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¿Qué nos depara la inflación de junio?

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¿Qué nos depara la inflación de junio?
Por Juan Ignacio Marrón   |  11.07.2022 09:00
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La cita fundamental de esta semana la tenemos una vez más en los datos de inflación. ¿Comenzará a remitir? El consenso de los analistas espera una variación interanual de la cesta de la compra de EE. UU. de un 8,8%, por encima del 8,58% del mes de mayo. De cumplirse estas previsiones, los inversores podrían reaccionar de manera negativa, ya que la Fed tendría que volver a subir otros 75 puntos básicos el tipo de interés oficial, aumentando el tipo de interés terminal hasta las vecindades del 4%, tal y como apuntan algunos analistas.
 
El viernes se publicaron dos datos fundamentales que iban en la misma dirección. Por un lado, las Nóminas No Agrícolas, que superaron las expectativas de las principales casas de inversión. Por otro, el crecimiento anual de los salarios, que se situaba en el 4,2%, duplicando el objetivo de inflación de la Fed y aumentando las presiones inflacionistas. Ambos datos alentaban la posibilidad de que los tipos de interés pudieran ir más allá del 3,5% como hasta ahora se había descontado por el mercado.
 
Sin embargo, no son todo malas noticias. El Índice Mannheim de coches usados cayeron un 1,3% en el mes de junio, aunque su variación interanual sigue siendo muy elevada. Lo mismo ocurre con el precio de una buena parte de las materias primas. El maíz y el trigo han caído un 17% en el último mes. El café, un 3,9%. El cobre, un termómetro de la economía por su uso extendido en un gran número de industrias, se ha dejado un 18% en el último mes, y las dos principales materias primas energéticas en el actual contexto geopolítico como son el petróleo y el gas natural han caído un 12% y un 31%, respectivamente. Todo ello hace pensar que las presiones inflacionistas al otro lado del Atlántico podrían estar ya comenzando a aflojar.
 
Por ese motivo, pensamos que el dato de inflación del mes de junio podría ser algo inferior al que el consenso de los analistas está considerando, y que esta misma tendencia continuara en los próximos meses.
 
Por otro lado, nuestros modelos econométricos prevén una inflación del 8,5-8,65%, entre 1,35 y 3 décimas por debajo del consenso de analistas.
 
En caso de cumplirse nuestra previsión, esperaríamos una reacción con la publicación del dato positiva por parte del mercado.
 
Sin embargo, de confirmarse la caída de la inflación en los próximos meses, como se deriva de nuestros modelos econométricos, entraríamos en breve en un escenario típico de recesión, en el que la economía se ralentiza al tiempo que lo hace la variación de los precios, y donde la renta variable suele tener un comportamiento bastante negativo.
 
Por otro lado, a pesar de los rebotes de la última semana, todo indica que el efectivo sigue sin llegar a la renta variable, tal y como se muestra en las estadísticas semanales que encontrarán a continuación, por lo que recomendamos extremar las precauciones.
 
Flujos netos de efectivo

Los ETFs y los fondos de inversión son productos muy utilizados por una parte importante de la comunidad inversora, debido a su tratamiento fiscal especial y a la posibilidad que ofrecen de construir una cartera diversificada de manera muy sencilla. Por ese motivo, son un buen termómetro del interés y del miedo en cada momento.

Flujos Netos de Efectivo de la Semana
Flujos Netos de Efectivo de la Semana

Continuaron las salidas de efectivo de la renta variable, por algo menos de 15.000 millones de dólares. La renta variable habría recibido tan sólo 15.717 millones de dólares en 2022, lo que equivale al 5% de la cifra relativa a 2021 a estas alturas del año

Distribución del Peso de la Cartera de Inversores Institucionales
Distribución del Peso de la Cartera de Inversores Institucionales

Por lo que respecta a la cartera de derivados de inversores institucionales, aumentan la exposición a renta variable hasta el 61,6%, mientras las materias primas caen hasta mínimos del año en el 5,9%.

Seguimiento de la Fuerza Relativa Tendencial

Este indicador es útil a la hora de determinar el peso relativo que debe asignarse a cada clase de activo en una cartera diversificada. Se diferencian cuatro tipos de tendencias (alcista, lateral-alcista, lateral-bajista y bajista). Identificamos a continuación en qué punto se encuentra la FRT con datos de cierre del viernes y cómo ha evolucionado en el tiempo.
FRT por Clase de Activo
FRT por Clase de Activo

La FRT del conjunto de las materias primas (-21) se mantiene en el nivel más bajo registrado en el último año en zona lateral-bajista, aunque continúa siendo la clase menos débil. Ya son 13 las semanas que la renta variable (-27) continúa en zona bajista, igual que las cryptos (-58), aunque ambas han mejorado ligeramente. Los índices de volatilidad de la renta variable han caído fuertemente hasta la zona lateral-bajista, aumentando así la posibilidad de rebote en las bolsas.

Entre las familias de materias primas, el indicador de fortaleza interna de los commodities de Energía (+7) se mantiene como el más fuerte, aunque va progresivamente perdiendo fuelle y cada vez se aproxima más a la zona lateral-bajista. Le siguen Alimentación (-2), en zona lateral-bajista, Metales Preciosos (-58), y Metales Industriales (-61), la familia que más ha caído en las últimas 6 semanas, con línea con las expectativas de ralentización económica.
FRT de Índices Americanos
FRT de Índices Americanos
FRT de Índices Europeos
FRT de Índices Europeos

Estabilidad dentro de la renta variable. Los índices americanos (-38) mejoran sustancialmente su fuerza interna, aunque continúan siendo los más débiles. Sus homólogos europeos (-31) también recuperan, aunque ambas regiones se encuentran en zona bajista. Los índices asiáticos (-18) se mantienen en zona lateral-bajista.

Semana de rebote para la renta variable mundial, a pesar de que se continúa en negativo en el mes. Norteamérica continúa siendo la región más castigada.


Actualización de los niveles de control de los inversores institucionales

Como saben de artículos anteriores, nuestra predisposición es alcista mientras el precio de los distintos activos se sitúe por encima de los niveles en los que se encuentran posicionados los inversores institucionales y que se muestran en la tabla siguiente. Los niveles de presión bajista son relevantes a los efectos de anticipar en qué zonas de precios puede incrementarse temporalmente la volatilidad.
Niveles de Control
Niveles de Control

Predisposición lateral del S&P500. En caso de superar los 4.048 recuperaríamos la predisposición alcista. La pérdida de 3.786 alertaría de riesgo de nuevas caídas.
 
Dow Jones y Nasdaq mantienen mayor debilidad, al situarse claramente por debajo de los niveles de control situados en 31.707 y 12.640, respectivamente.

El Oro mantiene la predisposición bajista de la semana pasada al situarse por debajo de los 1.852 dólares. Lo mismo sucede con la plata, que se encuentra por debajo de los 20,5 dólares. El Brent, por su parte, continúa por encima de los 76,1 dólares de control, por lo que nada cambia en cuanto a su predisposición alcista.

En el mundo crypto, la predisposición seguirá siendo de debilidad mientras Bitcoin no supere los 47.933 y Ether se mantenga por debajo de los 1.890.

Actualizamos a continuación los niveles de prealerta más relevantes para la semana entrante, donde indicamos para cada uno de estos activos qué niveles, en caso de vulnerarse o superarse, podrían dar lugar a movimientos significativos.
Niveles de Prealerta
Niveles de Prealerta


¡Buena semana y buenas inversiones!

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Rendi Miembro
Rendi Miembro 11.07.2022 17:41
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Pues de momento, ruina.
 
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