Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
- El comercio entre Estados Unidos y China lastra el precio de la fibra esponjosa
- Los mercados de 2020 se parecen mucho a los de 2008
- La superabundancia conduce al extremo inferior de los ciclos de fijación de precios de materias primas
El algodón es quizás una de las materias primas más volátiles para las operaciones en el mercado de futuros. Desde 1972, el precio de la fibra esponjosa ha subido desde mínimos de 26,44 centavos a máximos de 2,27 dólares por libra. Los principales países productores de algodón del mundo son China, India, Estados Unidos y Pakistán. China e India son los principales consumidores.
Cada año, las condiciones climáticas en las naciones productoras determinan el volumen de la cosecha. Sin embargo, 2020 ha sido de todo menos típico.
La pandemia mundial ha lastrado el lado de la demanda de la ecuación, al igual que las actuales fricciones comerciales entre Estados Unidos y China. El algodón pertenece al sector de los productos blandos de esta clase de activos. Los futuros del algodón cotizan en la Bolsa Intercontinental. El precio estaba justo por debajo de 60 centavos por libra al final de la semana pasada en el ahora activo contrato de futuros de diciembre.
El comercio entre Estados Unidos y China lastra el precio
A principios de enero de 2020, el optimismo en torno la "fase uno" del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China elevó el precio de los futuros de algodón de próximo vencimiento en la Bolsa Intercontinental a casi 72 centavos por libra.
Fuente, todos los gráficos técnicos: CQG
El gráfico semanal de algodón, arriba, destaca una brecha que se remonta a las semanas del 29 de abril de 2019 y el 6 de mayo de 2019, de 74,78 a 73,20 centavos por libra. A principios de enero, cuando el mercado creía que el primer acuerdo comercial entre Estados Unidos y China era un paso adelante hacia un acuerdo global, el algodón registró máximos de 71,96 centavos por libra.
Pero el mercado se quedó sin fuelle, y la propagación del COVID-19 por todo el mundo creó dos problemas para la fibra ligera. En primer lugar, la demanda de bienes de consumo se evaporó a medida que las fábricas cerraban sus puertas para limitar la propagación del virus. En segundo lugar, el comportamiento de China al comienzo de la pandemia provocó fricciones con Estados Unidos y otras naciones de todo el mundo.
El precio de los futuros del algodón registró mínimos de 48,35 centavos por libra en marzo, mientras que los mercados de todas las clases de activos se desplomaban. El algodón cotizaba a su precio más bajo desde 2009 tras la crisis financiera mundial. En 2008, los futuros de algodón de próximo vencimiento tocaron fondo en 36,70 centavos por libra.
Los mercados de 2020 se parecen mucho a los de 2008
Hay muchas similitudes entre la acción de los precios en los mercados de materias primas en 2008 y en 2020. La crisis financiera mundial de hace una docena de años desencadenó un período de aversión al riesgo en los mercados que hizo que los precios cayeran considerablemente.
La Fed de Estados Unidos y los bancos centrales de todo el mundo acudieron al rescate en 2008 recortando los tipos de interés a corto plazo y comprando activos que presionaron aún más los tipos a lo largo de la curva de rendimiento hasta que cayeron a niveles históricamente bajos. En los años siguientes, los precios de las materias primas experimentaron fuertes repuntes que llevaron los precios de muchas materias primas a máximos de varios años o incluso máximos históricos en 2011. El algodón fue uno de los productos agrícolas que registraron máximos históricos en 2011.
En 2020, la respuesta de los bancos centrales y los Gobiernos al coronavirus ha sido aún más extrema que en 2008. El Tesoro de Estados Unidos pidió prestados 530.000 millones de dólares entre junio y septiembre de 2008 para financiar medidas de estímulo. En mayo de 2020, el Tesoro de Estados Unidos pidió prestados 3 billones de dólares, y es probable que se avecine más endeudamiento pues el número de casos de COVID-19 en algunas zonas de Estados Unidos sigue aumentando.
Sólo el tiempo dirá si se observa un resultado similar en los próximos años en los mercados de materias primas, pero la etiqueta de precio de las medidas de estímulo podría ser altamente inflacionaria. Una avalancha de liquidez lastra el valor de las monedas fiduciarias. Al mismo tiempo, el índice dólar se ha debilitado desde el pico de marzo que lo condujo hasta el nivel de 103,96, su cota más alta desde 2002.
A finales de la semana pasada, el índice se situaba por debajo de 97,50. Junto con niveles sin precedentes de estímulo monetario y fiscal, el debilitamiento del dólar estadounidense también podría impulsar los precios de las materias primas en los próximos meses y años.
La superabundancia conduce al extremo inferior de los ciclos de fijación de precios de materias primas
En 2008, el algodón registró su precio más bajo desde 2001, situándose en 36,70 centavos de dólar por libra. Menos de tres años después, el precio era más de seis veces más alto.
El gráfico trimestral de arriba indica el movimiento que llevó el precio a un máximo de 2,27 dólares por libra en marzo de 2011. El pico histórico anterior de los futuros de algodón fue en 1995 en sólo 1,1720 dólares.
En torno a 60 dólares, a finales de la semana pasada, los futuros del algodón siguen experimentando una gran presión de ventas. El nivel de soporte técnico se sitúa en 48,35 centavos, mínimos de marzo, con el nivel de resistencia en el pico de principios de 2020, justo por debajo del nivel de 72 centavos por libra.
El algodón se encuentra en mitad del rango comercial de 2020 en 60 centavos. Si los productores comienzan a reducir la producción y el rendimientos de la demanda se recupera en 2021 y 2022, podríamos ver una recuperación importante del precio de los futuros de la fibra.
La ruta más directa para una posición de riesgo en el algodón es a través de los futuros y las opciones de futuros en la Bolsa Intercontinental. Para aquéllos que desean especular sobre el precio del algodón, el iPath Series B Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN (NYSE:BAL) hace un excelente trabajo de seguimiento del precio del algodón a corto plazo.
Fuente: ICE/RMB
La curva a futuro en el mercado de futuros de algodón se mantiene relativamente plana en torno al nivel de 60-61 centavos por libra. Sin contango, el coste de desplazar una posición larga al siguiente mes activo es bajo.
Sólo compraría algodón en el caso de un debilitamiento de los precios en el entorno actual. Las tensiones con China y la posibilidad de más rebrotes de COVID-19 siguen lastrando el precio de este producto agrícola.
Sin embargo, si 2020 resulta parecerse en algo a 2008, el algodón está actualmente a precio de absoluta ganga.