en su día fuera líder de la OPEP, los saudíes, han visto desvanecerse algo de su influencia dentro del grupo, lo que ha sido motivo de preocupación entre los funcionarios en Riad. De hecho, Rusia parece haber reemplazado a Arabia Saudí como motor de mercado, junto con el mercado de petróleo de esquisto de Estados Unidos. Una fuente de la OPEP que ha pedido quedar en el anonimato, ha afirmado que el presidente ruso, Vladimir Putin, está "tomando todas las decisiones" en los mercados energéticos.
Hasta ahora, los intereses de Arabia Saudí y Rusia parecen coincidir, pero eso podría cambiar antes de lo que esperan los mercados. Si el acuerdo de producción consigue reducir en 1,8 millones de barriles al día las reservas del mercado de aquí a finales del próximo año, no hay duda de que las reservas globales volverán a recuperar su equilibrio y quizá en algún momento incluso se pasen de la raya y lleven las cosas demasiado lejos.
Los precios del WTI podrían repuntar por encima de 60 dólares e incluso alcanzar el nivel de 70 dólares, lo que provocaría una respuesta aún más fuerte por parte de los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos, en detrimento además del objetivo de Arabia Saudí.
