Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Los inversores han comprado activos estadounidenses de forma masiva a la espera del anuncio de la Reserva Federal del jueves porque creen que la Fed reducirá su balance y confirmará sus planes de subir los tipos de interés una vez más este año. Sin embargo, aunque la reducción del balance es muy probable, puede que Janet Yellen no quiera hacer subir las tasas de Estados Unidos aún más al señalar que la subida de los tipos de interés está a la vuelta de la esquina y sus orientaciones serán el principal motor del dólar mañana.
Si echamos un vistazo a la tabla de abajo, el empleo, el gasto y el crecimiento de los salarios se han debilitado desde la última reunión de política monetaria. Éstas son las áreas más importantes de la economía de Estados Unidos y esenciales para la política monetaria de la Fed. Aunque la inflación subió en agosto, la subida de los precios al consumo se ha visto distorsionada por la subida del gas y los costes de alojamiento derivada de los huracanes. En otras palabras, hay muy poco por lo que entusiasmarse en cuanto a las previsiones económicas de Estados Unidos.
Lo único que es claramente positivo son los movimientos récord de las acciones de Estados Unidos y ésta es la única razón por la que la Fed podría confirmar su plan de elevar los tipos de interés una vez más este año. Sin embargo, es probable que la incertidumbre creada por los huracanes Harvey e Irma los mantenga a raya, pues no empezaremos a ver sus efectos hasta los anuncios económicos del mes que viene. Después de eso, la Fed tendrá que esperar a comprobar lo rápido que la actividad económica recula para después volver a arrancar ya que puede que no comprueben el rendimiento de la economía hasta noviembre.
Incluso si la recuperación es firme, es difícil de decir si va a durar, por eso creemos que el banco central se abstendrá de ofrecer orientación alguna este mes. Sabemos que los tipos tienen que seguir subiendo, sobre todo con las acciones de Estados Unidos en cifras récord, pero el moderado crecimiento de los salarios y los efectos del Harvey deberían sentar a Yellen en el banquillo por el momento.
Si la Fed deja reinvertir las ganancias de sus compras de bonos pero la presidenta Yellen de la Fed no expresa más que precaución en cuanto a las previsiones económicas de Estados Unidos, el USD/JPY descenderá por debajo del nivel de 111 y probablemente incluso hasta 110,00. Sin embargo, si Yellen es optimista y señala los niveles récord de las acciones como una razón para continuar la normalización política, el USD/JPY ampliará sus beneficios hasta la MMS de 200 días cerca de 112,25.
Ha sido un día interesante para el EUR/USD, que alcanzó el nivel de 1,20 durante la jornada de negociación en Europa. Aunque los datos de la zona euro han sido buenos, el par de divisas no volvió a ese nivel hasta después del cierre de Londres. El superávit por cuenta corriente de la eurozona se amplío en el mes de julio y a pesar de que el Banco Central Europeo planea reducir su compra de activos, la confianza de los inversores subió en septiembre.
Sin embargo, al comienzo de la jornada, Reuters anunció que "algunos elementos de la decisión del BCE podrían posponerse hasta diciembre" porque "las autoridades del BCE no se ponen de acuerdo sobre la conveniencia de fijar una fecha final firme para su programa de compra de bonos en octubre". Al parecer, estas inquietudes han sido provocadas por el fortalecimiento del euro. El EUR/USD descendió hasta el nivel de 1,1950 tras conocerse este informe, pero finalmente encontró su camino de vuelta hasta el nivel de 1,20 antes del cierre de Nueva York.
Esto nos indica que los inversores no están dando mucho crédito al informe de Reuters, porque aunque eso fuera cierto, el BCE todavía sigue en proceso de normalización de la política monetaria y hará algún tipo de anuncio en octubre, seguido de otra implementación de ajustes en diciembre. Así que, incluso si los cambios en la política monetaria son graduales, el caso es que se van a producir, lo que en definitiva es positivo para el euro. Pero el rumbo del EUR/USD de mañana dependerá enteramente de la Fed.
La libra también ha ganado posiciones frente al dólar, pero las ganancias fueron limitadas a causa de la incertidumbre del Brexit. Boris Johnson, secretario de Asuntos Exteriores del Reino Unido, ha amenazado con dimitir si la primera ministra May se pone “en plan suizo” a favor de un Brexit suave como el Canciller Phillip Hammond. May tiene previsto dar un discurso sobre el Brexit el viernes y el escaso apoyo en elecciones de este año es una razón de peso para adoptar una postura más conciliadora con la UE. El viernes ofrecerá una "actualización del estado de las negociaciones del Brexit hasta la fecha" y seguramente ofrecerá al mercado nueva información o propuestas.
Después de las elecciones de junio, no creemos que May adopte una postura agresiva y lo más probable es que sus declaraciones sean favorables para la libra. Las ventas minoristas del Reino Unido se publican mañana y los economistas esperan un descenso del crecimiento del gasto. Sin embargo el Consorcio de Minoristas Británico ha anunciado un aumento del crecimiento de las ventas y mejoras de los precios, de modo que el riesgo del informe es al alza.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas también han ofrecido una buena actuación, con el dólar neozelandés a la cabeza de las ganancias. Los precios de los productos lácteos han subido por segunda subasta consecutiva en un 0,9%, la mayor subida desde mediados de mayo. Esto contribuyó a que los inversores ni se inmutaran ante el descenso de la confianza de los consumidores en el tercer trimestre y la incertidumbre ante las elecciones de este fin de semana. Las cifras sobre cuenta corriente se publican esta noche y la mejora de la actividad comercial entre abril y junio sitúa el riesgo al alza en cuanto al informe de esta noche.
El dólar australiano restó importancia a las actas del Banco de la Reserva de Australia, que han gustado por igual a alcistas y bajistas. El Banco de la Reserva de Australia se ha mostrado satisfecho con el aumento de las expectativas de inversión y el firme crecimiento del empleo, pero también les preocupa la alta deuda de los hogares y el escaso crecimiento de los precios al consumo.
De todas formas el Banco de la Reserva parece optimista en cuanto a las previsiones económicas, que pueden bastar para mantener las ganancias del AUD. Por último, pero no por ello menos importante, el dólar canadiense cerró la jornada ligeramente al alza frente a su homónimo estadounidense. Se había visto fortalecido inicialmente, pero el descenso de las ventas del sector manufacturero y la caída de los precios del petróleo impidieron que la moneda subiera de forma significativa